活下來(lái)的光伏巨頭們，2022年將在A股重聚！
2020年12月，高瓴資本豪擲158.41億元，拿下隆基股份6%股份。彼時(shí)的隆基股份已經(jīng)坐穩(wěn)全球光伏硅片、組件雙第一的位子，年內(nèi)股價(jià)漲幅也超過(guò)兩倍。市場(chǎng)驚嘆不已的同時(shí)，也折服于張磊“追高買(mǎi)漲”的勇氣。對(duì)于2021年A股的光伏行情而言，這僅僅是個(gè)開(kāi)始。截至12月10日，2021年以來(lái)Wind光伏指數(shù)上漲了69.98%
2020年12月，高瓴資本豪擲158.41億元，拿下隆基股份6%股份。
彼時(shí)的隆基股份已經(jīng)坐穩(wěn)全球光伏硅片、組件雙第一的位子，年內(nèi)股價(jià)漲幅也超過(guò)兩倍。市場(chǎng)驚嘆不已的同時(shí)，也折服于張磊“追高買(mǎi)漲”的勇氣。
對(duì)于2021年A股的光伏行情而言，這僅僅是個(gè)開(kāi)始。
截至12月10日，2021年以來(lái)Wind光伏指數(shù)上漲了69.98%。其中，高瓴資本對(duì)隆基股份的股權(quán)投資，浮盈已過(guò)100億元。
高瓴資本一年賺100億，不過(guò)是中國(guó)光伏資本故事新的一章。
從2005年無(wú)錫尚德在美股上市開(kāi)始，16年間光伏行業(yè)的資本浪潮經(jīng)歷了幾度漲落，誕生過(guò)中國(guó)首富，也清掃出一大批破產(chǎn)企業(yè)。
某種意義上，2021年，光伏又回到了起點(diǎn)。
2021年9月30日，上交所發(fā)布科創(chuàng)板上市委審議會(huì)議結(jié)果公告，晶科能源股份有限公司（下稱(chēng)“晶科能源”）發(fā)行上市（首發(fā)）申請(qǐng)獲通過(guò)。
12月13日，阿特斯太陽(yáng)能旗下子公司阿特斯陽(yáng)光電力集團(tuán)股份有限公司（下稱(chēng)“阿特斯”），將在科創(chuàng)板首發(fā)上會(huì)。
如果阿特斯成功過(guò)會(huì)，將標(biāo)志著，當(dāng)年出走美股的光伏巨頭們，但凡活下來(lái)的，2022年或?qū)⑷吭贏股重聚。
光伏退潮，再退潮
過(guò)去十幾年間，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)潮起潮落，經(jīng)歷了好幾波洗牌。
2005年12月，無(wú)錫尚德率先登陸紐交所，創(chuàng)始人施正榮以23.13億美元的市值身家，成為了2006年初的中國(guó)首富。
此后幾年間，中國(guó)光伏企業(yè)爭(zhēng)相涌向大洋彼岸上市：2006年有阿特斯太陽(yáng)能、天合光能；2007年是英利能源、晶澳太陽(yáng)能、賽維LDK；再到2008年的昱輝陽(yáng)光；2010年5月，晶科能源控股有限公司（下稱(chēng)“晶科能源控股”）也在紐交所上市。
資本的大浪涌來(lái)，美股上市讓不少人身價(jià)倍增，但幾年后退潮的速度也超乎所有人想象。
2011年底，歐盟、美國(guó)開(kāi)始針對(duì)中國(guó)施行“雙反”（反傾銷(xiāo)和反補(bǔ)貼）調(diào)查，接著針對(duì)中國(guó)出口的光伏產(chǎn)品出臺(tái)高昂的加稅，中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)遭到了嚴(yán)重打擊。
“雙反”施行一年后，2013年3月，前“光伏組件一哥”無(wú)錫尚德宣布破產(chǎn)，11月啟動(dòng)退市程序；2012年，賽維LDK凈虧損10.5億美元，盡管地方政府曾輸血救助，但賽維LDK仍于2015年5月被迫離開(kāi)紐交所。
