（一）保利協(xié)鑫及協(xié)鑫新能源政策解讀及公司經(jīng)營情況

嘉賓：保利協(xié)鑫CEO 朱戰(zhàn)軍 協(xié)鑫新能源CEO孫興平

公司介紹：

朱戰(zhàn)軍：資本市場對政策解讀是過度悲觀，行業(yè)內(nèi)對今年裝機容量進行評估，最高預(yù)計45GW，最悲觀30-35GW，取中間數(shù)據(jù)是40GW是可能的，和去年相比減少13GW。同時我們會看到，光伏產(chǎn)業(yè)鏈價格會下降，新興市場增加會超出預(yù)期。ISH和彭博新能源每年的裝機預(yù)測都低于市場需求，市場對政策過度解讀了，如果新興市場需求起來，量和去年市場持平也可能。

政策對行業(yè)短期有沖擊，長遠來看，對龍頭企業(yè)和技術(shù)研發(fā)比較強的企業(yè)，可能也是個比較好的機會。光伏達到平價后，這個政策其實是幫光伏行業(yè)打開另外一扇門也是有可能的。保利協(xié)鑫一直保持較大的研發(fā)投入，對未來也進行技術(shù)儲備，比如CCZ和流化床和類單晶。我們目前已經(jīng)可以接受類單晶的產(chǎn)品的訂單，已經(jīng)送給主要客戶幾十萬的批次驗證需求。這些產(chǎn)品可以提高公司的盈利能力。

另外半導(dǎo)體多晶硅，最近我們徐州中能已經(jīng)批量出口到韓國了，國內(nèi)也有企業(yè)在使用協(xié)鑫的半導(dǎo)體。還有硅烷氣，這也為保利協(xié)鑫新增加贏利點。

總體我們認為531政策，被市場過度解讀了負面作用，短期通過我們的技術(shù)創(chuàng)新，以及半導(dǎo)體硅料，還有一些新產(chǎn)品為扭轉(zhuǎn)不利局面。

孫興平：協(xié)鑫新能源一切正常，發(fā)電量達到了我們年初的計劃，各項建設(shè)和經(jīng)營工作正常。我們投資的項目嚴守回報率要求，630前并網(wǎng)量接近500MW。今年在做的工作主要是降負債、清資產(chǎn)，和央企的合作，都在正常向前推進。531文件出臺之后我們也立刻做了解讀，對我們協(xié)鑫新能源影響不大。甚至對我們還是利好。

第一、政策出臺后市場解讀去年遺留到今年630并網(wǎng)的電站可能在531之后并網(wǎng)降5分錢，但我們并網(wǎng)量比較小。而且我們政策出臺后第2天向省能源局進行了咨詢，發(fā)現(xiàn)這個解讀發(fā)生了偏差，現(xiàn)在各方面渠道獲得的信息，630前并網(wǎng)還是執(zhí)行2017年電價。

第二、國家控制的是需要補貼的裝機規(guī)模，平價上網(wǎng)后光伏的前景還是非常廣闊的。而且這個政策出臺后，對前面投產(chǎn)的光伏電站，會加快補貼資金到位。第7批國補已經(jīng)開始準備下發(fā)，這個月會啟動第8批的申報。今年我們是調(diào)結(jié)構(gòu)、降負債、清資產(chǎn)的過程，我們發(fā)展速度本來也下來了，我們預(yù)計2019年下半年平價到來。未來在平價上網(wǎng)以后，國家還是要調(diào)整能源的結(jié)構(gòu)，一旦光伏平價之后，發(fā)展空間會非常大。我們也在西部做一些特高壓項目，以及和央企合作，進行強強合作。

問答環(huán)節(jié)：

Q：有沒有算過政策大概測算對3800.HK的出貨量影響?

A：出貨量很難預(yù)計準確，大家對市場看法不同會有不同。我們新增加電子多晶硅的出貨量，市場不會像投資者想想的那么差。我們做過測算，和原來差別不大。

Q：電子級多晶硅放在哪塊公司?盈利貢獻什么時候能夠體現(xiàn)?

A：徐州的半導(dǎo)體多晶硅料廠，保利協(xié)鑫51%的股權(quán)，但是不并表，體現(xiàn)為投資收益。半導(dǎo)體驗證時間比較長，各家驗證程序不同，即使驗證通過后，也會從低端產(chǎn)品到高端。出口韓國的產(chǎn)品目前是中端產(chǎn)品。國內(nèi)需要從低端向中高端推進，我們預(yù)計在9月份會體現(xiàn)盈利，一旦形成盈利將會比太陽能級好很多。

Q：1-1.5GW的電站項目有多少630前并網(wǎng)?

A：這是我們年初的判斷，現(xiàn)在實際下來我們嚴格把關(guān)投資回報，我們期間也做了大量的工作，我們堅持投資回報率要求。今年630之前有500MW并網(wǎng)，下半年高就就很少100-200MW。

Q：光伏扶貧補貼發(fā)放情況?

