3月5日發(fā)布的《2019年政府工作報(bào)告》，報(bào)告中涉及多項(xiàng)新能源相關(guān)內(nèi)容。

1、行業(yè)受益增值稅率下調(diào)，傳統(tǒng)裝備制造企業(yè)受益更充分

報(bào)告中提出：“深化增值稅改革，將制造業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行16%的稅率降至13%，將交通運(yùn)輸業(yè)、建筑業(yè)等行業(yè)現(xiàn)行10%的稅率降至9%，確保主要行業(yè)稅負(fù)明顯降低；保持6%一檔的稅率不變”。增值稅降檔，作為減費(fèi)降稅的重要措施，對(duì)于隸屬于制造業(yè)的新能源行業(yè)來說意義顯著。制造業(yè)稅率將由16%調(diào)低至13%，在所有行業(yè)中降幅最大，將提升新能源制造環(huán)節(jié)的盈利能力。

我們按照增值稅率調(diào)整后，含稅買價(jià)和賣價(jià)均不變的情形進(jìn)行測(cè)算，得出增值稅率下調(diào)后各公司的歸母凈利潤(rùn)增厚幅度。通過測(cè)算可以發(fā)現(xiàn)，傳統(tǒng)電力設(shè)備制造企業(yè)，如核電、特高壓裝備制造商，相比新興產(chǎn)業(yè)在減稅后享有更高的業(yè)績(jī)?cè)龊�，主要原因有兩個(gè)：

傳統(tǒng)裝備制造企業(yè)凈利潤(rùn)較薄，同樣的分子端變化擁有較高的彈性；

新興產(chǎn)業(yè)如新能源車制造、清潔能源發(fā)電屬于當(dāng)前國家和地方政策支持行業(yè)，在稅收減免和退還上享有優(yōu)惠，使得增值稅在總營收中占比較低，減稅后對(duì)歸母凈利潤(rùn)的增厚不顯著。

2、工商業(yè)電價(jià)下降10%，電網(wǎng)需出讓利潤(rùn)

報(bào)告中提到：“深化電力市場(chǎng)化改革，清理電價(jià)附加收費(fèi)，降低制造業(yè)用電成本，一般工商業(yè)平均電價(jià)再降低10%�！蔽覈�電價(jià)分為4類：居民、農(nóng)業(yè)、大工業(yè)和一般工商業(yè)，其中以一般工商業(yè)電價(jià)最高，全國范圍內(nèi)從0.51~0.86元/kWh，平均0.72元/kWh，降低10%預(yù)計(jì)每度電需降至少7分錢。2018年第三產(chǎn)業(yè)用電10801億kWh，執(zhí)行一般工商業(yè)電價(jià)，按照電價(jià)下降10%測(cè)算，2019年預(yù)計(jì)降費(fèi)規(guī)模將突破700億元。

對(duì)于發(fā)電側(cè)，火電廠執(zhí)行燃煤標(biāo)桿上網(wǎng)電價(jià)，核電廠執(zhí)行0.43元/kWh和燃煤標(biāo)桿電價(jià)孰低用誰的標(biāo)桿電價(jià)政策，水電由于成本較低執(zhí)行遠(yuǎn)低于燃煤標(biāo)桿的上網(wǎng)電價(jià)（0.2元/kWh左右），這三類發(fā)電方式目前不依賴補(bǔ)貼。由于煤價(jià)春節(jié)后反彈，目前仍處于600元/噸以上的高位，按照煤電聯(lián)動(dòng)原則，燃煤標(biāo)桿電價(jià)下調(diào)概率不大。因此在用電側(cè)降價(jià)、發(fā)電側(cè)穩(wěn)價(jià)的情況下，700多億的降費(fèi)將主要由電網(wǎng)來承擔(dān)。

一般工商業(yè)電價(jià)的下調(diào)，對(duì)于光伏工商業(yè)分布式存在影響，尤其是采用自發(fā)自用或自用比例較高的方式，將降低項(xiàng)目預(yù)期收益率，原來15~25%的高收益率將很難達(dá)到。由于2019年起，工商業(yè)分布式也將開始競(jìng)價(jià)，行業(yè)將進(jìn)入“降價(jià)保量”的階段，未來也將主要通過效率提升、技術(shù)進(jìn)步等路徑降低建造成本，從而提升項(xiàng)目盈利能力。