相似的故事也發(fā)生在昱輝陽(yáng)光，其2012年大虧2.43億美元后，逐漸淡出江湖。2020年，昱輝陽(yáng)光再次引起關(guān)注，原因卻是旗下三家子公司被宣布破產(chǎn)重整，此時(shí)的昱輝陽(yáng)光已在美股改名“瑞能新能源”。
盡管在海外遭遇“雙反”調(diào)查，但得益于中國(guó)加強(qiáng)對(duì)于光伏產(chǎn)業(yè)的扶持力度，國(guó)內(nèi)新增光伏裝機(jī)量再次迎來(lái)迅猛發(fā)展。
一直到2018年，“531新政”出臺(tái)，光伏產(chǎn)業(yè)的又一輪退潮發(fā)生了。
2018年6月1日晚，國(guó)家發(fā)改委、財(cái)政部和國(guó)家能源局聯(lián)合下發(fā)《關(guān)于2018年光伏發(fā)電有關(guān)事項(xiàng)的通知》：大幅收縮享有補(bǔ)貼的光伏新增裝機(jī)總量，度電補(bǔ)貼每千瓦時(shí)下調(diào)5分錢(qián)；除5月31日前并網(wǎng)的電站，年內(nèi)不再新增有補(bǔ)貼的普通光伏電站指標(biāo)；有補(bǔ)貼的分布式光伏指標(biāo)收緊為全年僅有10GW指標(biāo)。
這些新規(guī)意味著光伏產(chǎn)業(yè)的高補(bǔ)貼急速縮水，整個(gè)行業(yè)面臨“斷奶”風(fēng)險(xiǎn)。這就是光伏業(yè)內(nèi)所稱(chēng)的“531新政”。
開(kāi)源證券研報(bào)顯示，2018年國(guó)內(nèi)新增分布式光伏裝機(jī)量同比增速快速下滑，而新增地面電站光伏裝機(jī)量出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。
市場(chǎng)對(duì)于“531新政”的反應(yīng)，一如當(dāng)年“雙反”：投資者拋售手中的光伏股票，各家企業(yè)市值一落千丈。其中，英利能源因市值低于紐交所掛牌要求，當(dāng)年6月停止交易，7月退市。
每年新能光伏裝機(jī)量的變化，幾乎就是光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展的縮影。
從中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)報(bào)告可見(jiàn)，2018年光伏裝機(jī)量同比下滑，2019年跌進(jìn)谷底。時(shí)至今日，2021年國(guó)內(nèi)的年度光伏新增裝機(jī)規(guī)模或?qū)⒒氐?017年水平。
圖片來(lái)源：中國(guó)光伏行業(yè)協(xié)會(huì)《中國(guó)光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)展路線(xiàn)圖（2020版）》
重回A股團(tuán)聚
從兩輪退潮中活下來(lái)的企業(yè)，如今差不多都已回到A股，或在回A路上。
天合光能與晶澳科技的回國(guó)步伐最快。2015年，天合光能與晶澳太陽(yáng)能先后提出私有化要約，并分別于2017年、2018年從美股退市。
2019年1月21日，天業(yè)通聯(lián)披露重大資產(chǎn)重組預(yù)案，擬作價(jià)12.7億元置出全部資產(chǎn)，同時(shí)以發(fā)行股份的方式作價(jià)75億元購(gòu)買(mǎi)晶澳太陽(yáng)能100%股權(quán)。同年12月，天業(yè)通聯(lián)改名“晶澳科技”。
僅僅用了一年半不到的時(shí)間，晶澳科技就通過(guò)“借殼”，從美股回轉(zhuǎn)A股上市。
與晶澳科技不同，天合光能選擇的是科創(chuàng)板IPO上市，回A之路走得稍顯漫長(zhǎng)。
2018年2月，從美股退市近一年的天合光能開(kāi)始接受上市輔導(dǎo)，2019年5月申請(qǐng)科創(chuàng)板上市，中途兩次暫緩進(jìn)程，直到2020年3月終于通過(guò)首發(fā)上會(huì)，同年6月正式上市交易。
