事件： 近日，國家能源局網(wǎng)站發(fā)布《關(guān)于印發(fā) 2018 年能源工作指導(dǎo)意見的通知》（下面簡稱“意見”）。

　　總體基調(diào)：清潔能源轉(zhuǎn)型與能源改革�！兑庖姟分星鍧嵞茉崔D(zhuǎn)型重要目標(biāo)是，2018 年非化石能源消費(fèi)比重提高到 14.3%，非化石能源發(fā)電裝機(jī)達(dá)到 7.4 億千瓦左右。其中對于風(fēng)電，我們判斷 2018-2020 年新增裝機(jī)復(fù)合增速會達(dá)到 35%，其中 2018 年有望達(dá)到 28GW；光伏新增裝機(jī)將在 2017 年 53GW 的高位的基礎(chǔ)上略有下滑。

　　改革仍是重要基調(diào)。電力體制改革方面，市場化交易的進(jìn)展最快，根據(jù)中電聯(lián)的數(shù)據(jù)， 2017 年國網(wǎng)、南網(wǎng)和內(nèi)蒙電力公司所屬區(qū)域電網(wǎng)市場化交易規(guī)模是 1.63 萬億千瓦時(shí)，占全社會用電量的增速是 26%。 2018 年政府工作報(bào)告中也提出降低電網(wǎng)環(huán)節(jié)收費(fèi)和輸配電價(jià)格，輸配環(huán)節(jié)改革持續(xù)推進(jìn)。下一步主要改革在于增量配網(wǎng)試點(diǎn)。

　　風(fēng)電反轉(zhuǎn)確認(rèn)，分散式風(fēng)電有望貢獻(xiàn)顯著增量。《意見》 強(qiáng)調(diào)，將確保風(fēng)電發(fā)電棄電量與棄電率實(shí)現(xiàn)“雙降”， 推動分散式風(fēng)電、低風(fēng)速風(fēng)電、海上風(fēng)電項(xiàng)目建設(shè)。實(shí)際上，自 2017 年以來，“紅六省”棄風(fēng)限電顯著下滑，黑龍江、內(nèi)蒙和寧夏棄風(fēng)率降至 14%、 15%、 5%，已經(jīng)解除紅色預(yù)警，行業(yè)有望迎來裝機(jī)的強(qiáng)勢復(fù)蘇。此外，新疆、內(nèi)蒙、河南、河北等地均已出臺相關(guān)文件加快分散式風(fēng)電的開發(fā)建設(shè)，疊加技術(shù)進(jìn)步帶來收益率的提升，將加速分散式風(fēng)電發(fā)展。我們預(yù)計(jì) 2018-2020 年行業(yè)裝機(jī)有望達(dá)到 28GW、 35GW、 44GW，逐年增速預(yù)計(jì)分別為 56%、 26%、 25%，三年復(fù)合增速達(dá)到 35%。

　　戶用光伏迎來快速發(fā)展期�！兑庖姟分兄赋�，為了著力解決清潔能源消納問題，將優(yōu)先發(fā)展分布式光伏發(fā)電，鼓勵(lì)可再生能源就近開發(fā)利用。我們認(rèn)為，戶用光伏將成為分布式中最具亮點(diǎn)的一塊，原因如下：（ 1）戶用光伏已經(jīng)進(jìn)入快速增長模式。 根據(jù)國家電網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)， 2015 年居民分布式光伏新增裝機(jī)2 萬戶， 2016 年新增 15 萬戶， 17 年新增達(dá) 50 萬戶， 2018 年新增有望達(dá) 100萬戶。（ 2）戶用光伏具備高收益率。 根據(jù)測算，其年均收益率超過 10%，對于居民來說具有明顯的吸引力。（ 3）當(dāng)前裝機(jī)占比不高，發(fā)展空間大。 我國戶用光伏市場具備 180GW 的裝機(jī)潛力，市場規(guī)模超萬億，而當(dāng)前戶用光伏累計(jì)裝機(jī)占比預(yù)計(jì)不到 2%，市場空間巨大。

　　電網(wǎng)基礎(chǔ)建設(shè)從柔性直流、農(nóng)網(wǎng)、充電樁等方面支撐清潔能源發(fā)展。 從《意見》可以看出，特高壓建設(shè)不會減少到 0，而會轉(zhuǎn)向送出水電，消納清潔能源以及向海外輸出。在此過程中，柔性直流因?yàn)槠鋵η鍧嵞茉吹南�納能力，將成為發(fā)展的重點(diǎn)，預(yù)計(jì) 2018 年將核準(zhǔn)開工，張北柔性直流（已經(jīng)于2 月底開工），烏東德水電送廣東廣西以及四川水電外送的第四回通道。

　　在光伏扶貧等的推動下，農(nóng)網(wǎng)改造更加具有緊迫性。 2018 年將繼續(xù)推進(jìn)，下發(fā)中央預(yù)算內(nèi)投資 120 億元，較 2017 年的 90 億元，大幅增長。

　　充電樁仍是電動車發(fā)展過程中的短板，車樁比仍高達(dá) 3.8:1�！兑庖姟方o出的目標(biāo)是，年內(nèi)建成充電樁 60 萬個(gè)，其中公共充電樁 10 萬個(gè)，私人充電樁 50 萬個(gè)。目標(biāo)較上年的 90 萬個(gè)有所減少。

　　投資建議： 從 2018 年能源工作指導(dǎo)意見基調(diào)和目標(biāo)可以看出， 2018 年最大的機(jī)會是風(fēng)電反轉(zhuǎn)，重點(diǎn)推薦金風(fēng)科技、 天順風(fēng)能、中材科技；光伏方面，戶用光伏持續(xù)高速發(fā)展，技術(shù)進(jìn)步推動平價(jià)上網(wǎng)，重點(diǎn)推薦正泰電器、陽光電源，關(guān)注隆基股份、通威股份；電網(wǎng)方面，從柔性直流和配網(wǎng)方面推薦國電南瑞，關(guān)注許繼電氣、金智科技。