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推動綠色資產支持證券發(fā)展的核心主要在于堅持綠色標準、信息透明披露、出臺政策激勵、獨立第三方評估等措施，最終還需要依靠建立包含完備的發(fā)行人、投資者、第三方專業(yè)機構、監(jiān)管部門的綠色金融市場體系。
何為“綠色”資產支持證券 雖然綠色資產支持證券在金融市場中的發(fā)展已經進入快車道，但究竟何為標準的“綠色資產支持證券”暫時還沒有明確的定義。中國人民銀行及交易所均要求綠色債券發(fā)行人應當在募集說明書承諾的時限內將募集資金用于綠色產業(yè)項目。2016年7月，證監(jiān)會發(fā)言人提出證監(jiān)會將參照綠色公司債券相關要求推進綠色資產證券化工作。氣候債券倡議組織（Climate Bonds Initiative）發(fā)布的《中國綠色債券發(fā)展路線圖：利用綠色資產證券化、稅收優(yōu)惠和增信措施擴大綠色債券的規(guī)模》報告將綠色資產支持證券分為兩種：其一為資金投向、基礎資產均為綠色項目；其二為基礎資產源自非綠色資產，但募集資金用于綠色資產。 目前國際國內發(fā)行的綠色資產支持證券產品，大致分為三種情況：1.基礎資產為綠色項目，募集來的資金也明確直接投向綠色項目，即“雙綠”資產支持證券；2.基礎資產并不是綠色項目，但募集資金的投向為綠色項目，即“投向綠”資產支持證券；3.基礎資產為綠色項目，但募集資金投向并不直接投向綠色項目，即“資產綠”資產支持證券，例如上文中金風科技發(fā)行的綠色資產支持證券，其資金是用來償還公司的銀行借款以及補充公司流動資金。 我們的觀點認為，判斷一項金融產品是否符合綠色金融的范疇，主要看其對綠色產業(yè)發(fā)展是否有正面支持作用。在此標準之下，以上三種綠色資產支持證券對綠色產業(yè)的發(fā)展都具有積極意義。發(fā)行“資產綠”的資產支持證券可使得擁有綠色資產的公司更容易融資，從而鼓勵綠色項目的建設，而如果這家公司的主營業(yè)務是以綠色產業(yè)為主，那補充運營資金等用途也相當于支持綠色發(fā)展�！巴断蚓G”的資產支持證券從一定意義上可以認為和綠色債券有相同屬性，即使得資金直接流向綠色項目。當然我們最愿意看到的是更多的“雙綠”資產證券化產品的發(fā)行。在綠色金融剛剛起步的現(xiàn)階段，不同的產品類型有助于給投資者提供多樣化投資選擇，從而推動著綠色金融市場走向成熟。 但仍需注意，對于“資產綠”和“投向綠”這樣的“單綠”項目，必須要求其非綠色的項目部分不能有環(huán)境負面影響及風險，否則將違背綠色金融的初衷。這就要求發(fā)行人需借助第三方評估機構等做好項目詳盡而持續(xù)的信息披露。 未來 推動綠色資產支持證券發(fā)展的核心主要在于堅持綠色標準、信息透明披露、出臺政策激勵、獨立第三方評估等措施，最終還需要依靠建立包含完備的發(fā)行人、投資者、第三方專業(yè)機構、監(jiān)管部門的綠色金融市場體系。 堅持綠色標準即綠色資產及項目的篩選和界定要保持嚴格的標準，對于綠色效益不明顯的項目，應拒絕冠以綠色標簽發(fā)行。 持續(xù)而透明的信息披露是保證綠色資產支持證券健康發(fā)展的另一關鍵。信息是金融市場的核心要素，傳統(tǒng)的金融市場信息往往只包括財務信息，而對于綠色金融產品而言，必須進行持續(xù)的項目環(huán)境信息公開披露，逐步使參與各方接受環(huán)境信息也是市場信息的必備組成部分，使其直接作用于金融產品的價格。針對綠色資產支持證券，特別要對其資金投向做全周期的披露，確保所募集資金不投向負環(huán)境效益的項目。 在綠色金融市場發(fā)展的初期，政府的政策激勵是推動市場發(fā)展的有效措施。在日前中國人民銀行等七部委印發(fā)的《關于構建綠色金融體系的指導意見》中，明確提出了探索通過提高核準（備案）效率、專業(yè)化的擔保機制、財政貼息等方式支持綠色金融體系的發(fā)展。但為了避免道德風險，對綠色金融產品政策激勵的前提是需保證其激勵落在真正“綠色”的金融產品之上。 為保證綠色資產證券化產品的“綠色”屬性，獨立的第三方評估必不可少。目前從事綠色金融產品第三方認證的機構大致有四類：專門開展綠色金融、可持續(xù)發(fā)展等相關業(yè)務的機構；環(huán)境工程咨詢類的公司；傳統(tǒng)的會計師事務所；學術類研究機構。對于這些機構而言，亟待統(tǒng)一規(guī)范認證的邊界、流程和報告內容，同時社會上也需推動建立對認證機構明確的準入要求和自律準則。 沒有“購買”就沒有市場，投資者的關注對于綠色資產支持證券的發(fā)展至關重要。而吸引投資者的關注可從“利”和“義”兩方面著手：一方面通過增信、補貼等方式提高綠色金融產品的收益率滿足投資者的利潤最大化訴求，并持續(xù)加強對具有環(huán)境風險企業(yè)的處罰力度，引導投資者將環(huán)境風險考量加入投資決策，促進資金向綠色產業(yè)流動；另一方面要激發(fā)投資者在社會責任、環(huán)境效益方面的訴求。目前投資者對于綠色投資領域的關注還是基于產品本身的風險和回報，對于社會責任的“綠色溢酬”的關注雖開始出現(xiàn)，但相比于責任投資發(fā)達的國外市場還有很大差距。需要培育投資者認可投資過程中創(chuàng)造的社會價值、環(huán)境價值，并促進企業(yè)加強社會責任意識，讓投資行為做到寓利于義。
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