光伏電池攻擂戰(zhàn)：HIT成功的標(biāo)志是什么？

2021-07-27 09:20:32 藍(lán)色雙子

光伏電池領(lǐng)域正在上演一場拳擊賽，老牌拳王PERC年齡大了，體力逐漸不支，可能還能在拳臺(tái)打個(gè)三五年，但新秀的崛起已經(jīng)是必然趨勢，無法逆轉(zhuǎn)了。所以有好事者，就組織了一場名將告別賽，讓PERC這位老將守擂，讓后期之秀們上場攻擂，場下的選手有TOPCON、 HIT、IBC。

第一場比賽PERC對(duì)HIT，兩人站到臺(tái)上，現(xiàn)場裁判還沒揮手勢說比賽開始，場邊裁判直接敲了鐘，并且給了現(xiàn)場裁判一個(gè)眼神，現(xiàn)場裁判舉起了HIT的手，全場歡呼。

所有媒體開始發(fā)消息，PERC廉頗老矣，不戰(zhàn)而敗，世界是HIT的，步調(diào)一致，充滿默契，留下一拳都沒出的PERC還有連場都還沒上過的TOPCON一臉懵。

這就是近期電池領(lǐng)域路線之爭的一個(gè)縮影，HIT還沒比賽就要干掉TOPCON取代PERC，這個(gè)故事最近抓住了光伏電池關(guān)注者的內(nèi)心。HIT陣營舉出了一堆例子證明這個(gè)觀點(diǎn)，但實(shí)際上我也看了一大堆資料，并沒有證據(jù)能證明這個(gè)觀點(diǎn)。

今天就從八個(gè)方面來分析，看看HIT到底能否不戰(zhàn)而勝。文中引用的數(shù)據(jù)來源很多，不一定能保證是最新最準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)，但引用出來的數(shù)據(jù)本身也是經(jīng)過多方資料交叉驗(yàn)證的，能支持相對(duì)應(yīng)的結(jié)論。

最終本文的結(jié)論，其實(shí)就是題目所說，勝負(fù)未分。HIT不光是炒作這一輪，后面還會(huì)炒作很多輪，以后可能每年都會(huì)炒一次，直到HIT真正上量實(shí)裝的那一天。但目前的各種數(shù)據(jù)和多家龍頭的觀點(diǎn)，無法支撐HIT已經(jīng)勝出的結(jié)論。

光伏電池技術(shù)路線發(fā)生變更，需要幾個(gè)先決條件：

1. 現(xiàn)有路線轉(zhuǎn)換效率已經(jīng)達(dá)到物理瓶頸

2. 新路線單位投資額大幅度下降到電池廠可以接受的范圍

3. 新路線的轉(zhuǎn)換效率對(duì)比現(xiàn)有路線或競爭路線有明顯優(yōu)勢

4. 新路線的生產(chǎn)成本對(duì)比現(xiàn)有路線或競爭路線沒有明顯劣勢

第一點(diǎn)，PERC理論極限轉(zhuǎn)換效率是24%，現(xiàn)在的量產(chǎn)線已經(jīng)做到了23%，接近物理極限，所以確實(shí)有切換新路線的需求，但是PERC因?yàn)楣に嚦墒�，現(xiàn)有產(chǎn)能巨大，成本低廉，良率高等優(yōu)點(diǎn)，不可能馬上退出市場，至少還能作為主力戰(zhàn)斗3年，作為次主力繼續(xù)發(fā)光發(fā)熱2-3年。

第二點(diǎn)，今年P(guān)ERC新建產(chǎn)線單位成本是1.5-1.6億/GW，最低可以做到1.3億左右;TOPCON直接新建產(chǎn)線是2.3億/GW，由PERC升級(jí)是0.6-0.7億/GW;HIT產(chǎn)線單位投資4.3-4.5億/GW，鈞石能源說他們的設(shè)備明年能做到3.5-3.8億，行業(yè)主流資料均預(yù)計(jì)24-25年HIT單位投資額可能達(dá)到2.5億左右。

第三點(diǎn)，先看理論極限轉(zhuǎn)換效率，PERC電池轉(zhuǎn)換效率極限24%-24.5%(理想條件下極限轉(zhuǎn)換效率)，TOPCON電池轉(zhuǎn)換效率極限28.2%-28.7%，HIT電池轉(zhuǎn)換效率極限27.5%(單體HIT電池)-29%(HIT電池疊加鈣鈦礦做疊層電池)。

