天威保變(行情股吧)公布3季報，三季度收入13.2億元，同比增長73%，1-9月份收入33.3億元，同比增長48.46%；歸屬于母公司所有者的凈利潤三季度為2.69億元，同比增長212%，1-9月份為7.38億元，同比增長173.17%；三季度實現(xiàn)每股收益0.23元，1-9月份實現(xiàn)每股收益0.63億元。

　　毛利率繼續(xù)保持提升

　　由于330kV以上電壓等級變壓器比例增加，盡管今年來取向硅鋼的價格不斷攀升，三季度毛利率24.08%，同比仍提升3.64個百分點，較半年報時提升的幅

　　度7.03%有所降低，預(yù)計第4季度依然可以保持毛利率同比上升的趨勢。11月份的武鋼取向硅鋼已經(jīng)停止?jié)q價，預(yù)計明年取向硅鋼的價格將回落，銅、鋁、鋼鐵的價格目前已經(jīng)開始下降，預(yù)計明年的毛利率還有提升的空間。

　　費用率下降

　　由于新能源產(chǎn)業(yè)加大投資，今年半年報時三項費用率12.61%，比上年同比

　　增長了4個百分點，管理費用率和財務(wù)費用率有比上年增長，三季度的三項費用率為10.8%，三項費用率相比半年報的都有下降。

　　投資收益大幅度增長

　　公司大力發(fā)展風(fēng)電和光伏產(chǎn)業(yè)，目前投資收益主要來源于新光硅業(yè)和天威英利，1-9月份投資收益同比增長225.23%。我們在新關(guān)硅業(yè)調(diào)研了解到到10月初已經(jīng)生產(chǎn)600多噸多晶硅，今年任務(wù)是800噸，從7月份開始采取直供電方式，生產(chǎn)成本下降約6美元/公斤，目前多晶硅的價格仍然維持在高位，我們預(yù)計新光硅業(yè)今年將貢獻(xiàn)投資收益0.29元/股。天威英利今年貢獻(xiàn)投資收益0.31元/股。

　　光伏行業(yè)暴利時代即將結(jié)束

　　多晶硅的暴利吸引了眾多的投資者，明年多晶硅的產(chǎn)能超需求，盡管由于環(huán)保和工藝調(diào)試的原因，新增的多晶硅產(chǎn)能不會投產(chǎn)后馬上釋放，考慮西班牙明年的太陽能電站補貼額度下降到500MW，我們預(yù)計明年底甚至更早多晶硅供需的缺口得到彌補，目前的經(jīng)濟(jì)危機(jī)更加大了這種可能性。