2020年12月,高瓴資本豪擲158.41億元,拿下隆基股份6%股份。彼時的隆基股份已經(jīng)坐穩(wěn)全球光伏硅片、組件雙第一的位子,年內(nèi)股價漲幅也超過兩倍。市場驚嘆不已的同時,也折服于張磊“追高買漲”的勇氣。對于2021年A股的光伏行情而言,這僅僅是個開始。截至12月10日,2021年以來Wind光伏指數(shù)上漲了69.98%
2020年12月,高瓴資本豪擲158.41億元,拿下隆基股份6%股份。
彼時的隆基股份已經(jīng)坐穩(wěn)全球光伏硅片、組件雙第一的位子,年內(nèi)股價漲幅也超過兩倍。市場驚嘆不已的同時,也折服于張磊“追高買漲”的勇氣。
對于2021年A股的光伏行情而言,這僅僅是個開始。
截至12月10日,2021年以來Wind光伏指數(shù)上漲了69.98%。其中,高瓴資本對隆基股份的股權(quán)投資,浮盈已過100億元。
高瓴資本一年賺100億,不過是中國光伏資本故事新的一章。
從2005年無錫尚德在美股上市開始,16年間光伏行業(yè)的資本浪潮經(jīng)歷了幾度漲落,誕生過中國首富,也清掃出一大批破產(chǎn)企業(yè)。
某種意義上,2021年,光伏又回到了起點。
2021年9月30日,上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委審議會議結(jié)果公告,晶科能源股份有限公司(下稱“晶科能源”)發(fā)行上市(首發(fā))申請獲通過。
12月13日,阿特斯太陽能旗下子公司阿特斯陽光電力集團(tuán)股份有限公司(下稱“阿特斯”),將在科創(chuàng)板首發(fā)上會。
如果阿特斯成功過會,將標(biāo)志著,當(dāng)年出走美股的光伏巨頭們,但凡活下來的,2022年或?qū)⑷吭贏股重聚。
光伏退潮,再退潮
過去十幾年間,中國光伏產(chǎn)業(yè)潮起潮落,經(jīng)歷了好幾波洗牌。
2005年12月,無錫尚德率先登陸紐交所,創(chuàng)始人施正榮以23.13億美元的市值身家,成為了2006年初的中國首富。
此后幾年間,中國光伏企業(yè)爭相涌向大洋彼岸上市:2006年有阿特斯太陽能、天合光能;2007年是英利能源、晶澳太陽能、賽維LDK;再到2008年的昱輝陽光;2010年5月,晶科能源控股有限公司(下稱“晶科能源控股”)也在紐交所上市。
資本的大浪涌來,美股上市讓不少人身價倍增,但幾年后退潮的速度也超乎所有人想象。
2011年底,歐盟、美國開始針對中國施行“雙反”(反傾銷和反補貼)調(diào)查,接著針對中國出口的光伏產(chǎn)品出臺高昂的加稅,中國光伏產(chǎn)業(yè)遭到了嚴(yán)重打擊。
“雙反”施行一年后,2013年3月,前“光伏組件一哥”無錫尚德宣布破產(chǎn),11月啟動退市程序;2012年,賽維LDK凈虧損10.5億美元,盡管地方政府曾輸血救助,但賽維LDK仍于2015年5月被迫離開紐交所。
相似的故事也發(fā)生在昱輝陽光,其2012年大虧2.43億美元后,逐漸淡出江湖。2020年,昱輝陽光再次引起關(guān)注,原因卻是旗下三家子公司被宣布破產(chǎn)重整,此時的昱輝陽光已在美股改名“瑞能新能源”。
盡管在海外遭遇“雙反”調(diào)查,但得益于中國加強對于光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度,國內(nèi)新增光伏裝機量再次迎來迅猛發(fā)展。
一直到2018年,“531新政”出臺,光伏產(chǎn)業(yè)的又一輪退潮發(fā)生了。
2018年6月1日晚,國家發(fā)改委、財政部和國家能源局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項的通知》:大幅收縮享有補貼的光伏新增裝機總量,度電補貼每千瓦時下調(diào)5分錢;除5月31日前并網(wǎng)的電站,年內(nèi)不再新增有補貼的普通光伏電站指標(biāo);有補貼的分布式光伏指標(biāo)收緊為全年僅有10GW指標(biāo)。
這些新規(guī)意味著光伏產(chǎn)業(yè)的高補貼急速縮水,整個行業(yè)面臨“斷奶”風(fēng)險。這就是光伏業(yè)內(nèi)所稱的“531新政”。
開源證券研報顯示,2018年國內(nèi)新增分布式光伏裝機量同比增速快速下滑,而新增地面電站光伏裝機量出現(xiàn)負(fù)增長。
市場對于“531新政”的反應(yīng),一如當(dāng)年“雙反”:投資者拋售手中的光伏股票,各家企業(yè)市值一落千丈。其中,英利能源因市值低于紐交所掛牌要求,當(dāng)年6月停止交易,7月退市。
每年新能光伏裝機量的變化,幾乎就是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縮影。