從轉(zhuǎn)換效率極限來說，雖然疊加鈣鈦礦后超過了TOPCON，但是鈣鈦礦的應(yīng)用現(xiàn)在遠(yuǎn)遠(yuǎn)看不到實(shí)際落地的時(shí)間表，5年究竟能不能做好并不知道，HIT對(duì)比TOPCON沒有明顯的優(yōu)勢，單純看純電池轉(zhuǎn)換效率極限，TOPCON高。

現(xiàn)在已經(jīng)公布的產(chǎn)線結(jié)果，TOPCON路線公布量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率的企業(yè)太少，6月光伏展上隆基公布其新產(chǎn)能電池轉(zhuǎn)換效率(目前僅公布了TOPCON路線)，量產(chǎn)平均轉(zhuǎn)化效率為24.24%，至21年4季度，會(huì)達(dá)到24.5%。

HIT路線，安徽華晟新能源在M6可量產(chǎn)電池的基礎(chǔ)上HJT轉(zhuǎn)換效率25.26%，通威的第二條HIT路線250MW在合肥，設(shè)備以邁為和國外的設(shè)備為主，批次平均轉(zhuǎn)換效率>23.7%，最高突破25.18%。

通威曾多次在會(huì)議紀(jì)要中表示，HIT轉(zhuǎn)換效率要比PERC高1%以上，成本高0.1元以內(nèi)，HIT才有大規(guī)模上量的可能性，實(shí)際上現(xiàn)在HIT電池量產(chǎn)轉(zhuǎn)化效率并沒有這么明顯的優(yōu)勢。

第四點(diǎn)，現(xiàn)階段TOPCON與PERC非硅成本差距約為0.08元/w，其中包括0.03-0.05元硅料價(jià)差，能耗0.02元，其他0.01元，溢價(jià)可以達(dá)到0.1元左右，未來要將非硅成本降到0.04元/w。

從中試線成本來看非硅成本要比PERC高0.3-0.4元/w,GW級(jí)別產(chǎn)線成本高0.2元/w，其中銀漿高0.1元，靶材0.05元，其他設(shè)備，折舊，人工高0.05元。

綜上所述，PERC確實(shí)有一定的升級(jí)換代需求，但是目前這個(gè)階段，HIT對(duì)比PERC甚至對(duì)比TOPCON并沒有明顯的設(shè)備投資優(yōu)勢，生產(chǎn)優(yōu)勢，轉(zhuǎn)化效率也沒有明顯的投資優(yōu)勢。所以現(xiàn)階段，從綜合因素考慮，無法得出HIT即將取勝的結(jié)論。

舉一個(gè)例子，現(xiàn)在有一臺(tái)手機(jī)可以玩王者榮耀，市場上新推出了一款全新的手機(jī)，售價(jià)是現(xiàn)有手機(jī)的一倍(設(shè)備單位投資額)，只是會(huì)讓玩王者榮耀的效果略微提升一點(diǎn)(轉(zhuǎn)換效率提升)。

現(xiàn)在的手機(jī)一個(gè)月要付50元使用費(fèi)，新手機(jī)要付100元以上(生產(chǎn)成本差距)，并且賣新手機(jī)的自己說了，3-4年后，這個(gè)新手機(jī)價(jià)格會(huì)掉到跟現(xiàn)在的手機(jī)一樣(設(shè)備投資額下降)。那就請(qǐng)問，為什么要在現(xiàn)在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)買新手機(jī)?

回到電池行業(yè)，問題就是，既然電池企業(yè)很明確的知道24-25年單位投資額只有現(xiàn)在的一半，并且現(xiàn)在生產(chǎn)工藝不成熟，生產(chǎn)輔材貴，那為什么電池企業(yè)要在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)，花大價(jià)錢去投以后一定會(huì)更便宜的設(shè)備，花更多的錢去生產(chǎn)更貴的電池?

作為電池企業(yè)，現(xiàn)在最好的路線就是趁著光伏爆發(fā)瘋狂的賺錢，利用一切方式賺錢，PERC不行了少花點(diǎn)錢改造成TOPCON然后繼續(xù)賺錢，等HIT設(shè)備便宜了，技術(shù)成熟了，生產(chǎn)劃算了，一把砸下去一步到位更換產(chǎn)能更劃算。

前一段時(shí)間HIT贏了的消息被放出來，最主要的原因是來源一篇資料是《【中金機(jī)械】華晟異質(zhì)結(jié)論壇紀(jì)要20210424》。這個(gè)資料出來，很多人都說HIT要成功了，但如果仔細(xì)看這篇資料就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這篇資料本身就是一個(gè)HIT異質(zhì)結(jié)論壇的會(huì)議紀(jì)要，論壇本身就是為了說HIT好而召開的。

