光伏產(chǎn)業(yè)鏈玩家激烈博弈，重新改寫利潤分配格局
多數(shù)投資者都會把光伏當(dāng)作一片希望的田野，但卻往往忽視走向這片田野的難度；多數(shù)投資者都會把硅片、電池的轉(zhuǎn)化效率作為關(guān)鍵的考量因素，但卻往往忽視技術(shù)并非唯一的決定因素；多數(shù)投資者都會看到政策的堅定信念，但卻往往忽視國家層面也不會完全不計代價進行無底線的投入。在一片看好的期待與狂熱的吶喊中，2021年的光伏裝機不達預(yù)期。20
多數(shù)投資者都會把光伏當(dāng)作一片希望的田野，但卻往往忽視走向這片田野的難度；
多數(shù)投資者都會把硅片、電池的轉(zhuǎn)化效率作為關(guān)鍵的考量因素，但卻往往忽視技術(shù)并非唯一的決定因素；
多數(shù)投資者都會看到政策的堅定信念，但卻往往忽視國家層面也不會完全不計代價進行無底線的投入。
在一片看好的期待與狂熱的吶喊中，2021年的光伏裝機不達預(yù)期。
2020年12月，國家高層在氣候雄心峰會上宣布，中國“力爭于2030年前二氧化碳排放達到峰值、2060年前實現(xiàn)碳中和�！�
這被認為是光伏行業(yè)新一輪爆發(fā)式成長的起點。投資者們開始用全國發(fā)電總量去乘以某一個百分比，得到的數(shù)字去衡量現(xiàn)階段市場上光伏企業(yè)的利潤，然后進而得到一個夸張的市值、夸張的市盈率。
但是到了一年之后，2021年的12月15日，在2021年中國光伏行業(yè)年度大會上，中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華指出，由于指標(biāo)下發(fā)滯后、產(chǎn)品價格上漲等原因，中國光伏行業(yè)協(xié)會將2021年裝機預(yù)測下調(diào)至45－55GW。這一數(shù)據(jù)較此前下調(diào)了10 GW。
硅料漲價、硅片漲價、組件漲價，產(chǎn)業(yè)鏈各個環(huán)節(jié)之間的博弈，大佬們集中起來向監(jiān)管層喊話，光伏產(chǎn)業(yè)以這樣一種亂糟糟的方式開始了自己的“碳中和元年”，各個環(huán)節(jié)都在爭取自己的利益最大化，每個企業(yè)都試圖在碳中和的熱潮中分得更大的一杯羹。
最終的結(jié)果，是整個行業(yè)的都必須面對增長不達預(yù)期的局面。就像蜂擁而至的人們擠在了一個窄門上動彈不得，每個人都在尷尬。
01
狼真來了
如此幅度的產(chǎn)業(yè)鏈的全面降價，似乎預(yù)示著新一輪的光伏價格戰(zhàn)和洗牌即將打響。
11月30日，光伏巨頭隆基股份 下調(diào)單晶硅片官方報價，降幅達7．16％－9．75％，打響了光伏降價的第一槍。
12月2日，同為硅片龍頭的中環(huán)股份跟進降價；時隔半月后的12月16日，隆基股份硅片價格再次全線下降，降幅超5％。
作為硅片領(lǐng)域的雙寡頭，隆基和中環(huán)的市占率約為60％，因此有著風(fēng)向標(biāo)的意義。
在其降價帶動下，進入12月后，組件價格已全部低于2元／W。硅料價格亦出現(xiàn)松動，12月15日的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)周國內(nèi)單晶復(fù)投料和致密料價格分別周環(huán)比下跌4．2％和4．23％。
如此幅度的產(chǎn)業(yè)鏈的全面降價，似乎預(yù)示著新一輪的光伏價格戰(zhàn)和洗牌即將打響。
在近日的中國光伏行業(yè)年度大會上，天合光能董事長高紀(jì)凡直言，光伏業(yè)的快速發(fā)展帶來了不平衡，最新表現(xiàn)為，今年以來產(chǎn)業(yè)鏈不同環(huán)節(jié)盈利差異很大。高盈利環(huán)節(jié)大量社會資本涌入，未來幾年將釋放大量新產(chǎn)能，再度導(dǎo)致供過于求。
當(dāng)前的局面暗含了一種光伏行業(yè)的周期性規(guī)律，即“市場火熱—擴張產(chǎn)能—產(chǎn)能過�！獌r格戰(zhàn)—重新洗牌�！庇捎谛袠I(yè)壁壘不算高，每當(dāng)行業(yè)存在較大利潤空間和機遇時，就會有新玩家涌入，老玩家也大幅擴張，導(dǎo)致產(chǎn)能過剩。
熟悉中國光伏行業(yè)發(fā)展史的投資者對這種規(guī)律比較熟悉，我國的光伏行業(yè)也是在這種不斷的技術(shù)迭代、劇烈競爭和價格戰(zhàn)中成長起來的。