A:531新政后會把以前補貼延長期縮短，但還是有周期。光伏扶貧周期要更小嗎，第一批光伏扶貧去年投產(chǎn)，今年拿到補貼，周期就1年。我們今年并網(wǎng)500MW，有70%還是比較好的，并不影響我們的盈利。

Q：光伏扶貧開發(fā)前景?

A：今年有5GW扶貧指標，用于村級電站，這個有政府投，企業(yè)不能投，企業(yè)做EPC。

Q：2017年年報42億營收賬款收到了多少，第7批補貼目錄有多少?

A：第7批補貼目錄我們對應(yīng)是8億，預(yù)計今年整體會有10億到位。

Q：類單晶轉(zhuǎn)化效率?

A：我們給客戶承諾用我們的類單晶，組件和傳統(tǒng)單晶承諾差別在5W以內(nèi)，但和單晶比成本要低很多。

Q：類單晶出貨的比例問題?

A：從中試結(jié)果看能為客戶創(chuàng)造更多價值的。6月份到7月上旬的很多客戶的測試等級在幾十萬片。我們一定根據(jù)客戶的訂單來生產(chǎn)，客戶有訂單，我們會優(yōu)先安排，最后能出多少，看客戶的測試結(jié)果。

Q：未來光伏市場趨勢?

A：主要是兩點：市場容量趨勢，市場價格趨勢。容量今年全球裝機市場，我們內(nèi)部評判下來，即使全球有縮減，我們認為也是非常有限的。新型市場增長的快，全球和去年維持同樣的規(guī)模，也不是沒有可能的。對未來市場，持非常樂觀的態(tài)度。這個大的趨勢，大家和保利協(xié)鑫觀點一致。無論多晶硅還是其他，產(chǎn)品價格往下降，都是不可逆的，直到光伏電站不需要補貼為止。

Q：平價上網(wǎng)組件價格?

A：中國平價上網(wǎng)，不同地區(qū)上網(wǎng)電價會有差別，整體測算結(jié)果，電站單位投資控制4元/W，基本可以做到平價。組件1.8-2元/W以內(nèi)。

Q：產(chǎn)能過剩的問題?

A：這個看公司在產(chǎn)能過剩處于什么位置，協(xié)鑫不管硅片還是硅料都是處于一個有利的位置。新疆5萬噸硅料，7月份調(diào)試，8月份出產(chǎn)品，年底2條線全部滿產(chǎn)，新疆基地滿產(chǎn)可以大幅度降低多晶硅成本。徐州基地成本10月份會有很大降低，能耗水平會降低，電費到了8月份以后還會有個比較大的降低，硅片也會如此。我們競爭充分的行業(yè)，部分產(chǎn)能過程是有利的，2012年之前大家投資光伏都可以賺錢，這樣不利于行業(yè)進步。部分過剩有利于行業(yè)技術(shù)進步。

Q：下半年硅料和硅片價格走勢的判斷?

A：在平價之前價格肯定是下降，這是所有光伏企業(yè)的共識，今年下半年維持裝機量的水平，價格也會往下走，具體怎么說很難說，看供需情況有關(guān)。

Q：硅片和硅料的訂單和庫存?

A：硅料和硅片庫存控制在7-10天，訂單和電池和組件企業(yè)都是戰(zhàn)略合作，國內(nèi)外都有固定的長單看，我們有基礎(chǔ)的保障。自由的訂單受531影響會有沖擊，預(yù)計不需要太長的時間能恢復(fù)到正常的水平。

Q：進了第6批補貼的項目能及時拿到么?

A：第6批部分有拖欠，但占比也比較小。第6批我們只有1億左右，只拖欠3-6個月，整體影響不大。

Q：單多晶市場份額?

A：我們最近2年前開始調(diào)整，我們認為單晶和多晶各有優(yōu)勢，現(xiàn)在市場情況看，單晶炒的最火的是國內(nèi)。2015年單晶首先實現(xiàn)金剛線和一爐多根的技術(shù)，降低了成本。2015年下半年和2016年上半年，單多晶價格差比較小，導(dǎo)致大家對單多晶認知發(fā)生差異。2016年領(lǐng)跑者明顯傾向多晶，導(dǎo)致行業(yè)內(nèi)人士認為單晶比多晶好。當然單晶切割成本低于多晶我們是承認的：單晶線耗低于多晶，剛開始我們用金剛線單片損耗2.1米，今年已經(jīng)降到了1.5米，金剛線損耗不斷降低。然后金剛線價格會下降，這會導(dǎo)致單多晶切割成本差異縮小。單晶也有一些特殊的市場，比如面積有限，或者分布式項目，我們認為一定要做單晶，未來保利協(xié)鑫單晶、多晶并舉。