會(huì)上找了各家廠家和專家，從各個(gè)方面來解讀HIT路線的最新進(jìn)展，但基本就是把HIT路線固有的優(yōu)點(diǎn);分門別類進(jìn)行拆分羅列，然后把每一個(gè)優(yōu)點(diǎn)的最新進(jìn)展講了下。文中缺乏對(duì)于其他技術(shù)路線的對(duì)比，自己說自己好，那是不夠客觀的。

因?yàn)樾袠I(yè)需要一個(gè)故事，投資市場持續(xù)的需要故事來推進(jìn)題材炒作。

賽道投資的法則是什么?一個(gè)中期較好的賽道應(yīng)該具備四個(gè)基本要素：

故事，即確定的產(chǎn)業(yè)趨勢(Blueprints for Industry)、業(yè)績，即將要/正在爆發(fā)的業(yè)績(EPS Jumping)、共識(shí)，即分析師的深度推薦和美好的技術(shù)圖形(Analyst Recommend and technical Analysis)、標(biāo)的，即有一組股票容量足夠大的投資標(biāo)的(Targetswith Liquidity)，即我們總結(jié)的“BEAT法則”。

光伏有碳中和和技術(shù)路線切換這種最好的故事題材，行業(yè)在瘋狂擴(kuò)產(chǎn)，所以預(yù)期設(shè)備賽道將會(huì)爆發(fā)，光伏行業(yè)的爆發(fā)以及設(shè)備的需求量大增。

再結(jié)合技術(shù)路線切換的故事，又給了分析師絕佳的推票炒作的題材，各種研報(bào)層出不窮，都可以推波助瀾助推HIT起飛，光伏未來十年巨大的市值承載空間及增值空間讓每一個(gè)故事看起來都充滿想象與誘惑。

推進(jìn)HIT符合全行業(yè)的各個(gè)環(huán)節(jié)的利益，媒體有炒作的素材，投研賣方有觀點(diǎn)，行業(yè)里落后的公司城頭變幻大王旗，敢把皇帝拉下馬的理論支撐。

缺錢的公司找到了融資的合理理由，設(shè)備廠在毛利率一樣的情況下，賣更貴的設(shè)備能獲得更多的利潤，輔材廠有更高的市場需求，有了更多突破的可能性，HIT唯獨(dú)不一定符合的就是電池廠的利益，以及組件廠的利益。

一個(gè)金礦邊上，有一個(gè)賣鏟子的人(設(shè)備企業(yè))，金礦最近發(fā)現(xiàn)金子，很多淘金者(電池廠以及相對(duì)應(yīng)的組件廠)慕名而來，他們首先要干的第一件事就是先買工具，買鏟子。

這個(gè)時(shí)候買鏟子的人周圍就形成了一定的商圈效應(yīng)，有各種相關(guān)的店鋪，賣水賣吃的的(N型硅片及各類輔材)還有氣氛組給每一個(gè)買鏟子的大聲加油“相信你呦，你一定會(huì)挖到金子的”(媒體、證券賣方造勢)。

賣鏟子的肯定也是給推薦，這是最先進(jìn)的鈦合金全自動(dòng)帶探測器的新鏟子，有了這個(gè)挖金子最輕松，當(dāng)然這鏟子也會(huì)貴一些(HIT設(shè)備高收益)。

至于淘金者買了鏟子，是不是真的能挖到金子，只要淘金者交了錢，那怕是傾家蕩產(chǎn)貸款的錢，鏟子拿到手里，賣鏟子的，賣水的，加油吶喊的，哪個(gè)還會(huì)管淘金者的死活?

有人提出，那不對(duì)啊，現(xiàn)在看到各種HIT產(chǎn)線落地的消息，新玩家都選這個(gè)路線，而且看很多新玩家數(shù)據(jù)都很好啊，難道廠家都是傻子么?

