會(huì)議指出“新增可再生能源和原料用能不納入能耗指標(biāo)”，看好后續(xù)光伏上游高耗能環(huán)節(jié)能耗指標(biāo)獲取難度降低。此次會(huì)議對于能耗控制范圍較此前有兩大變化，我們認(rèn)為增加了能耗指標(biāo)的供給、減少了能耗指標(biāo)的需求。

可再生能源不納入能源消費(fèi)總量控制考核的范圍拓寬，由此前的“超額完成激勵(lì)性可再生能源電力消納責(zé)任權(quán)重的地區(qū)，超出最低消納責(zé)任量的部分”，拓寬至全部的“新增可再生能源”，我們認(rèn)為這一改變將使得能耗指標(biāo)的供給更為充裕。

首次增加“原料用能不納入能源消費(fèi)總量控制”的表述，原料用能指石油、煤炭、天然氣等能源產(chǎn)品不作為燃料、動(dòng)力使用，而作為生產(chǎn)產(chǎn)品的原料材料使用的部分，我們認(rèn)為這一部分需求從能耗考核范圍中移除，將降低能耗指標(biāo)爭奪的激烈程度，共同利好光伏上游擴(kuò)產(chǎn)。

會(huì)議同時(shí)強(qiáng)調(diào)“要確保能源供應(yīng)”，光伏產(chǎn)業(yè)鏈今年因能耗雙控導(dǎo)致原材料漲價(jià)超預(yù)期、需求受抑制；我們認(rèn)為在新的方針下，相關(guān)問題有望在后續(xù)得到陸續(xù)改善，能耗雙控給光伏供應(yīng)鏈帶來黑天鵝事件的風(fēng)險(xiǎn)整體降低。

同時(shí)，會(huì)議指出要“創(chuàng)造條件盡早實(shí)現(xiàn)能耗雙控向碳排雙控轉(zhuǎn)變”，我們認(rèn)為有望帶來光伏制造企業(yè)推動(dòng)“Solar for solar”邁出實(shí)質(zhì)進(jìn)展。

國內(nèi)新能源發(fā)展堅(jiān)定不移，海外市場展望持續(xù)積極，光伏后續(xù)行情關(guān)鍵點(diǎn)看基本面邊際變化。我們認(rèn)為中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議重申堅(jiān)定不移推動(dòng)雙碳目標(biāo)，利好國內(nèi)光伏需求堅(jiān)實(shí)發(fā)展；國內(nèi)近期市場由于12 月?lián)屟b偏弱（戶用補(bǔ)貼結(jié)束，地面電站遞延）給產(chǎn)業(yè)鏈帶來開工和價(jià)格壓力，但我們看好國內(nèi)需求春節(jié)后陸續(xù)啟動(dòng)。我們對明年海外需求展望保持樂觀：分布式方面，電價(jià)上漲帶動(dòng)歐美戶用需求加強(qiáng)、工商業(yè)需求現(xiàn)疫情以來首次止跌反彈；集中式方面，三季度溫和增長，企業(yè)對供應(yīng)鏈壓力緩解后需求釋放預(yù)期強(qiáng)烈。我們認(rèn)為硅料價(jià)格實(shí)質(zhì)性下行、產(chǎn)業(yè)鏈排產(chǎn)數(shù)據(jù)修復(fù)將是后續(xù)行情演繹關(guān)鍵點(diǎn)。