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昔日龍頭企業(yè)天合光能,美股退市后重登科創(chuàng)板意欲幾何

全球最大的光伏組件供應(yīng)商天合光能2006年在美國(guó)紐交所風(fēng)光上市,但因盈利持續(xù)下滑、股價(jià)低迷等原因,2016年決定私有化,并于2017年完成私有化,從美國(guó)退市。天合光能退市后,從多渠道表示要回歸A股,隨著科創(chuàng)板的不斷升溫,天合光能決定登陸科創(chuàng)板。作為光伏行業(yè)的龍頭企業(yè),天合光能是否能如愿以?xún)斈?紐交所-A股-科創(chuàng)板1997年,天

全球最大的光伏組件供應(yīng)商天合光能2006年在美國(guó)紐交所風(fēng)光上市,但因盈利持續(xù)下滑、股價(jià)低迷等原因,2016年決定私有化,并于2017年完成私有化,從美國(guó)退市。


天合光能退市后,從多渠道表示要回歸A股,隨著科創(chuàng)板的不斷升溫,天合光能決定登陸科創(chuàng)板。作為光伏行業(yè)的龍頭企業(yè),天合光能是否能如愿以?xún)斈兀?/p>


紐交所-A股-科創(chuàng)板


1997年,天合光能創(chuàng)立于江蘇常州,產(chǎn)品覆蓋全球100多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。


2006年,公司登陸美國(guó)紐交所上市。


2014年至2015年,天合光能連續(xù)兩年登頂全球光伏組件出貨第一的寶座。


2016年8月1日,美股上市第十年,天合光能將被投資者財(cái)團(tuán)以全現(xiàn)金模式收購(gòu),天合光能成為私有的全資子公司,股權(quán)價(jià)值約11億美元;交換價(jià)值每股0.232美元,或每單位ADS 11.6美元,天合光能股票停牌。


2017年3月13日,天合光能宣布正式私有化,并向美國(guó)紐約證交所提出終止交易的請(qǐng)求以及退牌請(qǐng)求,其總市值僅剩10.67億美元,折合人民幣僅73.7億元。在證券與交流委員會(huì)收到申請(qǐng)文件的90天之后,退市將自動(dòng)生效。


2017年3月,天合光能董事長(zhǎng)兼首席執(zhí)行官高紀(jì)凡公開(kāi)表示,退市完成后,天合光能會(huì)首選在中國(guó)市場(chǎng),首先考慮A股上市。


2018年1月,江蘇證監(jiān)局公告表示,確認(rèn)中信證券對(duì)天合光能上市輔導(dǎo)備案日為2018年1月8日;有消息稱(chēng)天合光能將借殼海潤(rùn)光伏,隨后天合光能否認(rèn)借殼傳聞。


2019年5月16日,天合光能科創(chuàng)板上市申請(qǐng)獲上交所受理。


境內(nèi)收入增加,與晶科能源搶占不同光伏市場(chǎng)


與連續(xù)三年“奪魁”的光伏組件供應(yīng)商晶科能源不同,天合光能主要瞄準(zhǔn)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。


報(bào)告期內(nèi),天合光能境內(nèi)銷(xiāo)售占比呈上升趨勢(shì),從2016年的32.4%升至2018年的56.1%,而境外銷(xiāo)售占比從2016年的67.5%下降至2018年的43.9%。


對(duì)比可知,與境內(nèi)銷(xiāo)售相反的是,天合光能境外銷(xiāo)售占比一直在下滑。


在國(guó)外,光伏企業(yè)先后遭受過(guò)國(guó)際市場(chǎng)對(duì)光伏電池類(lèi)產(chǎn)品發(fā)起的一系列爭(zhēng)端,歐美市場(chǎng)最為典型,例如美國(guó)就實(shí)施過(guò)201特別關(guān)稅以及歐盟征收反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼保證金等。


受海外不確定因素影響,天合光能未來(lái)境外收入或進(jìn)一步縮小。


天合光能主營(yíng)業(yè)務(wù)包括光伏產(chǎn)品、光伏系統(tǒng)、智慧能源三大板塊。光伏產(chǎn)品包括單、多晶的硅基光伏組件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售;光伏系統(tǒng)包括電站業(yè)務(wù)及系統(tǒng)產(chǎn)品業(yè)務(wù);智慧能源包括光伏發(fā)電業(yè)務(wù)與運(yùn)維業(yè)務(wù)、智慧微網(wǎng)及多能系統(tǒng)業(yè)務(wù)。


