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知情人士透露，央行即將正式推行資產(chǎn)證券化發(fā)行注冊(cè)制，信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品將由各銀行統(tǒng)計(jì)額度，一次注冊(cè)，自主分批發(fā)行。不過(guò)，記者從央行接近人士處獲悉，該發(fā)行注冊(cè)制需經(jīng)國(guó)務(wù)院批準(zhǔn)，若獲批，有望春節(jié)后推出。
進(jìn)入2014年下半年以來(lái)，利率逐漸回落，無(wú)論是企業(yè)ABS還是金融ABS，發(fā)行數(shù)量都大增。剛剛過(guò)去的這一年是國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化發(fā)展最快的一年。 算起來(lái)，銀行間市場(chǎng)共發(fā)行信貸資產(chǎn)證券化產(chǎn)品68只，發(fā)行總規(guī)模2832.8億元，基本完成了央行的指標(biāo)，是過(guò)去歷年之和的近2倍。而2013年這個(gè)數(shù)量?jī)H是6只共157.7億元。2014年證監(jiān)會(huì)監(jiān)管的共22只企業(yè)資產(chǎn)證券化發(fā)行總規(guī)模326.5億元，企業(yè)資產(chǎn)證券化累計(jì)發(fā)行總規(guī)模超過(guò)710億元，其中收益權(quán)類基礎(chǔ)資產(chǎn)占比70%，主要涉及電力、高速公路、污水處理等公用事業(yè)類企業(yè)。 現(xiàn)實(shí)情況是，目前國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品總體發(fā)行規(guī)模超過(guò)4500億元，存量規(guī)模占整個(gè)債券市場(chǎng)總量不到1%，而在美國(guó)，資產(chǎn)證券化產(chǎn)品是僅次于國(guó)債的發(fā)行最大的固定收益品種，占債券總規(guī)模超過(guò)30%。與國(guó)外的衍生品紛繁復(fù)雜的創(chuàng)新相比，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)證券化剛處于起步階段，基礎(chǔ)資產(chǎn)相對(duì)安全可見(jiàn)。 對(duì)于銀行而言，信貸資產(chǎn)證券化有流動(dòng)管理、增加中間業(yè)務(wù)收入、提高資本充足率等諸多意義，大部分銀行發(fā)起的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品中，發(fā)起人還會(huì)投資次級(jí)份額部分獲取超額收益，但資產(chǎn)證券化更多是一種“調(diào)表”手段。 對(duì)于一般非金融類企業(yè)而言，則主要是一種“融資”工具，對(duì)融資渠道豐富、融資成本較低的央企意義不大，但對(duì)一些中等偏弱、凈資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達(dá)到其他融資條件上限的企業(yè)更有意義。 市場(chǎng)利率高企時(shí)，發(fā)行時(shí)機(jī)也一直是困惑發(fā)起人的問(wèn)題，“過(guò)去發(fā)行產(chǎn)品銀監(jiān)會(huì)先審批資格，發(fā)行時(shí)再去報(bào)央行核準(zhǔn)，期限至少6個(gè)月，走央行的程序也要有1個(gè)月左右，最怕的是程序走完了，市場(chǎng)時(shí)機(jī)錯(cuò)過(guò)了。很多銀行先前做資產(chǎn)證券化是為了名氣和市場(chǎng)地位，也沒(méi)有什么經(jīng)濟(jì)效應(yīng)�，F(xiàn)在許多規(guī)則在變化，宏觀環(huán)境在變化，銀行的需求、企業(yè)的需求也在變化，資產(chǎn)證券化的春天應(yīng)該要到了�！鄙鲜鲢y行人士稱。 過(guò)去兩年銀行的非標(biāo)業(yè)務(wù)發(fā)展迅猛“簡(jiǎn)單粗暴”，發(fā)展資產(chǎn)證券化動(dòng)力不足，但是隨著去年以來(lái)監(jiān)管層多次出手嚴(yán)格非標(biāo)業(yè)務(wù)，大量銀行資產(chǎn)無(wú)法出表，如何實(shí)現(xiàn)“非標(biāo)轉(zhuǎn)標(biāo)”、“非標(biāo)出表”，騰挪更多的資本金空間，是未來(lái)銀行發(fā)展資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的新動(dòng)力。 