什么因素會(huì)推動(dòng)硅料價(jià)格上行。我們認(rèn)為如下幾個(gè)因素可能會(huì)推動(dòng)硅 料價(jià)格的上

1.2019 年是硅料擴(kuò)產(chǎn)的高峰，目前擴(kuò)產(chǎn)高峰已過，而 終端需求還在增長(zhǎng);

2.從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，單晶硅料的比例或已到比較極 限的水平，而單晶硅片的產(chǎn)能還在繼續(xù)擴(kuò)張;

3.從終端需求來看，多晶 硅片在加速被替代的最后階段，這種情況會(huì)使得單晶硅料比例不高的 企業(yè)逐漸退出市場(chǎng)，從而也對(duì)單晶硅料的供給產(chǎn)生影響。

本輪硅料擴(kuò)產(chǎn)高峰已過。2019 年是硅料產(chǎn)能釋放的高峰期，根據(jù) CPIA 等機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)，2019 年國(guó)內(nèi)新增硅料產(chǎn)能釋放超過 15 萬噸，同比增 長(zhǎng)超過 50%，快于終端需求的增長(zhǎng)和單晶硅片產(chǎn)能的釋放。而 2019 年硅料價(jià)格的持續(xù)低迷也反映了這樣的情況。目前本輪硅料擴(kuò)產(chǎn)高峰 已過，而隨著終端需求和單晶硅片產(chǎn)能的增長(zhǎng)，硅料價(jià)格或有一定的 上行趨勢(shì)。

單晶硅料比例或已到達(dá)極限。除了正常的產(chǎn)能釋放，單晶硅料比例是 影響價(jià)格的關(guān)鍵因素。2019 年是國(guó)內(nèi)太陽能級(jí)硅料產(chǎn)能投放和單晶硅 料比例提升的重要時(shí)期，硅料從產(chǎn)能投放到單晶硅料比例提升到一定 水平比如 70-80%，至少需要 3 個(gè)月時(shí)間。從 2019 年 Q2-Q3 硅料產(chǎn) 能的集中釋放到 2019 年年底，國(guó)內(nèi)單晶硅料比例或已到達(dá)極限水平。

需求端的變化不僅僅是單晶硅片的擴(kuò)產(chǎn)。Wind 數(shù)據(jù)顯示，多晶硅片的 報(bào)價(jià)已經(jīng)低至 1.5 元/片，和單晶硅片的價(jià)差已經(jīng)超過了 1.5 元/片，反 映了多晶硅片產(chǎn)能退出和甩貨所帶來的價(jià)格壓力，而單晶硅片也在加 速對(duì)多晶硅片的產(chǎn)能替代，單晶占比在 2020 年預(yù)計(jì)將超過 90%。這 樣的情況會(huì)使得單晶硅料比例不高的企業(yè)逐步淘汰，這也會(huì)對(duì)單晶硅 料的供給產(chǎn)生影響。

我們的觀點(diǎn)。需求增長(zhǎng)、硅片擴(kuò)產(chǎn)、產(chǎn)能淘汰和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)等多種因素 影響，硅料價(jià)格或在 2020 年上半年出現(xiàn)一定程度的上漲。