春節(jié)過后“跌跌不休”的A股市場中，有一個(gè)堪稱“萬綠叢中一點(diǎn)紅”的板塊，聚集著持續(xù)的關(guān)注度，那就是“碳中和”概念板塊。

從鋼鐵、有色、水泥到環(huán)保，“碳中和”概念股成為市場資金追逐的焦點(diǎn)。2月以來，截至3月25日，萬得碳中和指數(shù)漲幅達(dá)23.10%；申萬鋼鐵指數(shù)亦累計(jì)上漲12.69%，位居28個(gè)申萬一級行業(yè)的首位。

目前我國能源碳排放結(jié)構(gòu)中，電力排放量占比達(dá)到40%以上，鋼鐵冶煉及加工排放量占比約為18%。因此，券商們普遍認(rèn)為，電力領(lǐng)域的低碳發(fā)電是“碳中和”的重中之重，這為光伏、風(fēng)電、核電等清潔能源長期發(fā)展指明了確定性方向。

近期，關(guān)于“碳達(dá)峰”、“碳中和”的券商研報(bào)和電話會(huì)議如雨后春筍層出不窮。安信證券策略團(tuán)隊(duì)甚至喊出“碳中和是長達(dá)40年的投資機(jī)會(huì)”；中金公司首席執(zhí)行官黃朝暉也表示，“碳中和”是人類史無前例的一場自我革命，未來四十年的碳中和將會(huì)深度改變中國與世界。

如何理解“碳達(dá)峰”、“碳中和”，其實(shí)現(xiàn)路徑包括哪些？又有哪些行業(yè)、個(gè)股將迎來投資機(jī)遇？

工業(yè)革命以后，人類的活動(dòng)沖擊了原有碳循環(huán)系統(tǒng)中碳源（碳排放）和碳匯（碳吸收）的平衡，化石能源的使用導(dǎo)致大氣中二氧化碳濃度上升，引發(fā)溫室效應(yīng)，帶來地球氣候變暖。大多數(shù)科學(xué)家認(rèn)同過去一個(gè)世紀(jì)的氣候變暖和人類的行為有關(guān)。尤其是過去50年，從冰川融化到海平面提升，從海洋生態(tài)的毀壞到日益緊張的水供應(yīng)壓力，從極端天氣（洪水、干旱、颶風(fēng)）到疾病傳播等，氣候變化的影響越來越成為一個(gè)現(xiàn)實(shí)的擔(dān)心。

隨著氣候問題在全球范圍內(nèi)日益受到關(guān)注，應(yīng)對氣候變化漸成共識(shí)，討論的重點(diǎn)不再是是否應(yīng)該采取控制措施，而是確定目標(biāo)后，如何以最小的成本有效達(dá)到目標(biāo)。

根據(jù)世界資源研究所（WRI）數(shù)據(jù)，已有49個(gè)國家在2010年之前實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，占當(dāng)時(shí)全球排放量的36%。已有29個(gè)國家和地區(qū)提出碳中和目標(biāo)。其中，蘇里南和不丹已實(shí)現(xiàn)碳中和，芬蘭、奧地利、冰島和瑞典承諾提前5-15年實(shí)現(xiàn)碳中和，有22個(gè)國家和地區(qū)把目標(biāo)設(shè)立在2050年，另有98個(gè)國家正在就碳中和目標(biāo)進(jìn)行討論。根據(jù)國家的安排，我國承諾將力爭在2030年前達(dá)到碳排放峰值，努力爭取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和。

“碳達(dá)峰”，是指某個(gè)地區(qū)或行業(yè)年度二氧化碳排放量達(dá)到歷史最高值，然后經(jīng)歷平臺(tái)期進(jìn)入持續(xù)下降的過程，是二氧化碳排放量由增轉(zhuǎn)降的歷史拐點(diǎn)，標(biāo)志著碳排放與經(jīng)濟(jì)發(fā)展實(shí)現(xiàn)脫鉤，達(dá)峰目標(biāo)包括達(dá)峰年份和峰值。碳達(dá)峰并非攀高峰，而是在拉低峰值的基礎(chǔ)上達(dá)到合理的排放峰值。

“碳中和”，即當(dāng)一個(gè)組織在一年內(nèi)的二氧化碳（CO2）排放通過二氧化碳去除技術(shù)應(yīng)用達(dá)到平衡，就是碳中和或凈零二氧化碳排放。碳中和并不是要求絕對的凈零排放，而是可以通過植樹造林和一些積極的技術(shù)活動(dòng)來抵消人類活動(dòng)產(chǎn)生的CO2，通過碳排放和碳去除達(dá)到平衡的效果。

