10月24日晚，通威股份發(fā)布了2019年三季度報(bào)告，業(yè)績(jī)錄得平穩(wěn)增長(zhǎng)。

具體而言，得益于產(chǎn)能逐步釋放以及光伏產(chǎn)業(yè)回暖等因素的影響，通威股份實(shí)現(xiàn)了銷售收入、凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)。

2019年1-9月公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入280.25億元，同比增長(zhǎng)31.03%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)22.43億元，同比增長(zhǎng)35.24%，扣非凈利潤(rùn)20.86億元，同比增長(zhǎng)32.98%。

其中，公司在第三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入119.01億元，同比增長(zhǎng)33.32%，歸母凈利潤(rùn)7.92億元，同比增長(zhǎng)7.02%，扣非凈利潤(rùn)7億元，同比增長(zhǎng)3.2%。

（圖片來(lái)源：公司公告）

公開資料顯示，通威股份成立于1995年12月，與2004年3月在上交所掛牌上市，以農(nóng)業(yè)和新能源為雙主業(yè)，其中農(nóng)業(yè)板塊主要以飼料工業(yè)為主，新能源板塊主要聚焦于光伏產(chǎn)業(yè)，以生產(chǎn)多晶硅料（上游）和光伏電池片（下游）為核心。按照2019年上半年的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來(lái)看，農(nóng)牧業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例為62.85%，光伏業(yè)務(wù)占營(yíng)收的比例為51.31%。

實(shí)際上自2018年光伏“531”新政之后，國(guó)內(nèi)裝機(jī)需求下滑，行業(yè)進(jìn)入寒冬期，通威股份作為行業(yè)標(biāo)的之一，光伏業(yè)務(wù)受到影響，營(yíng)收、凈利增速大幅放緩，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2018年通威股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為275.35億元，同比增長(zhǎng)5.53%，歸母凈利潤(rùn)為20.19億元，同比增長(zhǎng)0.51%。

2019年以來(lái)，受養(yǎng)殖行情低迷、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇等因素影響，農(nóng)牧業(yè)務(wù)增速稍有放緩。

但隨著政策的持續(xù)利好再疊加海外市場(chǎng)需求旺盛，光伏產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)逐漸“回暖”，多家企業(yè)的業(yè)績(jī)?cè)诮衲晟习肽暧瓉?lái)了增長(zhǎng)。

不過(guò)，通威股份除了受益于整個(gè)行業(yè)的回升，還在于公司新產(chǎn)能釋放增厚公司業(yè)績(jī)。

其中，在多晶硅方面，根據(jù)2019年中報(bào)顯示，上半年硅料銷售2.28 萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)162.85%，新產(chǎn)線生產(chǎn)成本已至4 萬(wàn)元/噸以下，老產(chǎn)能生產(chǎn)成本也有望比2018 年繼續(xù)下降10%。

2018年末通威股份在包頭、樂(lè)山各2.5萬(wàn)噸高純多晶硅料順利投產(chǎn)，分別在今年3月、6月達(dá)到了100噸/天的產(chǎn)量，10 月以來(lái)隨著兩個(gè)產(chǎn)能基地實(shí)現(xiàn)滿產(chǎn)，公司硅料產(chǎn)能有望得到全面釋放。

在電池片方面，公司在成都、合肥6.4GW產(chǎn)線相繼達(dá)產(chǎn)，整體產(chǎn)能利用率超110%。

與此同時(shí)，公司目前在建成都4期和眉山1期高效晶硅電池項(xiàng)目，預(yù)計(jì)2019年底至2020年上半年有望建成投產(chǎn)，屆時(shí)公司電池片產(chǎn)能將由12GW進(jìn)一步提升至20GW，電池片業(yè)務(wù)盈利能力有望進(jìn)一步提升。

