中國(guó)節(jié)能旗下唯一光伏上市平臺(tái)。公司是國(guó)內(nèi)最早從事太陽(yáng)能運(yùn)營(yíng)的央企之一，公司下轄光伏電站和太陽(yáng)能產(chǎn)品，21H1 收入分別為22 和11.5 億，合計(jì)歸母凈利潤(rùn)8.1 億。公司裝機(jī)分布中國(guó)20 個(gè)省市，2020 年公司運(yùn)營(yíng)電站裝機(jī)約4.24GW、在建裝機(jī)約0.37GW、擬建設(shè)0.43GW。電池端：公司已實(shí)現(xiàn)182 大尺寸PERC+單晶高效電池產(chǎn)業(yè)化和182 大尺寸多主柵半片高效組件批量生產(chǎn)，高效電池年產(chǎn)能1.2GW，高效組件年產(chǎn)能2GW。

2020 年公司運(yùn)營(yíng)裝機(jī)增長(zhǎng)11%，而光伏行業(yè)整體拖欠補(bǔ)貼，公司2021 年前三季度應(yīng)收賬款同比增加了18 億，資金趨緊，再加上2021 年組件和原材料漲價(jià)，公司2021 年上半年放緩了新增裝機(jī)，銷售電量29.58 億度，較2020 增加13.6%（基數(shù)原因）。根據(jù)公司半年報(bào)，公司已經(jīng)鎖定了超過(guò)10GW 的優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目，需要大量資金（2020 年公司財(cái)務(wù)費(fèi)用近10 個(gè)億，現(xiàn)金流比較緊張），因此，公司近期發(fā)行了60 億定增項(xiàng)目，包含42 億1.128GW 光伏項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金18 億，對(duì)象是中國(guó)節(jié)能和機(jī)構(gòu)投資者，可行性報(bào)告顯示這些項(xiàng)目全部投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率6.65-7.04%之間，剛開始可能存在攤薄業(yè)績(jī)的時(shí)段，但光伏項(xiàng)目建設(shè)周期短，隨著項(xiàng)目逐漸投產(chǎn)，我們認(rèn)為，公司的業(yè)績(jī)或能有較好地提振作用。

技術(shù)迭代光伏組件成本下降，平價(jià)上網(wǎng)優(yōu)勢(shì)或?qū)⒗^續(xù)增加。中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)2020 年發(fā)布的《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖（2019 年版）》，2020 年至2025年，2025 年保守情況下新增裝機(jī)容量預(yù)計(jì)可達(dá)165GW，樂觀情況下可達(dá)200GW。據(jù)2021 年11 月30 日東方財(cái)富援引財(cái)聯(lián)社消息，隆基硅片價(jià)格2021年11 月30 日降價(jià)7-10%，我們預(yù)計(jì)，光伏組件價(jià)格下降有望進(jìn)一步改善公司項(xiàng)目盈利，長(zhǎng)期看光伏電價(jià)還有望受益綠電和CCER。