今年年初光伏板塊出現(xiàn)明顯上漲，除大盤因素外，部分海外光伏廠商退出，行業(yè)競爭格局向好，利好國內(nèi)廠商。2月底到3月份，受到海外疫情影響，各家咨詢機(jī)構(gòu)紛紛下調(diào)今年裝機(jī)預(yù)期，光伏板塊中的個股出現(xiàn)30%-40%左右的回調(diào)。4-5月份，產(chǎn)品價格出現(xiàn)下跌，光伏行業(yè)進(jìn)入盤整期，在此期間隆基股份率先上漲。6月份開始，光伏的上漲趨勢進(jìn)一步確定，指數(shù)漲幅在20%以上，個股漲幅在40%-50%不等。機(jī)構(gòu)指出，光伏板塊從前期低點(diǎn)至今，漲幅已經(jīng)可觀，但認(rèn)為下半年光伏依然是很好的投資方向。

　　1、短期邊際改善，行業(yè)需求逐季向好。年初至今組件價格下降約0.3元/W，預(yù)計電站收益率較年初提升約2.4個百分點(diǎn)。電站裝機(jī)成本下降，帶動收益率明顯提升，刺激下游需求。海外國家復(fù)工復(fù)產(chǎn)，二季度項目延期至下半年，海外三季度有望淡季不淡。國內(nèi)競價項目已出，三四季度預(yù)計裝機(jī)逐季改善。產(chǎn)業(yè)鏈部分環(huán)節(jié)價格已經(jīng)企穩(wěn)回升，進(jìn)一步證明需求回暖。預(yù)計今年國內(nèi)裝機(jī)40-50GW，全球裝機(jī)有望達(dá)到110-120GW。

　　2、多晶硅快速上漲，供給偏緊加劇。本周多晶硅單晶復(fù)投料致密料報價上調(diào)至68元/kg，環(huán)比上周均價提升8.6%，較6月最低點(diǎn)58元/kg提升10元/kg，漲幅達(dá)17%。短期大漲主要原因為新疆有多晶硅企業(yè)7月19日晚裝置發(fā)生故障，造成三氯氫硅泄露，預(yù)計受影響產(chǎn)能4-5萬噸，從裝置影響程度判斷預(yù)期會影響3個月以上產(chǎn)出。多晶硅價格在6月以來已經(jīng)小幅漲價，在四季度產(chǎn)業(yè)鏈供給緊張的預(yù)期下，業(yè)主招標(biāo)和采購周期有所提前，三季度需求持續(xù)向好，多晶硅供給緊張將加劇。

　　3、光伏行業(yè)潛力巨大，看好未來30年持續(xù)增長。全球光伏發(fā)電占比仍然較低，預(yù)計占比不到5%。光伏作為最具有經(jīng)濟(jì)性的發(fā)電方式之一，2010年以來度電成本已經(jīng)下降82%。未來光伏發(fā)電占比提升，行業(yè)成長空間廣闊。預(yù)計未來30年全球光伏裝機(jī)將增長近13倍，累計裝機(jī)高達(dá)8440GW，年復(fù)合增速在9%左右。

　　4、目前板塊正處于估值重構(gòu)的階段，未來估值有望提升至25x-30x。

　　當(dāng)前電氣設(shè)備PE（TTM）的分位數(shù)為61%，其中光伏設(shè)備PE（TTM）的分位數(shù)為49%，板塊估值水平位于全市場中部偏低水平。此前壓制光伏估值的因素主要有補(bǔ)貼政策退坡影響裝機(jī)量，新技術(shù)迭代影響行業(yè)格局。但明年開始，國內(nèi)進(jìn)入平價時代，疊加龍頭企業(yè)積極布局新技術(shù)，行業(yè)政策擾動與技術(shù)迭代的不確定性正在逐步消除，未來行業(yè)格局將更加清晰穩(wěn)定。光伏板塊成長性將持續(xù)向上，目前板塊正處于估值重構(gòu)的階段，未來估值有望提升至25x-30x；且下半年進(jìn)入裝機(jī)高峰，部分環(huán)節(jié)產(chǎn)品提價，有望迎來業(yè)績估值戴維斯雙擊。