機構：左手光伏，右手儲能，逆變器要逆天了？
這段時間，股市的焦點在新能源，而新能源的焦點在儲能。最近出臺的重磅文件《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網規(guī)模的通知》，要求增加可再生能源發(fā)電裝機并網規(guī)模。盡管沒有直接點名儲能，但市場早已將儲能視為直接利好對象。由于光、風等自然條件多變，導致輸出功率不穩(wěn)定，光伏、風電無法時刻滿足并網的功率要
這段時間，股市的焦點在新能源，而新能源的焦點在儲能。
最近出臺的重磅文件《關于鼓勵可再生能源發(fā)電企業(yè)自建或購買調峰能力增加并網規(guī)模的通知》，要求增加可再生能源發(fā)電裝機并網規(guī)模。
盡管沒有直接點名儲能，但市場早已將儲能視為直接利好對象。
由于光、風等自然條件多變，導致輸出功率不穩(wěn)定，光伏、風電無法時刻滿足并網的功率要求，也就是棄光棄風。這實際上是一種浪費。如果能將這些浪費掉的電能儲存起來，那么可再生能源發(fā)電的成本還會繼續(xù)降低。而這也是資金爆炒儲能的原因。
在明確了大方向之后，更重要的是尋找基本面爆發(fā)力最強的細分領域。
如果按照這個標準，那么逆變器就是種子選手。
逆變器可不是新概念。在去年的光伏行情中，逆變器是漲幅最大的上游環(huán)節(jié)。行業(yè)龍頭公司的股價一年十倍，實現(xiàn)了市值從200億元到2000億元的飛躍。
也就是說，逆變器既可以是儲能概念，也可以是光伏概念。
其中的道理其實不難理解。逆變器在光伏系統(tǒng)中，發(fā)揮著交/直流轉換、功率控制、并/離網切換等重要功能。
在沒用儲能系統(tǒng)輔助的時候，光伏發(fā)的電直接通過逆變器并入電網。而有了儲能之后，光伏發(fā)的電，先通過逆變器儲存到儲能系統(tǒng)中，然后這些電再通過逆變器并入電網。雖然多拐了一道彎，但就能把浪費掉的電（棄光）節(jié)約下來，從而延長了光伏的利用小時數(shù)。
逆變器需求的增長是必然的。根據(jù)相關研究的預測，2025年全球光伏儲能逆變器對應的裝機量可達104GW，而2020年全球裝機量僅5.3GW。也就是5年20倍，年均復合增長率超過80%。
或許有人會說，新能源所有的細分領域，需求都在漲，那逆變器的過人之處又在哪里？
簡單來說，逆變器有耗材的邏輯。大型地面光伏電站的壽命，通常在20年左右。而逆變器受內部電子元器件（IGBT、電容、電感等）所限，使用壽命一般不超過10年。換言之，光伏電站一生中，至少要用2個逆變器。這導致逆變器需求不僅受益于光伏的增量，還會受益于存量。
下游需求的激增，通常會導致上游產品的漲價。只不過，逆變器行業(yè)最大的看點不是漲價，而是供給端的行業(yè)格局。
之所以不必期待漲價，是因為逆變器既有技術壁壘，也要拼低成本。
以光伏逆變器為例，1臺逆變器連接十幾片光伏組件，逆變器一旦出問題，整個系統(tǒng)就會癱瘓。對于安全性的強調，使得早期的逆變器都是德國制造。不過，就整個光伏產業(yè)鏈而言，逆變器是其中投資門檻最低，最輕資產運營的環(huán)節(jié)，而這也給接下來的低成本埋下了伏筆。
國內廠商后來捅破了技術上的窗戶紙，并拿出大干快上的精神，迅速鋪開產能（凈資產運營的行業(yè)，產能擴張迅速），用物美價廉的產品，在搶占市場份額的同時，還將逆變器在光伏系統(tǒng)總成本中的占比壓到不足10%。
在2017年時，中國逆變器的“六神”（前六強）的出貨量，加起來超過了全球的50%。這一數(shù)據(jù)在2020年甚至上升到了60%。而且以后只多不少。原因還是成本領先。2020年，國產廠商銷往海外的產品中，集中式和戶用逆變器單價僅為0.25元/W和0.5元/W，遠低于海外企業(yè)0.57元/W和0.78元/W的售價。
成本領先給國內廠商構筑了寬廣的護城河。說出來可能不信，菊（hua）廠（wei）也做逆變器，而且還做成了行業(yè)出貨量第一。出貨量排名第二的，便是前文提到的一年十倍的龍頭股。
其實，漲價除了對行業(yè)自身的格局不利之外，還會有跟客戶鬧掰的風險�，F(xiàn)如今，光伏產業(yè)鏈中最不好惹的，就是下游電池片、組件廠商。上游誰敢漲價，他們就合起伙來錘誰——漲價但被針對的硅料、光伏玻璃就是例子。
最好的狀態(tài)是雙贏。只有雙贏，才能保證可持續(xù)的發(fā)展。這樣看來，良好的行業(yè)格局，才是逆變器行業(yè)手里下金蛋的母雞。
綜合以上的分析，逆變器的投資邏輯，可以總結為以下4點：
1. 剛剛起步的儲能賽道，將成為逆變器新的增長點。光伏逆變器和儲能逆變器在原理上相通，因此，身處光伏賽道上的逆變器廠商，可以順利搭上儲能的列車；
2. 逆變器需求的增速，會高于光伏產業(yè)鏈的整體水平。原因是逆變器的壽命只有光伏系統(tǒng)的一半。在光伏組件的一生中，至少要用2個逆變器。這種耗材邏輯，使得逆變器的需求不僅受益于光伏的增量，還受益于存量；
3. 國內廠商在行業(yè)格局中占據(jù)優(yōu)勢地位。而鞏固行業(yè)優(yōu)勢地位的法寶，則是成本上的領先。這種成本領先，是中國制造業(yè)紅利的產物，也是其他國家的同行模仿不來的；
4. 在產業(yè)鏈中創(chuàng)造了雙贏的局面，帶來了增長的持續(xù)性。在光伏產業(yè)鏈中，牢牢抱團的下游電池片、組件，現(xiàn)在無人敢惹。跟他們搞好關系（產品不漲價），相當于廣結善緣。
作者： 來源：星空財富 責任編輯：jianping
太陽能發(fā)電網|m.baolechen.com 版權所有