廣發(fā)證券研報(bào)稱，從中國各行業(yè)碳排放量占比來看，國內(nèi)碳排放行業(yè)的集中度較高。基于2017年數(shù)據(jù)，碳排放占比前四行業(yè)依次為供電與供熱（44.37%）、 鋼 鐵 冶 煉 及 加 工（17.96%）、非金屬礦產(chǎn)（12.53%）、運(yùn)輸倉儲(chǔ)及郵電（7.75%）,合計(jì)占全國碳排放總量的80%以上。

廣發(fā)證券表示，實(shí)現(xiàn)“碳達(dá)峰”、“碳中和”目標(biāo)尤需關(guān)注上述重點(diǎn)行業(yè)：對供電與供熱行業(yè)，全力推動(dòng)光伏、風(fēng)電、水電等新能源發(fā)展，促進(jìn)能源供給清潔化；對鋼鐵、礦產(chǎn)、運(yùn)輸業(yè)，壓減產(chǎn)量，大力實(shí)施電能替代，促進(jìn)終端能源消費(fèi)電氣化。

券商機(jī)構(gòu)們認(rèn)為，“碳達(dá)峰、碳中和”背景下，首先，我國非化石能源的發(fā)電量占比有望持續(xù)提升，帶來風(fēng)電、光伏、核電的裝機(jī)量增長；其次，碳中和大勢下，運(yùn)輸領(lǐng)域正快速電氣化，產(chǎn)業(yè)鏈深度變革。一方面，動(dòng)力電池將進(jìn)入TWh時(shí)代，鋰電設(shè)備開啟長景氣周期。另一方面，工程機(jī)械龍頭企業(yè)在電動(dòng)化領(lǐng)域研發(fā)實(shí)力更強(qiáng)，布局更早，將引領(lǐng)行業(yè)進(jìn)步與變化；最后，在碳中和背景下，作為主要碳排放源的工業(yè)領(lǐng)域，將迎來長期的節(jié)能減排升級改造。

中金公司新能源公用事業(yè)首席分析師劉俊預(yù)計(jì)，中國會(huì)在供給端和需求端同時(shí)發(fā)力，實(shí)現(xiàn)從高碳到低碳到零碳的轉(zhuǎn)型，在供給端，將會(huì)推動(dòng)非化石能源電力比例提升和電氣化率提升，在非電能源領(lǐng)域?qū)��?huì)加速推動(dòng)氫能的發(fā)展；在需求端，將會(huì)推動(dòng)節(jié)能減排，一方面對能耗的控制不會(huì)放松，加速沿海經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，另一方面會(huì)建立碳排放的監(jiān)測以及碳排放權(quán)的交易體系，逐步完成對于減排的推動(dòng)。“3060”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)需要巨大的資金投入。中金公司認(rèn)為，目前我國能源碳排放結(jié)構(gòu)中，電力排放量占比達(dá)到40%以上。因此，碳中和背景下電力減排是重中之重。

劉俊預(yù)計(jì)，國內(nèi)綠色能源總投資2060年將會(huì)累計(jì)達(dá)到55萬億元，其中國內(nèi)光伏新增裝機(jī)20萬億元，風(fēng)電新增裝機(jī)14萬億元，核電新增裝機(jī)5萬億元，儲(chǔ)能新增裝機(jī)7萬億元，清潔制氫新增裝機(jī)9萬億元。疊加海外光伏新增裝機(jī)47萬億元也主要由國內(nèi)光伏產(chǎn)業(yè)鏈承接，預(yù)計(jì)國內(nèi)清潔能源行業(yè)將受益于總價(jià)值102萬億元的綠色能源投資。

在年度產(chǎn)值方面，劉俊預(yù)計(jì)，國內(nèi)新能源年度產(chǎn)值有望從2020年的0.77萬億元成長到2060年的10萬億元水平。其中清潔發(fā)電從0.7萬億元擴(kuò)張到6萬億元，覆蓋我國全部電力需求。新能源車方面，估算2020年動(dòng)力電池年需求在46吉瓦時(shí)，2045年隨新車銷量增長將達(dá)峰在4140吉瓦時(shí)，增長近90倍，而后隨著新車銷量見頂回落至2055年后穩(wěn)定在2875吉瓦時(shí)，對應(yīng)新能源車年產(chǎn)值將從2020年的0.049萬億元，增長到2045年頂峰期的1.2萬億元/年，其中電動(dòng)車占主要份額，剩余約0.04萬億元/年為氫燃料電池車產(chǎn)值。

