硅料國產化接近尾聲。目前，光伏晶硅產業(yè)鏈上，除多晶硅料外，其他產品國內生產比例均超過70%。如硅片、電池、組件國內生產占比分別達到91%、71%和74%。隨我國光伏產業(yè)鏈競爭力持續(xù)加強，國內優(yōu)勢硅料產能快速投放，我國的多晶硅料產能正在快速替代進口，多晶硅料產量占全球占比從2009年的26%上升至50%以上。

國內多晶硅料進口率持續(xù)下降，2018年多晶硅料進口量開始首次出現下降，同時，進口率也下降到了40%以下，國產替代的速度在加快。

國內硅料洗牌進行時，二三線加快退出。2018-2019年，硅料價格大幅下降，目前國內二三線硅料企業(yè)普遍虧損，主流硅料企業(yè)的老產線也已不盈利。2019年除5大廠以外的國內其他廠商出后約7-8萬噸，2020年該部分有可能下降到2-3萬噸，市場進一步向大公司集中。

國優(yōu)勢企業(yè)競爭優(yōu)勢突出并堅決擴產，市場集中度加速提升。國內頭部公司通威、大全、新特等具備明顯的成本優(yōu)勢，過去兩年都投建了較大規(guī)模的低成本新產能，綜合的成本優(yōu)勢將進一步擴大。2019年，通威、特變、大全、中能、東方希望合計出貨在國內占比約78%，2020年有可能提升到近90%，特別是通威股份，昨日又發(fā)布擴產計劃：計劃在4年內將硅料產能擴張2倍達到25萬噸，如果擴產實現，將拉開與其他企業(yè)的差距。

“后發(fā)優(yōu)勢”魔咒破除，行業(yè)壁壘越來越清晰。多晶硅料基本可以看成標準的化工產品，企業(yè)之間的競爭主要體現在成本方面，而成本中，電費、折舊占比最高。在多晶硅產業(yè)發(fā)展的數十年中，新進入者往往憑借著新投產能具備更低的初始投資成本，低電價區(qū)域建廠獲得更低的電價降低電費成本來獲得很強的后發(fā)成本優(yōu)勢。

當前，多晶硅產能單位投資額已從2007年的98.5億元/萬噸下降到了2018年的11.3億元/萬噸，10年下降了89%。目前，多晶硅設備國產化已經基本完成，設備降價空間有限。而根據CPIA預測，至2025年多晶硅的單位投資額可能下降到8.5億元/萬噸，未來7年下降幅度不超過25%。后發(fā)產能難以單純的通過初始投資額降低來獲得成本優(yōu)勢。另外，國內的產能單位投資額一直低于海外產能。

電費方面，本輪投放的低成本產能主要在內蒙、新疆等低電價區(qū)域建廠，而低電價地區(qū)有完備工業(yè)配套的區(qū)域已經不多。行業(yè)的新進入者也很難通過低電價來獲得成本優(yōu)勢。綜上，行業(yè)的“后發(fā)優(yōu)勢”基本已經不存在了，行業(yè)的壁壘將變得越來越清晰。

粗放式發(fā)展模式已過，“剩者為王”的時代開始來臨。國內的多晶硅主流企業(yè)大多集中在2010年以前進入行業(yè)，之后，產業(yè)只有東方希望一家新進入者。多晶硅行業(yè)屬于精細化工行業(yè)，生產工藝復雜，流程眾多，而目前主流的多晶硅生產企業(yè)已經進入行業(yè)多年，對行業(yè)Know-How積累已經很深，產業(yè)已經形成很強的技術壁壘。我們判斷產業(yè)粗放式的發(fā)展時代已過，格局已經開始穩(wěn)定。