在今年的Wood Mackenzie發(fā)布《2019年全球光伏逆變器市場份額和出貨量趨勢報告》時，固德威的儲能逆變器已經(jīng)占據(jù)超過15%的市場份額，成為全球第一，這個數(shù)據(jù)意味著什么？

我國是以煤碳作為主要的一次性能源，煤炭在我國一次性能源的比例為59%，中國已超過美國成為世界碳排放最大的國家，二氧化碳的大規(guī)模排放，導致氣候變暖和海平面上升等一系列危及人類生產(chǎn)生活的事件發(fā)生，為了化解危機，降低煤炭在能源中的占比，中國、歐洲、日本和韓國相繼提出了二氧化碳排放峰值時間和實現(xiàn)碳中和的時間，加之，三峽新能源格爾木500兆瓦光伏項目，該項目上網(wǎng)電價平均為0.316元/千瓦時，光伏電價首次低于燃煤發(fā)電標桿電價，具有標志性意義。

光伏板塊2020年前三季度營收1577.22億元，同比增長47.13%，歸母凈利潤200.88億元，同比增長63.18%；20Q3營收607.92億元，同增47.25%，歸母凈利潤93.65億元，同比增長93.07%。利潤增速高于營收增速。

光伏逆變器需求提升直接受益于下游裝機，全球光伏新增裝機需求放量推動逆變器需求持續(xù)增長，綜合行業(yè)盈利能力改善、光儲一體化與智能化等技術(shù)發(fā)展推進，歸母凈利潤增速看：逆變器>電池>硅料>膠膜>組件>設備>硅片>玻璃>運營；20Q3盈利能力顯著改善：20Q3行業(yè)歸母凈利潤率15.40%，同比上升3.66個百分點。光伏逆變器行業(yè)投資機會已至。

厚積薄發(fā)，技術(shù)派固德威站到了光伏行業(yè)的風口上。

逆變器行業(yè)整體盈利，作為光伏逆變器生產(chǎn)企業(yè)，公司所處領域是光伏行業(yè)的主流賽道。固德威（688390）主營業(yè)務突出，主營業(yè)務收入主要來自光伏并網(wǎng)逆變器，2019年占主營收入的比例為80.44%，儲能逆變器占營業(yè)收入的11.45%，公司其它業(yè)務收入主要系材料配件的銷售收入，占營業(yè)收入比重較低。

從公司公布的2020年前三季度業(yè)績報告中可以窺見一斑，2020年前三季報，報告期內(nèi)實現(xiàn)營收10.41億元，同比增長44.96%，其中Q3營收為4.53億元，同比增長53.6%；實現(xiàn)歸母凈利潤1.96億元，同比增長158.9%，超出招股說明書披露的1.83億的預計值，其中Q3歸母為0.79億元，同比增長97.5%；實現(xiàn)扣非歸母凈利潤1.8億元，同比增長149.03%；EPS為2.98元/股，同比增長159.13%；ROE為37.99%，同比增長17.06pcts。

光伏組件Q4是需求高峰期，目前現(xiàn)貨市場3.2mm鍍膜玻璃已漲至每平方米41-48元人民幣的價格，相較9月每平方米30元的價格，漲幅接近50%，而需求缺口仍在，短期漲價趨勢仍然存在；光伏產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績高增趨勢不改，明年有望繼續(xù)超預期。公司Q3季度的亮眼業(yè)績也與光伏行業(yè)的增速相吻合，受益于行業(yè)需求回暖且Q4是搶裝季，光伏行業(yè)增長確定性強,公司Q4仍然會保持目前的高增速。

出口市場方面，光伏行業(yè)沒有明顯的季節(jié)性波動特點，收入波動與光伏產(chǎn)業(yè)政策密切相關。目前歐洲已確定綠色能源戰(zhàn)略，歐盟委員會擬提高2030年碳排放目標，從40%提高為60%；繼中國之后，日本也承諾將在2050年實現(xiàn)溫室氣體凈零排放。10月28日韓國總統(tǒng)宣布，韓國將在2050年前實現(xiàn)碳中和，這一系列的國家層面的利好政策，必將推動海外光伏產(chǎn)業(yè)的大發(fā)展。

近年來公司大力開拓海外市場，公司分別于2015年4月成立英國固德威、2015年9月成立澳洲固德威、2018年7月成立香港固德威、2018年11月成立德國固德威、2019年2月成立韓國固德威、2019年7月成立荷蘭固德威等境外子公司，境外子公司的設立，根據(jù)招股說明書的信息，2017-2019年公司境外營從2.51億元上升至6.26億元，占總營收的比重從23.9%提升至66.4%。分區(qū)域來看，公司海外逆變器出貨約有40%集中在澳大利亞、荷蘭等高毛利國家，這些國家對于逆變器的價格容忍度較高，產(chǎn)品毛利率在50%左右，相比國內(nèi)毛利率高出20pcts左右。

目前公司IPO募投項目計劃在印度、日本、美國三個國家建設區(qū)域營銷中心，未來隨著營銷渠道的逐步搭建公司有望進一步開拓海外市場，公司市占率后續(xù)存在進一步提升可能，產(chǎn)品的盈利能力也有望隨著海外市場營收占比的持續(xù)提升而進一步提高。

隨著光伏新能源利用的日益普及，光伏發(fā)電的波動性特征以及企業(yè)調(diào)峰調(diào)頻成本考慮，未來光伏發(fā)電均需配套儲能設備，光伏儲能逆變器將成為行業(yè)的重要發(fā)展方向之一。

從市場規(guī)模來看，鋰電儲能規(guī)模將保持高速增長。截止到2019年底，我國鋰電儲能的累計投運規(guī)模達到1.71GW，在“十三五”的收官之年，即2020年，將延續(xù)超過50%的年增長速度，2021年儲能的應用將在全領域鋪開，此外電池成本持續(xù)下降也將推動鋰電儲能系統(tǒng)的大規(guī)模應用，根據(jù)測算，2024年鋰電儲能裝機總需求將達28.41GW/75.43GWh，若按0.5元/wh計算，2024年市場空間將達377億，與當前市場規(guī)模相比翻了約20倍。預計未來電化學儲能裝機主要的增長點來自：（1）隨著電力體制改革的進一步推進，裝機規(guī)模有望延續(xù)過去兩年的高速增長，預計2024年底電網(wǎng)側(cè)調(diào)頻鋰電儲能累計裝機規(guī)模將達5.36GW/2.68GWh，調(diào)峰側(cè)鋰電儲能將達2.21GW/4.42GWh，合計7.57GW/7.1GWh；（2）新能源發(fā)電成本進一步降低，其在電力系統(tǒng)中滲透率將持續(xù)提高，預計2024年鋰電儲能累計裝機規(guī)模將達9.23GW/27.69GWh；（3）2020年我國進入5G建設高峰期，預計2025年鋰電儲能裝機規(guī)模將達12.48GW/43.68GWh。

光伏發(fā)電的經(jīng)濟性已超越煤炭，行業(yè)發(fā)展的韌性十足；固德威目前所處行業(yè)國內(nèi)外利好政策紛至沓來，在政策的引領下，國內(nèi)市場和國外市場比翼齊飛，保證了行業(yè)的高增速；隨著光伏行業(yè)的可持續(xù)性的高速增長，作為行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)的儲能行業(yè)春天也已到來，必將成為公司未來另一個重要增長點。

固德威已經(jīng)邁上了行業(yè)“一哥”的道路。