多家商業(yè)銀行高管告訴記者，目前還未將資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)作為主要工作來(lái)開(kāi)展，但將其定位于為應(yīng)對(duì)同業(yè)業(yè)務(wù)監(jiān)管要求的調(diào)節(jié)工具�！鞍l(fā)行節(jié)點(diǎn)對(duì)于資產(chǎn)證券化產(chǎn)品很重要，在利率下行階段，預(yù)期爆發(fā)式增長(zhǎng)將是大趨勢(shì)�！毙磐袠I(yè)人士鄧舉功表示。 與此同時(shí)，證監(jiān)會(huì)主導(dǎo)的企業(yè)資產(chǎn)證券化也進(jìn)入常規(guī)化發(fā)展階段，相對(duì)信貸資產(chǎn)證券化而言，企業(yè)資產(chǎn)證券化資產(chǎn)集中度相對(duì)較高、單只規(guī)模較小、總體發(fā)行量也較小。但目前在證監(jiān)會(huì)監(jiān)管下的資產(chǎn)證券化類別更加豐富，既有債權(quán)又有收益權(quán)以及不動(dòng)產(chǎn)。但證監(jiān)會(huì)明確規(guī)定，地方政府、地方融資平臺(tái)為直接或間接債務(wù)人的基礎(chǔ)資產(chǎn)(PPP除外)，以上述資產(chǎn)為最終投向的信托計(jì)劃收益權(quán)，以及礦產(chǎn)開(kāi)采收益權(quán)、土地出讓收益權(quán)等生現(xiàn)能力具有較大不確定性的資產(chǎn)均不能發(fā)行資產(chǎn)證券化產(chǎn)品。 北京一家券商投行人士介紹，在證監(jiān)會(huì)實(shí)施事后備案制后，提交掛牌申請(qǐng)到上證所出具無(wú)異議函僅需半個(gè)月左右，各個(gè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)效率均明顯提高。 中短期內(nèi)，信貸資產(chǎn)證券化仍處于主導(dǎo)地位。而證監(jiān)會(huì)一直有意吸引更大規(guī)模的信貸資產(chǎn)證券化掛牌交易所，希望打破部門割裂。前不久，在上交所關(guān)于資產(chǎn)證券化的一次培訓(xùn)會(huì)上，上交所內(nèi)部人士表示，2015年要將資產(chǎn)證券化交易規(guī)模做到5000億元，其中企業(yè)類1000億、銀行信貸類4000億。此言一出，立刻在券商業(yè)內(nèi)引起轟動(dòng)。 除了金融和企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，房地產(chǎn)REITS也有望在今年破土。1月6日，中華人民共和國(guó)住房和城鄉(xiāng)建設(shè)部下發(fā)文件積極推進(jìn)房地產(chǎn)投資信托基金(REITs)試點(diǎn)，京滬廣深四個(gè)特大城市或?yàn)樵圏c(diǎn)，通過(guò)已建成的保障房資產(chǎn)證券化，盤活存量，提供后續(xù)建設(shè)資金。 國(guó)內(nèi)的監(jiān)管部門和各市場(chǎng)主體在房地產(chǎn)證券化方面的探索卻一直沒(méi)有停止過(guò)。2014年中信證券率先試水了兩單私募發(fā)行的準(zhǔn)REITS產(chǎn)品，雖然仍屬于私募性質(zhì)，但是可通過(guò)深交所綜合協(xié)議交易平臺(tái)掛牌轉(zhuǎn)讓，其諸多設(shè)計(jì)都在為公募REITs 進(jìn)行準(zhǔn)備。由于稅收問(wèn)題，市場(chǎng)預(yù)期，首批保障房REITS試點(diǎn)或采取債券模式先行突圍。 許多私募基金還將眼光放在了不良資產(chǎn)證券化市場(chǎng)。從去年下半年以來(lái)這類產(chǎn)品逐漸出現(xiàn)，規(guī)模動(dòng)輒幾十億甚至上百億。在政策支持下，一些地方政府去年以來(lái)紛紛成立省級(jí)資產(chǎn)管理公司，市場(chǎng)化主體的參與會(huì)增加資產(chǎn)管理公司盤活存量的融資需求。 |
