因此，在金融實(shí)踐中，主要有五類情況要重點(diǎn)防范：

第一種，高息理財(cái)、攬儲和剛性兌付。

比如萬能險(xiǎn)是一種理財(cái)性質(zhì)的保險(xiǎn)品種，利息一般比同期存款利息高50%左右，高息理財(cái)是它的基本邏輯。因?yàn)橛休^高的利息、較高的回報(bào)率，大家才會來投。但沒有剛性兌付的高利息、高收益是無法吸引人的，如果資金給了你，到時(shí)候你連本都還不了，怎么辦？

所以，剛性兌付是一切吸引社會人群集資、融資行為發(fā)生的直接動(dòng)力，沒有剛性兌付的信用，高息攬儲對人群的吸引力也會喪失。

為什么我們敢把錢放到銀行？因?yàn)樗鼊們�，不會壞賬。為什么萬能險(xiǎn)有風(fēng)險(xiǎn)，老百姓還是敢買？因?yàn)槿f能險(xiǎn)都是通過銀行理財(cái)系統(tǒng)賣出來的，大家誤認(rèn)為這是銀行出來的不會壞賬。如果哪一天真要打破了這種剛兌概念，那投資者就要考慮風(fēng)險(xiǎn)了。

第二種，多通道疊加、多層次嵌套。

比如，高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)，本來杠桿就很高，為了進(jìn)一步擴(kuò)大杠桿，再向銀行借貸，往往將自己的理財(cái)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為私募基金，形式上成了股權(quán)資本，遮蔽了這部分資金的杠桿特性、短期特性，與銀行資金嵌套并采用“優(yōu)先、劣后”的抽屜協(xié)議，讓銀行很放心。

因此，部分保險(xiǎn)公司就利用保費(fèi)收入，形成銀行理財(cái)嵌套私募基金的組合，積極配置股票甚至舉牌上市公司。這些年，屢現(xiàn)國內(nèi)中小保險(xiǎn)公司收購上市公司的“蛇吞象”，基本上都是通過萬能險(xiǎn)加杠桿實(shí)現(xiàn)的。幾個(gè)環(huán)節(jié)疊加起來，杠桿比被大比例放大，風(fēng)險(xiǎn)也成倍增加。

第三種，資金池錯(cuò)配。

當(dāng)資金池里有多種渠道來的錢，有的是一年期要還，有的是兩年期要還，而貸款出去往往要三五年、十年才有效益，才有分紅，才有現(xiàn)金流，這時(shí)候用后面籌來的錢還前面的，這個(gè)資金池是很有用的。

但如果資金池使用過度，全都變成期限錯(cuò)配的資金池，就會出現(xiàn)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。比如高現(xiàn)價(jià)萬能險(xiǎn)，保單期限往往1-3年不等，但如果過度用于舉牌上市公司而不能實(shí)現(xiàn)資金從股市的自由退出，當(dāng)迎來滿期給付及退保高峰時(shí)，如果后續(xù)保費(fèi)跟不上，期限錯(cuò)配就會引發(fā)大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

第四種，創(chuàng)新中的底線監(jiān)管。

作為金融監(jiān)管，就需要設(shè)立禁區(qū)，避免各類金融工具的過度使用，明確規(guī)定不可逾越的“底線”。

比如，影子銀行當(dāng)然可以建資金池，但資金池投放資金時(shí)的期限錯(cuò)配比例，一般不超過20%，絕對不能超過30%。如果超過了甚至達(dá)到100%，那就會演變成“龐氏騙局”。

又如，理財(cái)業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)金融產(chǎn)品利息當(dāng)然會比基準(zhǔn)利率高，但不能超過利率上限，通道業(yè)務(wù)一般會收取0.5%-1.5%左右的通道費(fèi)，看似不高，但如果四五個(gè)通道疊加，就會演變成高利息的金融產(chǎn)品，所以應(yīng)該明確規(guī)定通道疊加不能超過兩個(gè)以上。

還如，抽屜嵌套業(yè)務(wù)也當(dāng)然可以做，但只能是一兩層的嵌套，決不允許三層以上的嵌套行為。這樣做，至少底數(shù)是清晰的。

最后，也是最關(guān)鍵、最重要的事，就是防止高杠桿疊加造成的高風(fēng)險(xiǎn)積聚。

在企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)融資配資過程中，一定要防止每個(gè)環(huán)節(jié)杠桿比雖然合規(guī)，但多嵌套、多通道、多環(huán)節(jié)疊加成高杠桿的畸形狀況。這就應(yīng)實(shí)行表內(nèi)表外穿透監(jiān)管：只要是一個(gè)企業(yè)、一個(gè)項(xiàng)目融資，就應(yīng)把各環(huán)節(jié)各通道的杠桿比打通算賬。

比如，如果小貸公司的資本融資比是1:2.3，形成的貸款做ABS如果可以反復(fù)循環(huán)10次、20次，就會形成幾十倍的杠桿比，證券交易所就應(yīng)對此設(shè)立循環(huán)次數(shù)，比方說不得超過三或四次，兩項(xiàng)疊加，整體融資總量的資本充足率應(yīng)約束在1:10以內(nèi)，從而實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)大體可控、市場也能搞活的局面。

總之，只要按照中央要求，切實(shí)把握好金融去杠桿的政策節(jié)奏和力度，分類施策，根據(jù)不同領(lǐng)域、不同市場金融風(fēng)險(xiǎn)情況，采取差異化、有針對性的辦法，就一定能夠打贏金融去杠桿的攻堅(jiān)戰(zhàn)。