開源證券也指出，電力領(lǐng)域的低碳發(fā)電是“碳中和”的重中之重，這為光伏、風(fēng)電、核電等清潔能源長期發(fā)展指明了確定性方向。未來國內(nèi)能源結(jié)構(gòu)將減少石化比重，向清潔能源傾斜。國內(nèi)陸上和海上風(fēng)電近年迎來新一輪裝機(jī)浪潮，而伴隨著“平價(jià)上網(wǎng)”的到來光伏各個(gè)環(huán)節(jié)均在推動(dòng)擴(kuò)產(chǎn)計(jì)劃�！疤贾泻汀钡奶岢鰧�為光伏和風(fēng)電設(shè)備行業(yè)帶來新的發(fā)展機(jī)遇。

中信建投認(rèn)為，從供給端看，碳中和需要能源領(lǐng)域的電氣化和新能源轉(zhuǎn)型，電力轉(zhuǎn)型更加緊迫；從需求端看，從碳中和目標(biāo)倒推鋼鐵、化工、建材、交通、建筑等行業(yè)的減排空間也值得期待，預(yù)計(jì)將在2050年其碳排放量降至目前的10%-12%左右。綠色建筑、新能源汽車和工業(yè)碳捕集是值得關(guān)注的發(fā)展方式。從市場端看，借鑒國外碳交易的經(jīng)驗(yàn)，國內(nèi)碳市場還有很大發(fā)展空間，將進(jìn)一步發(fā)展碳期貨等金融衍生品。

震蕩的行情之下，“碳中和”概念股近期成為市場資金追逐的焦點(diǎn)。69只Wind碳中和指數(shù)成份股中，截至3月25日，共有50只個(gè)股在跑贏大盤的同時(shí)，年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上漲。其中，漲幅超過10%的有31只個(gè)股，約占45%；漲幅超過50%的有9只個(gè)股；漲幅翻倍的有兩只個(gè)股，分別為南網(wǎng)能源和華銀電力。

政策長期利好及資本追捧之下，不少上市公司近期也蠢蠢欲動(dòng)。金智科技3月25日晚間公告，公司與東南大學(xué)長三角碳中和戰(zhàn)略發(fā)展研究院簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，在清潔能源與微電網(wǎng)、綜合能源服務(wù)、智慧供熱、城市碳中和大數(shù)據(jù)應(yīng)用等領(lǐng)域開展“碳中和”方面的探索合作。

再比如，協(xié)鑫能科3月21日晚公告稱，擬與中金資金合作發(fā)起設(shè)立一支以“碳中和”為主題的產(chǎn)業(yè)基金，通過對移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目和充換電平臺(tái)企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資，并借助新能源汽車出行平臺(tái)實(shí)現(xiàn)向充換電平臺(tái)的導(dǎo)流，完成充換電數(shù)據(jù)平臺(tái)的建設(shè)，構(gòu)建全新的移動(dòng)能源產(chǎn)業(yè)生態(tài)。該基金總規(guī)模不超過100億元，其中協(xié)鑫能科出資約占基金總規(guī)模的51%。基金首期規(guī)模約40億元。

在發(fā)布上述公告后的三個(gè)交易日（3月22日-24日），協(xié)鑫能科股價(jià)累計(jì)漲幅達(dá)19.33%。不過，3月25日，協(xié)鑫能科卻上演高位跳水，并以9元/股的跌停價(jià)收盤。

在經(jīng)過一段時(shí)間的連續(xù)上漲后，出現(xiàn)大幅回調(diào)的“碳中和”概念股不止協(xié)鑫能科。華銀電力自3月23日開始高位跳水，3月23日至25日三個(gè)交易日累計(jì)跌幅達(dá)13.66%；菲達(dá)環(huán)保和長源電力在3月25日紛紛終止連漲勢頭，當(dāng)日跌幅分別為4.04%和8.82%；中材節(jié)能3月25日甫一開盤便被封于跌停板上，雖然盤中多次有資金撬板，但仍抵擋不住獲利資金的高位出逃。

多位市場人士近期也紛紛發(fā)出風(fēng)險(xiǎn)提示，“碳中和”雖然是值得長期跟蹤的優(yōu)質(zhì)賽道，但近期部分個(gè)股短期內(nèi)大幅上漲，估值已經(jīng)高企。隨著近期年報(bào)以及一季報(bào)業(yè)績預(yù)告密集披露，還是要看業(yè)績跟估值是否匹配，理性看待“碳中和”。