面對環(huán)境污染和氣候變化的挑戰(zhàn)，許多國家都面臨著如何從依賴化石能源到依賴清潔能源的轉(zhuǎn)型，毫無疑問，能源轉(zhuǎn)型需要金融體系的支持。盡管美國擁有全球最發(fā)達的金融體系，但在為清潔能源項目提供融資支持方面，表現(xiàn)卻不盡如人意。究其緣故，既有金融體系自身的原因，也有外部環(huán)境欠佳、政策措施不到位等金融體系以外的原因。分析美國金融業(yè)在支持清潔能源方面存在的諸種問題，對我國綠色金融的發(fā)展能夠帶來有益的啟示。

　　1.美國清潔能源投資面臨巨大融資缺口

　　進入新世紀以來，全球清潔能源投資整體呈現(xiàn)上升態(tài)勢。根據(jù)彭博新能源財經(jīng)（BNEF）發(fā)布的數(shù)據(jù)，2004年全球清潔能源投資總額在600億美元左右，2016年躍升為2875億美元，13年時間增長近5倍。不過，在全球整體上升的背景下，美國的清潔能源投資卻顯得相對波瀾不驚。

　　2008年美國還是全球清潔能源投資最大的國家，2009年被中國超越。其后經(jīng)過一輪反復，自2012年直到2016年，中國代替美國連續(xù)幾年成為全球清潔能源投資第一大國。其中，2016年中國清潔能源投資總額達到878億美元，遠高于美國的586億美元。

　　是什么因素影響了美國清潔能源投資未能穩(wěn)步增長？許多人將最大的阻礙因素歸咎于融資能力的嚴重不足。確實，美國清潔能源的投資需求和融資能力之間存在巨大缺口。根據(jù)聯(lián)合國環(huán)境規(guī)劃署UNEP在2016年發(fā)布的報告，2005—2014年，美國清潔能源的平均年度投資金額為440億美元，而投資需求則高達4420億美元，實際投資金額不足投資需求的10%。如果以化石能源的使用量在未來20年內(nèi)減少40%作為分析情境進行預測，美國清潔能源的年度投資缺口高達1520億美元。

　　2.現(xiàn)有金融體系未能為清潔能源發(fā)展提供穩(wěn)定的資金支持

　　一般來說，清潔能源的融資渠道主要包括資產(chǎn)融資、公開市場融資、VC/PE融資、小容量分布式電源項目融資以及政府、公司的研發(fā)費用等。不同的融資渠道適用于投資的不同階段。目前，美國清潔能源投資中綜合運用了上述多種融資渠道。不過，各類融資渠道有一個共同特點，即年度融資額波動均很大，換句話說，清潔能源項目的融資來源缺乏充分的穩(wěn)定性。具體而言如下。

　　資產(chǎn)融資，指利用企業(yè)資產(chǎn)負債表中的資產(chǎn)來獲得融資，包括利用某項資產(chǎn)向銀行進行抵押貸款，或者針對某種設備進行融資租賃。2014年，美國清潔能源融資來源的40%來自于資產(chǎn)融資，可謂是最大的融資渠道，但在2005-2014年的10年間，資產(chǎn)融資的金額波動頗大，平均為234億美元，頂峰是2011年的460億美元，谷底的2014年僅為180億美元。

　　公開市場融資，指通過多層次資本市場進行的股票融資，包括首次公開發(fā)行（IPO）以及通過二級市場、可轉(zhuǎn)換債券等方式進行的再融資。2014年通過公開市場進行的清潔能源融資為106億美元，占全部融資來源的24%。不過，在兩年前的2012年，清潔能源的公開市場融資只有區(qū)區(qū)15億美元。

　　風險資本和私人股權(quán)基金（即VC/PE）。美國的VC/PE行業(yè)十分發(fā)達，但在清潔能源投資領域發(fā)揮的作用卻很有限。在2005至2014年的10年間，清潔能源投資中來自VC/PE的比例在2008年達到最高點，但也只有69億美元，2014年更是只有33億美元，在全部融資來源中占比7%。

　　3.稅收優(yōu)惠政策成為吸引金融市場投資者進入清潔能源領域的最重要驅(qū)動力

　　從金融市場角度看，清潔能源項目對投資者最大的吸引力來自美國聯(lián)邦政府提供的相關稅收優(yōu)惠政策。具體來說有以下三種。

　　一是加速折舊。清潔能源項目往往要求巨額資本投入。對于資本投資者而言，折舊期越短，意味著能夠從當期收入中抵扣的投資額越多，稅收負擔因而得以減輕。根據(jù)美國當前聯(lián)邦稅法，允許清潔能源資產(chǎn)按照5年期計提折舊，這大大低于資產(chǎn)本身通常20年甚至更長的使用期限。

　　二是投資金額的稅收扣減。2017年之前，對于太陽能、小型風電等項目，美國稅法允許在項目投資成本30%的比例內(nèi)進行稅收扣減；其他清潔能源技術的投資稅收扣減額為10%。不過，自2017年1月1日以后，所有清潔能源項目的投資稅收扣減額統(tǒng)一為10%。

　　三是產(chǎn)量的稅收扣減。美國稅法允許針對清潔能源生產(chǎn)出來的電力進行一定比例的稅收扣減。例如，根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，利用風能等清潔能源生產(chǎn)出來的電力在運營的首個10年期間可以獲得每兆瓦時22美元的稅收扣減。

　　對于那些稅收負擔很重的投資者而言，美國聯(lián)邦政府針對清潔能源項目所提供的稅收優(yōu)惠政策很有吸引力，一些大的銀行、保險公司和利潤率很高的大公司，也因此成為過去十多年來美國清潔能源項目的重要資金提供者。 

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