淡季效應下,2018Q1光伏產業(yè)鏈價格持續(xù)下跌,近期逐步企穩(wěn)。

站在當前時點來看,目前及后期需求究竟如何,我們對此進行簡單分析。

從產業(yè)鏈價格看需求:多晶硅與電池片上漲,短期復蘇趨勢明確。

首先,電池片價格是最直接反應下游需求波動的環(huán)節(jié):電池片若不及時封裝,會出現(xiàn)功率衰減現(xiàn)象,故電池片企業(yè)一般不進行大量的產品庫存,生產與價格跟隨景氣波動最為直接。

其次,從短期供需角度來看,今年供需最為緊張的環(huán)節(jié)毫無疑問是硅料環(huán)節(jié)�？紤]硅料處于組件生產的最前端,今年硅料的下跌調整一定程度會滯后產業(yè)鏈,但上漲波動則大概率會領先行業(yè)景氣變化。因此,近期硅料價格與電池片價格的上漲直接反映了行業(yè)需求景氣的明顯恢復。

從我們近期調研情況來看,龍頭企業(yè)訂單與排產情況明顯較好,亦一定程度印證了景氣復蘇。全年看需求結構:國內平穩(wěn),海外旺盛。從全年來看,我們認為在平價驅動下,今年全球光伏裝機仍將維持平穩(wěn)增長,其中海外新興市場的爆發(fā)將支撐需求增長,2019-2020年需求將有望進一步加速。

我們從以下幾個數(shù)據(jù)印證:

1)從國內組件出口來看,Q1我國組件出口8.7GW,同比增長28%,延續(xù)增長趨勢。

2)2018Q1澳大利亞光伏裝機638MW,同比增長157%。

3)從中東及北非太陽能協(xié)會對2018年裝機預測報告來看,目前中東及北非地區(qū)已并網(wǎng)太陽能項目1.36GW,但在建太陽能項目規(guī)模達到4.9GW(不含屋頂及10MW以下項目),項目儲備(Pipeline)更是達到11.86GW,市場持續(xù)快速增長非常確定。

從需求節(jié)奏來看,我們認為今年光伏行業(yè)將呈現(xiàn)明顯的前低后高、逐級向上的特點。根據(jù)我們預測,受2017Q2-Q3國內并網(wǎng)數(shù)據(jù)較大影響,預計Q2-Q3全球光伏裝機同比略有下降,Q4將明顯增長。考慮到組件購買到并網(wǎng)安裝周期問題,我們認為,全球光伏需求增速將逐季恢復,今年2-4月為全球光伏需求增速最低位置,Q2-Q3下游需求逐步恢復正增長,Q4增速明顯加快。我們繼續(xù)看好光伏板塊投資機會,維持5月是布局與加倉時點判斷。