值得注意的是，公司的業(yè)績(jī)雖在2019年逐漸得到改善，但通威股份的財(cái)務(wù)壓力并沒(méi)有減輕，根據(jù)三季報(bào)披露，通威股份流動(dòng)性負(fù)債總計(jì)171.36億元，其中短期借款43.98億元，而公司賬上的現(xiàn)金僅為28億元，從這個(gè)角度看，公司面臨一定的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

與此同時(shí)，公司的應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款增速也較快，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示，2016年至2019年1-9月這一指標(biāo)分別為11.42億元、13.9億元、22.17億元、52.33億元，分別同比增長(zhǎng)12.7%、21.7%、59.5%、84.6%。

公司稱，應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收賬款在今年1-9月內(nèi)增速較快主要包括兩個(gè)方面的原因，一是光伏板塊規(guī)模擴(kuò)大，客戶采用票據(jù)結(jié)算較上年增加，二是應(yīng)收光伏電站可再生能源補(bǔ)貼較上年增加。

值得一提的是，隨著光伏行業(yè)的政策和項(xiàng)目逐步實(shí)施，公司有望繼續(xù)受益。

2019年5月，國(guó)家能源局公布平價(jià)項(xiàng)目名單、7月份公布競(jìng)價(jià)項(xiàng)目名單，并且首次明確年度建設(shè)并網(wǎng)規(guī)模，預(yù)計(jì)2019年國(guó)內(nèi)光伏建設(shè)規(guī)模50GW，對(duì)應(yīng)下半年新增裝機(jī)28.6GW-33.6GW，環(huán)比上半年大幅增長(zhǎng)1.51倍-1.95倍，同比2018年大幅增長(zhǎng)43%-68%。

由于新增項(xiàng)目啟動(dòng)較晚，光伏裝機(jī)的高峰在三季度并未出現(xiàn)，根據(jù)數(shù)據(jù)顯示， 8月新增光伏裝機(jī)1.49GW，同比下降15%，1-8月新增光伏裝機(jī)14.95GW，同比下降54.7%。

但市場(chǎng)部分投資者對(duì)光伏行業(yè)的預(yù)期較高，可三季度國(guó)內(nèi)光伏市場(chǎng)需求卻并沒(méi)有回暖，基于此，市場(chǎng)對(duì)光伏裝機(jī)的需求感到疑惑，負(fù)面情緒也是導(dǎo)致隆基股份在10月16日公布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)喜后，股價(jià)暴跌的原因之一。

不過(guò)，券商機(jī)構(gòu)對(duì)光伏行業(yè)仍持續(xù)看好。

國(guó)金證券：展望未來(lái)一個(gè)季度，明年海外訂單能見度將逐漸提升、國(guó)內(nèi)政策（競(jìng)價(jià)補(bǔ)貼額度等）將逐步明朗、Q1有望淡季不淡，行業(yè)基本面和板塊情緒均有望逐步回暖。

東吳證券：去年底光伏拐點(diǎn)以來(lái)，上半年平價(jià)、競(jìng)價(jià)政策和項(xiàng)目依次落定，但國(guó)內(nèi)市場(chǎng)啟動(dòng)偏慢，今年估計(jì)35-40裝機(jī)GW，海外需求預(yù)計(jì)85GW+，全球125GW左右，PERC組件跌到1.8元/W階段底部，旺季雖遲到依然會(huì)到來(lái)。

新時(shí)代證券：國(guó)內(nèi)2019年部分項(xiàng)目并網(wǎng)延后，奠定2020年國(guó)內(nèi)高增長(zhǎng)基礎(chǔ)，展望2020年，國(guó)內(nèi)由于平價(jià)、競(jìng)價(jià)等項(xiàng)目的全面實(shí)施，全年新增裝機(jī)樂(lè)觀，疊加2019年延期的項(xiàng)目，我們預(yù)計(jì)2020國(guó)內(nèi)新增裝機(jī)45-50GW；海外市場(chǎng)在成本不斷下降的刺激下，需求也將穩(wěn)步發(fā)展，預(yù)計(jì)海外新增裝機(jī)95GW；2020年全球新增裝機(jī)預(yù)計(jì)140GW左右。