本輪硅片降價，正如巨潮在《中環(huán)股份，紅利期有點短》一文中所指，為了狙擊上機、京運通等新玩家入場的速度，隆基和中環(huán)率先挑起了價格戰(zhàn)。
據(jù)不完全統(tǒng)計，2019年以來，上機數(shù)控、京運通、雙良節(jié)能、高景太陽能等二線玩家，已建及擬建的硅片產(chǎn)能就超過187GW，預(yù)計投資總規(guī)模至少超過460億元。在此背景下，明年硅片環(huán)節(jié)產(chǎn)能過�；虿豢杀苊�。
尤其是在硅料價格高企的情況下，硅料雙雄中環(huán)和隆基都通過簽訂長協(xié)的方式鎖定硅料訂單，而新加入的硅片玩家在光伏紅利的誘導(dǎo)下，每月?lián)屬徚闶酃枇�，推高了硅料的現(xiàn)貨價格，也推高了“鎖量不鎖價”的硅料長單價格，最終抬高了整條產(chǎn)業(yè)鏈的成本，拉低了裝機量。
隆基和中環(huán)此時掀起價格戰(zhàn)則可以一方面拉低硅片環(huán)節(jié)利潤率，減緩新玩家擴張速度；另一方面也能夠降低硅片環(huán)節(jié)對上游硅料的需求，推動上游硅料降價。
在其降價背后，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)玩家們之間的激烈博弈。
02
無止境的博弈
隨著硅片、硅料降價，整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配格局也會重新改寫。
今年光伏行業(yè)“不平衡”的格局中，最為景氣的環(huán)節(jié)是硅料和硅片，最為受傷的則是電池片和組件。
細究其原因，硅料的擴產(chǎn)速度慢，跟不上光伏裝機量不斷擴張的需求，而硅片的外供一直由隆基和中環(huán)把控，掌握著定價權(quán)，使得光伏行業(yè)呈現(xiàn)“水桶腰”的格局。
但隆基和中環(huán)的帶頭降價打破了這一格局；明年隨著硅料產(chǎn)能的釋放，硅料價格會回歸到正常水平。整個光伏產(chǎn)業(yè)鏈的利潤分配格局也會重新改寫。
此前，市場普遍預(yù)期，組件環(huán)節(jié)將成為硅片降價的主要受益者，光伏組件龍頭晶澳科技（SZ：002459）、天合光能（SH：688599）、東方日升（SZ：300118）等也因此迎來一波兒強勢的上漲，目前主流組件廠的市盈率已經(jīng)在50倍以上。
但經(jīng)過市場博弈后，投資者很快發(fā)現(xiàn)，組件環(huán)節(jié)也跟隨硅片進行降價，下游的綠電行業(yè)因此有望成為最大的贏家。資本市場追捧的焦點也因此轉(zhuǎn)向了下游的光伏電站投資運營商。
不過目前市場對于終端組件價格究竟將博弈到何種地步，仍然存在分歧。有觀點認為，近來組件價格已經(jīng)降到1．9元、1．8元的位置，可以支持6－8％的下游電站端投資收益率，每瓦1．85元左右的價格已經(jīng)可以刺激大量前期暫停的需求啟動。
但也有觀點認為，在組件下跌趨勢中，下游電站“買漲不買跌”，或許要等到等到組件價格跌透，跌到1．4元左右的水平，終端需求才會大量反彈。組件廠商和下游電站之間將存在一場激烈的博弈。
但可以確定的是，在產(chǎn)業(yè)鏈整體降價的趨勢下，明年的光伏裝機量將會整體向好。中國光伏行業(yè)協(xié)會名譽理事長王勃華指出，2022年裝機在國內(nèi)巨大光伏發(fā)電項目儲備量推動下，可能增至75GW以上，年同比增速在50％以上，并有望超出預(yù)期。
與之形成對比的，可能是產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)企業(yè)的境遇。以硅片環(huán)節(jié)為例，雖然隆基和中環(huán)都有一定的成本優(yōu)勢，能夠發(fā)起價格戰(zhàn)，但在目前硅片高達10％的價格降幅之下，利潤的受損不可避免，現(xiàn)有的庫存也存在跌價損失。
二線、三線的硅片廠商面臨的境遇可能更糟糕。當(dāng)下10％的硅片價格降幅可能會將其凈利率歸零，以及難以招架下一波兒的硅片降價，并最終迎來“哀鴻遍野”、“行業(yè)洗牌”的局面。
可以預(yù)見，經(jīng)過激烈洗牌之后，光伏行業(yè)又將重回巨頭時代。不過，這個過程中注定是漫長且殘酷的。
作者：程度 來源：巨潮商業(yè)評論 責(zé)任編輯：jianping
太陽能發(fā)電網(wǎng)|m.baolechen.com 版權(quán)所有