目前,公司收入主要來(lái)源于光伏組件。近三年?duì)I收分別為205.5億元、216.7億元、143.4億元,占總收入的比例分別為93%、85.2%、59.8%,呈逐年下降趨勢(shì)。


與之相對(duì)應(yīng)的是,光伏系統(tǒng)的營(yíng)收在不斷增加,占總收入比例從2016年的3.4%上升至2018年的35.6%。


目前天合光能對(duì)標(biāo)企業(yè)晶科能源正在進(jìn)行全球化布局,以低價(jià)搶占了渠道和市場(chǎng)份額,2018年在六個(gè)海外國(guó)家及地區(qū)達(dá)到10億元以上的收入,減輕了對(duì)單一國(guó)家市場(chǎng)的依賴(lài)。


查閱相關(guān)資料得知,天合光能在國(guó)內(nèi)的布局正在逐步擴(kuò)大,若國(guó)內(nèi)市場(chǎng)政策發(fā)生變化,天合光能在光伏市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)地位或進(jìn)一步減弱。


單晶組件競(jìng)爭(zhēng)壓力大,公司轉(zhuǎn)型難


2014年和2015年,天合光能是全球最大的光伏組件制造商,2016年被晶科能源反超,后者連續(xù)三年登頂,二者差距逐漸加大。


光伏行業(yè)相關(guān)專(zhuān)家告訴藍(lán)鯨科創(chuàng)記者,天合光能目前銷(xiāo)售的大多為多晶組件,因市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈,越來(lái)越多的企業(yè)進(jìn)入光伏市場(chǎng),且組件技術(shù)水平逐年提高,多晶組件的價(jià)格持續(xù)下跌。


2016年至2018年,天合光能多晶組件毛利率分別為17.8%、15.3%和16.5%。與同行業(yè)其他企業(yè)相比優(yōu)勢(shì)不夠明顯。


天合光能也意識(shí)到此問(wèn)題:“雖然當(dāng)前市場(chǎng)需求呈持續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì),但如果光伏組件產(chǎn)品價(jià)格大幅下降,同時(shí)公司不能有效控制成本及費(fèi)用率水平,公司將面臨組件產(chǎn)品毛利率下降、凈利潤(rùn)下降的風(fēng)險(xiǎn)!


光伏行業(yè)專(zhuān)家表示“國(guó)內(nèi)光伏企業(yè)目前主要的困境是,生產(chǎn)光伏產(chǎn)品簡(jiǎn)單,但是把產(chǎn)品賣(mài)出去較難;另外,未來(lái)可能還要面臨單晶組件價(jià)格進(jìn)一步下降的危險(xiǎn)!


上文提到過(guò),公司已經(jīng)把主營(yíng)收入從光伏組件逐漸轉(zhuǎn)移到光伏系統(tǒng)。天合光能CEO高紀(jì)凡在采訪(fǎng)中表示,早在數(shù)年前公司就開(kāi)始考慮轉(zhuǎn)型。未來(lái)將實(shí)施平臺(tái)化+創(chuàng)團(tuán)的模式,把資源和賦能建立起來(lái),繼續(xù)推進(jìn)智能化戰(zhàn)略。


2018年組件對(duì)于營(yíng)收貢獻(xiàn)率大幅下跌是因?yàn)橛捎谔旌瞎饽軕?zhàn)略定位逐漸向光伏智慧能源整體解決方案提供商延伸。


天合光能方面表示,在保持現(xiàn)有光伏組件產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力及行業(yè)地位的前提下,公司將持續(xù)重點(diǎn)發(fā)展光伏系統(tǒng)、智慧能源等業(yè)務(wù)。


“隨著國(guó)內(nèi)對(duì)光伏行業(yè)利好政策的推出,行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇,天合光能推進(jìn)智能化戰(zhàn)略的轉(zhuǎn)型如今正在持續(xù)著,若解決單晶組件的供應(yīng)問(wèn)題,或許能為天合光能在境外市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)與發(fā)展貢獻(xiàn)力量。”光伏行業(yè)專(zhuān)家告訴記者。



作者: 來(lái)源:藍(lán)鯨TMT 責(zé)任編輯:jianping

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