晶科能源控股的回A之路，又與前兩家企業(yè)有所不同：其并未選擇從美股退市，而是將拆分國(guó)內(nèi)子公司晶科能源單獨(dú)上市。
2020年10月底，子公司晶科能源完成31億元的股權(quán)融資，滿(mǎn)足在科創(chuàng)板上市的資格。2021年9月30日，晶科能源首發(fā)上會(huì)通過(guò)，距離回A上市只差最后臨門(mén)一腳。
目前來(lái)看，回到A股的光伏企業(yè)市值都得到迅速攀升。截至12月10日，晶澳科技與天合光能的市值分別已經(jīng)突破1400億元、1600億元，股價(jià)年內(nèi)漲幅分別高達(dá)126.99%、253.83%。
市值與融資渠道，是重回A股的一個(gè)很現(xiàn)實(shí)的考量。受?chē)?guó)家政策影響，光伏企業(yè)此刻回A上市，無(wú)疑能獲得數(shù)倍于美股市場(chǎng)的估值。
以回A成功的晶澳科技與天合光能為例，其當(dāng)前的動(dòng)態(tài)市盈率分別為97倍、106倍，而阿特斯母公司阿特斯太陽(yáng)能在納斯達(dá)克的動(dòng)態(tài)市盈率僅25倍多，對(duì)應(yīng)市值20億美元（127.55億元人民幣）左右。
根據(jù)阿特斯披露的招股書(shū)顯示，本次擬發(fā)行新股占總股本的15%，使用募集資金的投入項(xiàng)目總額為40億元。以最保守的計(jì)算方式估計(jì)，如果募集資金剛好滿(mǎn)足項(xiàng)目總額，則阿特斯上市后的市值將超過(guò)266億元，這一數(shù)字是母公司當(dāng)前市值的兩倍以上。
面對(duì)中美市場(chǎng)如此懸殊的差距，選擇回A幾乎是光伏巨頭們必然的選擇。
2017年12月，阿特斯太陽(yáng)能曾宣布將進(jìn)行私有化退市，但在2018年11月，私有化進(jìn)度叫停，阿特斯太陽(yáng)能最終還是選擇了與晶科能源相似的分拆上市之路。
2020年7月，阿特斯太陽(yáng)能宣布啟動(dòng)回A，旗下重要子公司阿特斯將在國(guó)內(nèi)科創(chuàng)板單獨(dú)上市。
2020年9月，天眼查顯示，阿特斯發(fā)生工商變更，公司20.41%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給了12位投資人。其中既有公司的員工持股平臺(tái)，也有比亞迪（002594.SZ）這樣的新能源巨頭，還有一批外部投資基金。
值得一提的是，阿特斯母公司阿特斯太陽(yáng)能的注冊(cè)地在加拿大，其實(shí)控人瞿曉鏵、張含冰夫婦也都是加拿大國(guó)籍。通過(guò)引入比亞迪等投資人，阿特斯從外商獨(dú)資企業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)橹型夂腺Y企業(yè)，降低了上市門(mén)檻，正式開(kāi)啟了回A之路。
2021年12月13日，阿特斯終于來(lái)到了首發(fā)上會(huì)的日子，只要通過(guò)，明年它將與老對(duì)手們?cè)贏股重聚一堂。
在阿特斯之后，前中國(guó)首富、無(wú)錫尚德的創(chuàng)始人施正榮也要回來(lái)了。
2020年11月，亞洲硅業(yè)（青海）股份有限公司（下稱(chēng)“亞洲硅業(yè)”）披露了科創(chuàng)板IPO申報(bào)稿，并于2021年9月30日更新了材料。亞洲硅業(yè)由施正榮與妻子實(shí)際控制，是一家多晶硅生產(chǎn)企業(yè)，處于光伏產(chǎn)業(yè)鏈的上游。
作者：魏亞霖 來(lái)源：時(shí)代財(cái)經(jīng) 責(zé)任編輯：jianping
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