簡要解釋一下最近前幾個光伏板塊瘋漲的邏輯：

過去幾個月光伏設(shè)備指數(shù), 數(shù)據(jù)來源：同花順

但是自從10月13日光伏設(shè)備指數(shù)達(dá)到最高點以后，近一個月沒有非常好的表現(xiàn)，究其原因：

○利好消息的充分釋放 ○硅片、組件擴產(chǎn)規(guī)模較大，21年存在產(chǎn)能過剩的擔(dān)憂，硅料價格最近也開始緩慢回調(diào)至85元 ○從明年開始， HJT這種新技術(shù)可能會對行業(yè)格局產(chǎn)生較大影響，現(xiàn)在還處于數(shù)據(jù)驗證階段

作為投資者的我們，應(yīng)該永遠(yuǎn)堅信一點，沒有任何落后的技術(shù)能阻礙時代前進(jìn)的步伐，一旦時機成熟，一旦生態(tài)苗頭出現(xiàn)，資源的再分配必然會發(fā)生。

在光伏行業(yè)，所有的設(shè)備廠商都在追尋著如何提高電池片的轉(zhuǎn)化效率，當(dāng)下，PERC轉(zhuǎn)化效率是22.7%，TOPCON為23.8%，HJT為24 %，千萬不要小看僅1.3%的轉(zhuǎn)化效率之差，這一點差異對光伏設(shè)備生命周期發(fā)電量的增益是顯著的。

下面我們就讓我們剖析一下HJT技術(shù)的優(yōu)缺點和對應(yīng)的投資機會。

為目前主流電池技術(shù)，成本最低，對應(yīng)組件功率也相對最低，并且存在LID/PID/LETID 等衰減，后期發(fā)電能力弱。

目前上市公司量產(chǎn)并主推的主要是都是PERC電池，上游對應(yīng)著隆基、中環(huán)的單晶硅片，下游是晶科、晶澳這類組件產(chǎn)商，市場已經(jīng)構(gòu)建了一個完整成熟的產(chǎn)業(yè)鏈，目前降本增效的空間不大，但有進(jìn)一步工藝升級的需求。

HJT(Hereto-junctionwith Intrinsic Thin layer)技術(shù)最有可能成為下一代主流技術(shù)。HJT異質(zhì)結(jié)具有較高的轉(zhuǎn)換效率，而且無需高溫爐管制備，可降低生產(chǎn)耗能并縮短制備時間。其具備正反面受光照后都能發(fā)電、低溫制造工藝保護載流子壽命、高開路電壓、溫度特性好等優(yōu)勢，目前發(fā)展阻力是成本較高。

SOLARZOOM新能源智庫認(rèn)為：HJT技術(shù)不僅在當(dāng)前已經(jīng)全面在（修正）成本上戰(zhàn)勝了PERC，而且在未來2年內(nèi)其（修正）成本優(yōu)勢將持續(xù)拉大。在可以預(yù)見的未來5年內(nèi)，HJT技術(shù)有望完成對PERC產(chǎn)能的100%替代。

我們肯定有一個疑問，修正成本是什么，這里先粗略解釋一下，我們將在下面進(jìn)行詳細(xì)展開，基于HJT技術(shù)較高的轉(zhuǎn)化率和設(shè)備的優(yōu)勢，發(fā)電設(shè)備在全生命周期可以發(fā)更多的電量，對應(yīng)的下游客戶愿意為此支付更高的溢價。

在2020年8月的時點上，HJT電池相比PERC電池的生產(chǎn)成本高出約0.18元/W，其中：漿料成本高約0.13元/W，增量的靶材成本約0.05元/W，折舊成本高約0.03元/W，硅片成本高約0.01元/W，其他成本低約0.03元/W。

如果HJT電池生產(chǎn)成本想趕超PERC電池，只有通過漿料、設(shè)備、硅片薄片化的大幅將本。

1.HJT電池漿料降本

電池漿料成本下降的兩種方式，第一，HJT在電池片和組件環(huán)節(jié)采用無主柵技術(shù)，相比于MBB技術(shù)，這種技術(shù)可以使得漿料耗量下降50%，而且無主柵技術(shù)只能在HJT技術(shù)表現(xiàn)出經(jīng)濟性，在PERC電池中并不顯著；第二，HJT電池使用的低溫銀漿比PERC電池使用的高溫銀漿的溢價效應(yīng)逐漸消失，關(guān)于低溫漿料相比高溫漿料的價格溢價，目前含稅價差約為2000元/kg左右，從產(chǎn)品角度分析，低溫銀漿和高溫銀漿的生產(chǎn)復(fù)雜程度無差異，而且相比于高溫銀漿，低溫銀漿產(chǎn)品配方差異化也不顯著。導(dǎo)致低溫銀漿溢價的原因是產(chǎn)品的成熟度，HJT電池目前僅有1GW，遠(yuǎn)沒有達(dá)到規(guī)模效應(yīng)，但是隨著未來HJT擴產(chǎn)→設(shè)備原料廠商降價→超額利潤→10GW級別更大規(guī)模擴產(chǎn)這一循環(huán)走通，低溫銀漿的價格必然大幅下降。

更值得HJT產(chǎn)業(yè)期待的是，當(dāng)前漿料企業(yè)正快速推動以“銀包銅技術(shù)”為代表的更低耗銀量的HJT電池電極金屬化方案。據(jù)SOLARZOOM新能源智庫了解，該項技術(shù)若與無主柵技術(shù)相結(jié)合，其單位耗銀量將從無主柵技術(shù)下的90mg/片進(jìn)一步降低至60mg/片。

2.關(guān)于HJT設(shè)備降本

目前產(chǎn)業(yè)界公認(rèn)的HJT電池的設(shè)備投資成本約4.5億元/GW，在HJT電池生產(chǎn)四個步驟中，第二個環(huán)節(jié)的PECVD的成本最高，成本占比達(dá)到50%。目前，可以實現(xiàn)250MW以上規(guī)�；�高轉(zhuǎn)換效率穩(wěn)定量產(chǎn)的PECVD設(shè)備生產(chǎn)商包括：梅耶博格（已不對外提供）、應(yīng)用材料、邁為股份，而鈞石、理想萬里暉、捷佳偉創(chuàng)、金辰等企業(yè)也均在該產(chǎn)品上有很深的產(chǎn)品布局。

3. 硅片薄片化降本

對于當(dāng)下的HJT產(chǎn)業(yè)界而言，將在未來幾年探索120-130μm的薄片化進(jìn)程。（1）減少硅料的耗量，（2）在光伏需求不變的前提下，大規(guī)模推廣HJT的過程由于減少每W的耗硅量，由此將導(dǎo)致硅料、拉棒環(huán)節(jié)的產(chǎn)能顯著過剩，從而這也必然導(dǎo)致硅料、硅片環(huán)節(jié)企業(yè)利潤的充分釋放。

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