（1）滲透率處于破壁滲透期：發(fā)電量口徑測(cè)算2022.4光伏滲透率約為3.4%，以預(yù)估的25%滲透率天花板測(cè)算標(biāo)準(zhǔn)化滲透率約為13.5%，正處于產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)強(qiáng)勁、發(fā)展空間廣闊的破壁滲透期。

（2）“政策+技術(shù)+需求”三因子驅(qū)動(dòng)強(qiáng)勁：①政策：21年以來(lái)“碳中和”頂層設(shè)計(jì)持續(xù)出臺(tái)，5.14《關(guān)于促進(jìn)新時(shí)代新能源高質(zhì)量發(fā)展的實(shí)施方案》中強(qiáng)調(diào)風(fēng)光基地建設(shè)。②技術(shù)：規(guī)模經(jīng)濟(jì)和電池技術(shù)升級(jí)降本增效使得光伏度電成本下降，電池技術(shù)不斷迭代。③需求：海外來(lái)看，俄烏沖突后歐洲可再生能源計(jì)劃持續(xù)加碼，如5.18發(fā)布的“REPowerEU”計(jì)劃將2030年新能源占比從40%提高至45%，6.6美國(guó)豁免東南亞四國(guó)光伏產(chǎn)品24個(gè)月關(guān)稅，利好海外光伏需求增長(zhǎng)；國(guó)內(nèi)來(lái)看，6.1《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》提出“十四五”期間可再生能源發(fā)電量增量在全社會(huì)用電量增量中的占比超過(guò) 50%，風(fēng)光發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍。

策略視角看光伏兩大預(yù)期差：

（1）預(yù)期差一：穩(wěn)增長(zhǎng)溢出效應(yīng)或超預(yù)期：我們?cè)?.5《本輪疫后復(fù)蘇線(xiàn)索與20年有何不同？》中提出，22年面臨出口&地產(chǎn)支撐轉(zhuǎn)弱壓力，對(duì)穩(wěn)增長(zhǎng)不必過(guò)于悲觀，以風(fēng)光基地為代表的新式穩(wěn)增長(zhǎng)重要性或超市場(chǎng)預(yù)期；

（2）預(yù)期差二：海外通脹壓力下關(guān)稅利好可期：海外處于“滯脹+收緊”，抗擊通脹是首要任務(wù)，或促使其通過(guò)關(guān)稅減免來(lái)緩解物價(jià)壓力，6.6白宮光伏新政或是反應(yīng)這一思路，我們?cè)?.18《小盤(pán)成長(zhǎng)股的四條線(xiàn)索》曾指出，美國(guó)對(duì)華301關(guān)稅即將到期，到期后若關(guān)稅取消，有望加速光伏組件出海滲透。

投資策略：市場(chǎng)從21.12-22.4的泥沙俱下轉(zhuǎn)向具備較為豐富的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，可從穩(wěn)增長(zhǎng)&通脹受益、寬信用發(fā)力、疫后復(fù)蘇方向展開(kāi)。具備景氣支撐的光伏在市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步修復(fù)過(guò)程中有望受益，亦是能源安全線(xiàn)條中的重要領(lǐng)域。