原標題：核心產(chǎn)品毛利大幅下滑 光伏逆變器龍頭陽光電源求變

　　在安徽合肥高新技術產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)（下稱合肥高新區(qū)），一家A股光伏企業(yè)迎來了其在光伏逆變器行業(yè)“摸爬滾打”的第20個年頭——陽光電源股份有限公司（下稱陽光電源，300274.SZ）先后歷經(jīng)光伏逆變器行業(yè)的三次洗牌潮后，已穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。而它也與直線距離不到5公里、國內智能語音行業(yè)的領導者科大訊飛（002230.SZ）等諸多同區(qū)域上市公司一并成為合肥高新區(qū)發(fā)展25余年所培育出的明星企業(yè)。

　　今年上半年，陽光電源交出了一份符合預期的成績單——該公司前6個月實現(xiàn)營業(yè)收入35.4億元，同比增長約49%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤3.7億元，同比增長約64%。

　　但國內趨于穩(wěn)定的光伏逆變器競爭格局讓龍頭企業(yè)越來越靠近市場的“天花板”，改變迫在眉睫。實際上，在陽光電源的中期報告中，一些財務數(shù)據(jù)反映出這家光伏逆變器龍頭企業(yè)正在求變：傳統(tǒng)的逆變器業(yè)務增速和營收比重已被光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務超越、儲能與電機控制器業(yè)務營收翻倍、光伏電站發(fā)電收入進入持續(xù)釋放期。

　　有著光伏電站“大腦”之稱的逆變器，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中舉足輕重的一環(huán)。今年上半年，國內光伏電站新增裝機規(guī)模超預期達24.4GW，繼續(xù)維持增長態(tài)勢。下游電站搶裝的需求刺激逆變器出貨量的攀升，陽光電源光伏逆變器的出貨量受益大增。

　　中期報告顯示，陽光電源今年上半年的光伏逆變器的產(chǎn)量約9.93GW。但記者從陽光電源內部人士了解到，今年上半年，該公司的出貨量達到10.9GW�！皥蟾嫫趦纫呀�(jīng)確定的出貨量超過7GW，剩下2個多GW是已經(jīng)發(fā)貨但尚未確認的�！�

　　中期報告顯示，1-6月，陽光電源光伏逆變器的營業(yè)收入為16.2億元，同比增長約40%。記者查閱該公司上市以來披露的所有財報發(fā)現(xiàn)，若以半年度為時間單位，陽光電源今年上半年光伏逆變器的營業(yè)收入創(chuàng)下新高。此前，該公司這項業(yè)務半年度的最高營業(yè)收入發(fā)生在2015年下半年，當期取得了約13.7億元的營收。

　　光伏逆變器業(yè)務是陽光電源業(yè)績的重要支撐點之一。中期報告顯示，該項業(yè)務帶來的營業(yè)收入占公司上半年總營收的約46%，為第二大主營收入來源。實際上，自2014年起，光伏逆變器業(yè)務已非這家以逆變器起家并且將該業(yè)務做到行業(yè)龍頭地位企業(yè)的最大營收來源，這背后的因素與國內光伏逆變器行業(yè)持續(xù)演變的競爭格局密切相關。

　　在中期報告里，陽光電源進行了四項風險的提示，其中“競爭加劇帶來的毛利率降低風險”便指向其核心產(chǎn)品光伏逆變器。公司指出，“在國內市場巨大潛力的吸引下，越來越多企業(yè)進入光伏逆變器、風能變流器制造業(yè)，公司面臨的市場競爭日趨激烈�！�

　　陽光電源的光伏逆變器業(yè)務目前在國內取得了超過30%的市占率，市場份額穩(wěn)定，行業(yè)地位難以輕易撼動。但此前近十年的時間里，國內光伏逆變器行業(yè)遭遇了三次洗牌潮，競爭格局復雜。

　　2009年之前，國內企業(yè)除了陽光電源、南京冠亞電源等少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)光伏逆變器之外，基本依賴進口。SMA、西門子、施耐德等大量國外品牌稱霸國內市場，主導國內項目的“圈地運動”。

　　可逆變器行業(yè)動輒高達2、3倍的利潤率著實誘人，且準入門檻不高。而值得一提的是，2009年7月，由財政部、科技部和國家能源局聯(lián)合發(fā)布的《關于實施金太陽示范工程的通知》成為了引線，這預示著在政策補貼的推動下，我國光伏行業(yè)步入產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化發(fā)展階段。于是，國內光伏逆變器生產(chǎn)商如雨后春筍般涌現(xiàn)，并進而對國外品牌的進行“圍剿”。

　　一位光伏行業(yè)人士對記者回憶，“受國內企業(yè)的擠壓以及利潤銳減的影響，國外品牌當時除了艾默生之外幾乎全部從中國市場撤離。即便是將市占率一度做到中國市場第二的艾默生也遇到了發(fā)展的瓶頸，后來被上能電氣整合。”

　　第一次的洗牌潮呈現(xiàn)出“抵御外敵”的局面。但擊退國外品牌后，國內企業(yè)的“內斗”則迅速開展。由于國內光伏逆變器生產(chǎn)商大量涌現(xiàn)，逆變器產(chǎn)能迅速釋放。為了搶占市場份額，國內企業(yè)之間的“內戰(zhàn)”紛起，價格戰(zhàn)不可避免。

　　在二次洗牌潮中，以陽光電源為代表的服務于地面電站的大功率機逆變器企業(yè)因性價比勝出，一部分小功率機逆變器企業(yè)只得出走，曲線開拓海外市場以求自保。

　　然而，2014年，華為的強勢闖入再度攪動了國內光伏逆變器行業(yè)，這匹黑馬一躍成為陽光電源最強勁的競爭對手。且隨著國內分布式光伏電站的建設在近兩年開始有所起色并最終在今年迎來爆發(fā)元年，此前出走海外的小功率機光伏逆變器企業(yè)回歸國內，新一輪的競爭格局成型。

　　事實上，三次洗牌潮的直接影響則是致使光伏逆變器價格大幅下降，這迫使逆變器生產(chǎn)商需不斷加大研發(fā)投入并進行成本管控，從而保證逆變器業(yè)務的盈利能力。但十年洗牌，光伏逆變器價格“腰斬”，逆變器行業(yè)整體毛利率大不如前。

　　以陽光電源為例，該公司上市以來公布的財報顯示，2011年至今，其光伏逆變器業(yè)務的毛利率由45.81%降至33.86%，減少近12個百分點。

　　行業(yè)的發(fā)展趨勢驅使這家逆變器龍頭企業(yè)不能純粹依賴逆變器業(yè)務，需要尋找新的增長點。 

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