5億美元債懸了？這家光伏電站巨頭遭標普降級至CCC-
美國東部時間9月14日，國際評級機構標普發(fā)布報告稱，預計協(xié)鑫新能源控股有限公司(下稱協(xié)鑫新能源)未來六個月的償債資金將出現(xiàn)重大缺口，將其發(fā)行人信用評級從“CCC”下調至“CCC-”，并列入負面評級觀察名單。5億美元債懸了？據官網介紹，協(xié)鑫新能源是協(xié)鑫集團旗下以太陽能發(fā)電為主，集開發(fā)、建設、運營于一體的新
美國東部時間9月14日，國際評級機構標普發(fā)布報告稱，預計協(xié)鑫新能源控股有限公司(下稱協(xié)鑫新能源)未來六個月的償債資金將出現(xiàn)重大缺口，將其發(fā)行人信用評級從“CCC”下調至“CCC-”，并列入負面評級觀察名單。
5億美元債懸了？
據官網介紹，協(xié)鑫新能源是協(xié)鑫集團旗下以太陽能發(fā)電為主，集開發(fā)、建設、運營于一體的新能源企業(yè)，于2014年在香港聯(lián)交所上市，集中式光伏電站和分布式光伏電站兩大業(yè)務并重發(fā)展。截至2019年底，協(xié)鑫新能源總裝機容量約7145MW，居全球第二。公司的電站建設布局全球，截至2019年底，已在全球持有213座電站。
“這家位于中國的太陽能發(fā)電廠運營商現(xiàn)金狀況不佳，資產處置進展緩慢，以及能否及時收到應收補貼存在不確定性�！睒似照J為，民營光伏電站巨頭協(xié)鑫新能源于2021年1月30日到期的5億美元債券出現(xiàn)廉價交易(distressed exchange)或違約的可能性增加。
根據《中國債券市場違約回收和處置分析》信息披露，通常廉價交易操作主要是債務人將已發(fā)行債券做折價處理來應對自身債務危機，通常采用債轉股、債券置換等方式。中信證券明明債券研究團隊指出，此種方法處置速度相對較快，回收率較高，債權人與債務人之間也更容易達成一致。
標普指出，如果協(xié)鑫新能源無法按照初始條款對其債券持有人進行完全賠付，其評級很有可能被下調至“CC”或“D”。
公開數據顯示，協(xié)鑫新能源的流動性較為疲弱。截至2020年6月30日，公司的流動負債總計人民幣155億元，當中包括與劃為待售資產相關聯(lián)的債務，而非限制性現(xiàn)金為7.37億元人民幣。短期債務中離岸和在岸債券占比為24%，股東和聯(lián)營公司貸款占比為3%，銀行貸款、租賃和其他占比為73%。
此外，標普估計截至2020年6月底，協(xié)鑫新能源的物業(yè)、廠房和設備應付賬款約為40億元人民幣。這些款項可能要占用今年的一部分現(xiàn)金支出。2019年該公司向供應商支付現(xiàn)金36億元。
頻繁變賣資產
降杠桿已經成為協(xié)鑫新能源的當務之急。從近期來看，協(xié)鑫新能源已經處置多個太陽能項目。2019年，協(xié)鑫新能源完成四項資產出售交易協(xié)議，收回26.5億元現(xiàn)金用作償還債務，加上項目相關的債務終止合并入賬，使公司債務規(guī)�？s減合共約人民幣94.3億元。
2020年1月21日，協(xié)鑫新能源公布與中國華能集團訂立首批購股協(xié)議，出售總裝機容量約294兆瓦共七座光伏電站，本次交易將為協(xié)鑫新能源帶來約10.8億元現(xiàn)金流，并減少負債約26.6億元。此外，協(xié)鑫新能源6月底公布稱，將出售了金湖正輝太陽電力有限公司75%股權，作價1.366億元。
不過，標普指出，協(xié)鑫新能源對中國華能集團的項目處置不太可能產生足夠的現(xiàn)金償還美元票據。銷售產生的凈現(xiàn)金收益通常占項目企業(yè)價值的20%-30%，并根據每個項目的資本結構和資產質量而有所不同。此外，協(xié)鑫新能源還未償還華能的過橋貸款。
標普稱，協(xié)鑫新能源在資產處置方面的進展慢于計劃。因此，協(xié)鑫新能源和華能在票據到期前完成剩余的1.7吉瓦計劃銷售的可能性正在降低。與華能的交易也阻礙了協(xié)鑫新能源向其他方處置資產。過去幾個月，該公司僅向其他方出售了一個100兆瓦(MW)項目75%的股權。
此外，由于母公司保利協(xié)鑫自身也有大量短期債務，協(xié)鑫新能源難以從母公司獲得財政支持。截至2020年6月底，保利協(xié)鑫的流動負債為293億元人民幣(不包括與持有待售資產相關的債務)，而非限制性現(xiàn)金為11億元人民幣，短期債務高企。標普今年4月報告指出，仍然高度不確定保利協(xié)鑫是否有能力滿足其大量的短期債務到期和應付款項。如果保利協(xié)鑫在現(xiàn)有借款的展期中遇到越來越大的困難，該公司可能會陷入流動性危機。
作者： 來源：中新經緯APP 責任編輯：jianping
太陽能發(fā)電網|m.baolechen.com 版權所有