A股上市？
　　據(jù)知情人士透露，鄭建明未來(lái)會(huì)將江蘇順風(fēng)連同“榮德系”等資產(chǎn)打包，進(jìn)入A股上市，假設(shè)順利時(shí)間點(diǎn)是今年下半年。
　　“榮德系”的實(shí)體主要為揚(yáng)州榮德新能源科技有限公司和鎮(zhèn)江榮德新能源科技有限公司，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)硅片產(chǎn)品，與無(wú)錫尚德有千絲萬(wàn)縷的關(guān)系，也曾是施正榮創(chuàng)辦的企業(yè)，此后股權(quán)易主。
　　一位港股分析師對(duì)記者表示， H股行情差、順風(fēng)國(guó)際近年來(lái)業(yè)績(jī)不佳，如果將無(wú)錫尚德等實(shí)體資產(chǎn)長(zhǎng)期放置香港市場(chǎng)確實(shí)不易讓無(wú)錫尚德獲融資。截至記者今天發(fā)稿時(shí)，順風(fēng)國(guó)際總市值44.8億元，A股同行的營(yíng)收與其相似甚至更低，但市值早已超越，協(xié)鑫集成(002506)、億晶光電(600537.SH)以及航天機(jī)電(600151.SH)、海潤(rùn)光伏(600401.SH)、東方日升(300118.SZ)等分別為342億元、88.11億元，132億元和118.1億元人民幣、124億元。
　　江蘇順風(fēng)1.3G瓦左右的光伏出貨，對(duì)應(yīng)50億元的售價(jià)是否合理?一位資深光伏分析師對(duì)記者說(shuō)，如按照3.7元每瓦（含稅）、5%凈利潤(rùn)率、25倍市盈率來(lái)算，預(yù)計(jì)這部分光伏資產(chǎn)對(duì)應(yīng)的估值在40億元左右，因此50億元可能還稍顯貴一些，不過(guò)江蘇順風(fēng)應(yīng)還有其他資產(chǎn)，多出10億元賣(mài)掉也算合理。他說(shuō)，“要在A股上市的話(huà)，江蘇順風(fēng)的動(dòng)作得快一些，光伏產(chǎn)業(yè)的最佳時(shí)期是在去年下半年至今年6月前，630電價(jià)下調(diào)大限到來(lái)后，市場(chǎng)將會(huì)出現(xiàn)明顯回調(diào)。而且，目前A股市場(chǎng)本身也不算好，制造行業(yè)公司選擇此時(shí)上市未必是最佳時(shí)間點(diǎn)。”

　　順風(fēng)國(guó)際負(fù)債不低
　　鄭建明將制造業(yè)板塊剝離后，可有效緩解順風(fēng)國(guó)際負(fù)債較高、財(cái)務(wù)費(fèi)用大等問(wèn)題，為香港上市公司收購(gòu)、建設(shè)電站進(jìn)行必要的“彈藥”補(bǔ)充。
　　首先，順風(fēng)國(guó)際的現(xiàn)有債務(wù)量并不小。去年年底前，公司總債務(wù)項(xiàng)已達(dá)124億元，向銀行借款96.31億元(2014年為61.1億元)，可轉(zhuǎn)換債券為21億元。為取得貸款和一般信貸融資，順風(fēng)國(guó)際已將賬面價(jià)值9.84億元的貿(mào)易應(yīng)收款和應(yīng)收票據(jù)、賬面價(jià)值為104.17億元的物業(yè)廠(chǎng)房和設(shè)備、預(yù)付租賃款及太陽(yáng)能電站質(zhì)押給了銀行。此外它還有14.75億元的現(xiàn)金存款及受限制銀行存款也質(zhì)押給了銀行，以求獲得信貸融通。賣(mài)出江蘇順風(fēng)后，其財(cái)務(wù)費(fèi)用尤其是借款利息和可轉(zhuǎn)債利息都會(huì)減輕一些。去年一年順風(fēng)國(guó)際的財(cái)務(wù)費(fèi)用為7億元，而前年是3.22億元。
　　第二，在拿出江蘇順風(fēng)之后，上市公司順風(fēng)國(guó)際將把主要注意力集中在電站項(xiàng)目上。電站是一個(gè)大投入、產(chǎn)出慢的行業(yè)，因此未來(lái)對(duì)于融資也仍有長(zhǎng)期需求。
　　第三，去年年底前，順風(fēng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為16億元，比2014年僅僅多出8700萬(wàn)元人民幣;現(xiàn)金與現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額也從2014年的7.13億元增至9.3375億元。順風(fēng)國(guó)際的貿(mào)易應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)從前年的43.9天變?yōu)榱?5.4天，存貨周轉(zhuǎn)同樣由前年的39.6天變?yōu)榱?4.4天。整個(gè)行業(yè)的拖欠風(fēng)已成慣例。順風(fēng)經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金增加情況不理想、應(yīng)收賬款期限長(zhǎng)，這兩項(xiàng)對(duì)未來(lái)建設(shè)和安裝電站的大投入等現(xiàn)實(shí)狀況并不有利。將江蘇順風(fēng)“速度”賣(mài)出獲取真金白銀，也將是順風(fēng)國(guó)際股東及管理層所期待的。
　　順風(fēng)國(guó)際去年主營(yíng)收入攀升了22%，達(dá)到70.324億元，但凈利潤(rùn)只有4480萬(wàn)元，盈利不佳在順風(fēng)國(guó)際看來(lái)有幾點(diǎn)：2015年雖并網(wǎng)電站1780兆瓦，但光伏政策實(shí)施的困難影響公司在這部分板塊的收入與利潤(rùn)�！皣�(guó)家給予光伏電站的上網(wǎng)電價(jià)補(bǔ)貼嚴(yán)重延遲，2013年8月到2016年2月，全國(guó)光伏電站應(yīng)收的電價(jià)補(bǔ)貼為300億元，截至2015年年底，順風(fēng)國(guó)際應(yīng)收電價(jià)補(bǔ)貼是10億元。而電池及組件價(jià)格在去年也有所調(diào)低，公司發(fā)電業(yè)務(wù)受到了棄光影響，企業(yè)在去年也沒(méi)能與2014年一樣，獲得了發(fā)行可轉(zhuǎn)債負(fù)債部分?jǐn)備N(xiāo)期變動(dòng)的9.92億元一次性非經(jīng)常性收益�！表橈L(fēng)國(guó)際說(shuō)道。所以，賣(mài)掉制造業(yè)部分、拿到一筆現(xiàn)金，或讓順風(fēng)國(guó)際純電站轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的實(shí)施更為順利。
　　一個(gè)疑問(wèn)是，如果無(wú)錫尚德連同江蘇順風(fēng)一同上市，當(dāng)年的創(chuàng)始人施正榮是否會(huì)買(mǎi)入大量股權(quán)，重新把自己的名字寫(xiě)在“董事長(zhǎng)”一席呢？

作者：王佑 來(lái)源：第一財(cái)經(jīng) 責(zé)任編輯：wutongyufg