03、一體化，真香

組件龍頭公司，雖然有“大哥”的名字，卻沒有“大哥”的氣勢：排序穩(wěn)定，但市場占有率也相對不高、穩(wěn)穩(wěn)地不高。在2019年時，CR5也僅40%不到。



光伏組件集中度；數(shù)據(jù)來源：安信證券

這個結(jié)果，和組件行業(yè)相對低門檻有關(guān)。組件一條產(chǎn)線擴產(chǎn)周期3-6個月左右，產(chǎn)線投資額也相對其他環(huán)節(jié)低，而且技術(shù)壁壘相對不高、產(chǎn)品同質(zhì)化。因此，也就導(dǎo)致行業(yè)雖有出清，但活下來的也都各有招數(shù)、各有天地。

然而這一切，在2020年起，開始發(fā)生變化。

2020年，平價時代來臨。光伏需求快速爆發(fā)，但上游硅料的擴產(chǎn)周期長平均需要18個月，技術(shù)門檻相對高，進入者較少。因此，下游擴張過快、導(dǎo)致硅料供不應(yīng)求。自2020年下半年起，硅料價格開始持續(xù)走高。

不斷上漲的硅料價格，也相繼傳導(dǎo)到硅片、電池片、組件環(huán)節(jié)，但由于組件向下議價能力弱，沒辦法實現(xiàn)成本的完全轉(zhuǎn)移，因此，就不得不承擔(dān)壓力，利潤遭到侵蝕。

這個時候，有“一體化”能力的企業(yè)就彰顯了優(yōu)勢。

一體化并不是最新出來的戰(zhàn)略，比如晶澳能源在2011年就建立了當(dāng)時全球*的一體化基地；而隆基也是2014年就開啟了收購。但之前一體化的優(yōu)勢，并不算很顯著。

行業(yè)有補貼，也是招標制，各自盯著各自的飯碗就行，競爭不算特別激烈；與此同時，上游硅料也沒有兇猛的漲價，甚至還持續(xù)跌了幾年，所以組件企業(yè)做不做一體化，差別并不大。

但補貼取消、硅料漲價的“上下擠壓”之下，一體化就真香了。安信證券的數(shù)據(jù)顯示，在2021年期間，普通組件企業(yè)每瓦虧0.04元，有電池業(yè)務(wù)的組件公司每瓦賺0.05元，而如果還有硅片業(yè)務(wù)，那么每瓦則盈利0.16元。一賺一虧，市占率就這么發(fā)生了改變。

比如曾經(jīng)組件出貨量排名全球第二的阿特斯，近兩年與*梯隊之間的差距被越拉越大。阿特斯在招股說明書中表示，公司垂直一體化程度較低，且產(chǎn)能投資的規(guī)模效應(yīng)尚未充分顯現(xiàn)，導(dǎo)致公司單晶組件的毛利率受原材料價格上漲的影響較大。

所以，一體化、擁硅片也是王。隆基股份組件業(yè)務(wù)市占率，就從2019年的8%，提高到了2021年的20%以上。其他組件龍頭公司也開始加大一體化。

天合光能就公告稱，公司擬在西寧經(jīng)濟開發(fā)區(qū)投資建設(shè)一條龍7個項目：工業(yè)硅、高純多晶硅、單晶硅、切片、電池、組件以及組件輔材生產(chǎn)線。晶澳科技的一體化也有百億投資。晶科科技在接受采訪時也表示，垂直一體化的能力是未來頭部企業(yè)競爭的必備能力。

與之對應(yīng)，整個中游組件前5名企業(yè)的市場占有率，也從55%提高到了80%左右。

而更要緊的是，硅料龍頭，通威股份也加大了一體化力度，進軍組件環(huán)節(jié)。8月、9月，連續(xù)中標組件招標，氣勢洶涌。一體化碰一體化，割據(jù)、混戰(zhàn)，再所難免。

04 、尾聲

一體化也不是新鮮事兒。協(xié)鑫集團、賽維LDK都是過來人，而他們留下的經(jīng)驗則是，當(dāng)重大技術(shù)變革來臨時，一體化只會加大“船大難調(diào)頭”的風(fēng)險；當(dāng)一體化加大力度時，資金管理也會非常關(guān)鍵。

站在當(dāng)下來看，資金的問題，相對并不嚴重了。主流公司都已經(jīng)是上市公司，擁有便捷的融資通道，可以借助多方力量來試錯。就像股民老王說，銀行、信托能接的資產(chǎn)，我們能接；他們不敢接的資產(chǎn)，我們也敢接。當(dāng)然，這也是股市實現(xiàn)資源配置的功能。

而技術(shù)的問題，似乎也不是問題。至少在當(dāng)下，已經(jīng)沒有像單晶取代多晶這樣顛覆性的變革。已經(jīng)歷經(jīng)幾次動蕩的巨頭們，也都是多種技術(shù)押注，技術(shù)擔(dān)憂也降低不少。

展望來看，組件領(lǐng)域，還是有半片、疊瓦、雙面等工藝來提升效率、推動發(fā)展；也有通威這樣從源頭直接下來的巨頭發(fā)起挑戰(zhàn)；薄膜電池的建筑一體化，會帶來新空間；美國正在發(fā)起的雙反政策，也都會改變東南亞的產(chǎn)業(yè)格局。

但，分工時代告落。組件江湖一定還有精彩故事，然而，純組件公司的故事，已經(jīng)結(jié)束了。

作者：潘演演、董指導(dǎo) 來源：遠川科技評論 責(zé)任編輯：jianping