從中國光伏行業(yè)協(xié)會報告可見,2018年光伏裝機量同比下滑,2019年跌進(jìn)谷底。時至今日,2021年國內(nèi)的年度光伏新增裝機規(guī);?qū)⒒氐?017年水平。
圖片來源:中國光伏行業(yè)協(xié)會《中國光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線圖(2020版)》
重回A股團(tuán)聚
從兩輪退潮中活下來的企業(yè),如今差不多都已回到A股,或在回A路上。
天合光能與晶澳科技的回國步伐最快。2015年,天合光能與晶澳太陽能先后提出私有化要約,并分別于2017年、2018年從美股退市。
2019年1月21日,天業(yè)通聯(lián)披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案,擬作價12.7億元置出全部資產(chǎn),同時以發(fā)行股份的方式作價75億元購買晶澳太陽能100%股權(quán)。同年12月,天業(yè)通聯(lián)改名“晶澳科技”。
僅僅用了一年半不到的時間,晶澳科技就通過“借殼”,從美股回轉(zhuǎn)A股上市。
與晶澳科技不同,天合光能選擇的是科創(chuàng)板IPO上市,回A之路走得稍顯漫長。
2018年2月,從美股退市近一年的天合光能開始接受上市輔導(dǎo),2019年5月申請科創(chuàng)板上市,中途兩次暫緩進(jìn)程,直到2020年3月終于通過首發(fā)上會,同年6月正式上市交易。
晶科能源控股的回A之路,又與前兩家企業(yè)有所不同:其并未選擇從美股退市,而是將拆分國內(nèi)子公司晶科能源單獨上市。
2020年10月底,子公司晶科能源完成31億元的股權(quán)融資,滿足在科創(chuàng)板上市的資格。2021年9月30日,晶科能源首發(fā)上會通過,距離回A上市只差最后臨門一腳。
目前來看,回到A股的光伏企業(yè)市值都得到迅速攀升。截至12月10日,晶澳科技與天合光能的市值分別已經(jīng)突破1400億元、1600億元,股價年內(nèi)漲幅分別高達(dá)126.99%、253.83%。
市值與融資渠道,是重回A股的一個很現(xiàn)實的考量。受國家政策影響,光伏企業(yè)此刻回A上市,無疑能獲得數(shù)倍于美股市場的估值。
以回A成功的晶澳科技與天合光能為例,其當(dāng)前的動態(tài)市盈率分別為97倍、106倍,而阿特斯母公司阿特斯太陽能在納斯達(dá)克的動態(tài)市盈率僅25倍多,對應(yīng)市值20億美元(127.55億元人民幣)左右。
根據(jù)阿特斯披露的招股書顯示,本次擬發(fā)行新股占總股本的15%,使用募集資金的投入項目總額為40億元。以最保守的計算方式估計,如果募集資金剛好滿足項目總額,則阿特斯上市后的市值將超過266億元,這一數(shù)字是母公司當(dāng)前市值的兩倍以上。
面對中美市場如此懸殊的差距,選擇回A幾乎是光伏巨頭們必然的選擇。
2017年12月,阿特斯太陽能曾宣布將進(jìn)行私有化退市,但在2018年11月,私有化進(jìn)度叫停,阿特斯太陽能最終還是選擇了與晶科能源相似的分拆上市之路。
2020年7月,阿特斯太陽能宣布啟動回A,旗下重要子公司阿特斯將在國內(nèi)科創(chuàng)板單獨上市。
2020年9月,天眼查顯示,阿特斯發(fā)生工商變更,公司20.41%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了12位投資人。其中既有公司的員工持股平臺,也有比亞迪(002594.SZ)這樣的新能源巨頭,還有一批外部投資基金。
值得一提的是,阿特斯母公司阿特斯太陽能的注冊地在加拿大,其實控人瞿曉鏵、張含冰夫婦也都是加拿大國籍。通過引入比亞迪等投資人,阿特斯從外商獨資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè),降低了上市門檻,正式開啟了回A之路。
2021年12月13日,阿特斯終于來到了首發(fā)上會的日子,只要通過,明年它將與老對手們在A股重聚一堂。
在阿特斯之后,前中國首富、無錫尚德的創(chuàng)始人施正榮也要回來了。
2020年11月,亞洲硅業(yè)(青海)股份有限公司(下稱“亞洲硅業(yè)”)披露了科創(chuàng)板IPO申報稿,并于2021年9月30日更新了材料。亞洲硅業(yè)由施正榮與妻子實際控制,是一家多晶硅生產(chǎn)企業(yè),處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游。
作者:魏亞霖 來源:時代財經(jīng)
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