光伏這個(gè)行業(yè)，之前特別喜歡講的一個(gè)事情，就是后進(jìn)者優(yōu)勢，越后面進(jìn)來的人，采購的設(shè)備越先進(jìn)，選擇的路線越明確;先期存在的公司，面對(duì)自己巨大的產(chǎn)能包袱，有嚴(yán)重的沉沒成本風(fēng)險(xiǎn)，所以這個(gè)行業(yè)舊不如新，老玩家隨時(shí)會(huì)被新玩家顛覆。這在前些年的光伏行業(yè)確實(shí)存在這種現(xiàn)象。

但是，這個(gè)看似正確的偽邏輯只能存在于前些年行業(yè)萌芽無序發(fā)展的時(shí)候，別看光伏行業(yè)看似發(fā)展了20多年，感覺整個(gè)行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入成熟期了，但實(shí)際上一個(gè)行業(yè)的成熟，不是按照時(shí)間來劃分的。

國內(nèi)這種重點(diǎn)發(fā)展的制造企業(yè)，基本的發(fā)展路徑都是國家確定大方向，給高額補(bǔ)貼無差別扶持行業(yè)多年，把整個(gè)行業(yè)的公司基本都拔起來，然后國家看時(shí)機(jī)成熟，補(bǔ)貼退坡甚至逐漸消失，給行業(yè)一記重拳，然后整個(gè)行業(yè)出現(xiàn)重大調(diào)整。

之前雞犬升天的行情不復(fù)存在，弱勢企業(yè)淘汰，真正能跑出來的企業(yè)開始一騎絕塵往前沖，最終行業(yè)集中度提升，競爭格局大幅改善，走出幾個(gè)到世界上都能打的公司。

光伏行業(yè)是這樣，新能源車行業(yè)也是如此，包括之前的通訊企業(yè)，也是如此。在補(bǔ)貼時(shí)代的龍頭都不是真龍頭，行業(yè)的發(fā)展也只是在蓄力而已，真正的龍頭都是在補(bǔ)貼消失，行業(yè)經(jīng)歷大陣痛期之后走出來的。

隆基是531之后走出來的，寧德也是電動(dòng)車補(bǔ)貼退坡，直至取消，電動(dòng)車真的有了市場需求的時(shí)候走出來的。補(bǔ)貼取消后，行業(yè)的成長才是真實(shí)的成長，所以531之前的光伏，都只是萌芽期，現(xiàn)在的光伏，才是真正進(jìn)入了成長期。

說HIT為什么要說上面這么一段，看起來好像和HIT沒什么關(guān)系，其實(shí)有關(guān)系，上面這段說明，經(jīng)過國家的補(bǔ)貼退出，光伏行業(yè)已經(jīng)進(jìn)入了充分的市場競爭階段。

這個(gè)階段能活下來的公司，都是身經(jīng)百戰(zhàn)靠自己拼殺出來，現(xiàn)在的龍頭都靠著企業(yè)經(jīng)營能力，有屬于自己的幾板斧功夫。放到生產(chǎn)設(shè)備端，最重要的能力就是對(duì)于生產(chǎn)設(shè)備和工藝的know-how，如果能用自己的獨(dú)家裝備，就能和同行拉開差距。

如果沒有自己生產(chǎn)設(shè)計(jì)獨(dú)家裝備的能力，也會(huì)想盡辦法用各種方式形成自己的定制化設(shè)備。后來者想要靠通用設(shè)備超過龍頭，已經(jīng)是基本不可能做到的事情了。

HIT整個(gè)工序4道，非晶硅膜沉積和TCO膜沉積兩道工序設(shè)備價(jià)值量占整條產(chǎn)線的75%，這就意味著一個(gè)電池企業(yè)，產(chǎn)線完全買通用設(shè)備，就很容易被中間兩個(gè)環(huán)節(jié)占主流的設(shè)備廠卡脖子。

就跟奶茶加盟店一樣，加盟的時(shí)候各種好，等到真的加盟進(jìn)去了就開始各種高價(jià)原材料，強(qiáng)制多訂貨，培訓(xùn)費(fèi)，管理費(fèi)一個(gè)接一個(gè)的上。

這里不是說設(shè)備廠商會(huì)后面多問電池廠多收費(fèi)，而是技術(shù)掌握在設(shè)備廠商手里，電池廠本身不掌握核心技術(shù)，拿么如果后面的訂單設(shè)備廠沒拿到，是不是可以在調(diào)試設(shè)備的時(shí)候人為降低一些微小的設(shè)備參數(shù)，從而影響電池廠利潤呢?

是不是可以在電池廠出問題的時(shí)候，工程師解決問題變的更慢一些呢?是不是可以在電池廠提出定制化要求的時(shí)候，稍微配合度弱一些從而控制電池廠呢?

TOPCON有11道工序。TOPCON設(shè)備中，擴(kuò)散設(shè)備，氣象化學(xué)沉積設(shè)備，印刷設(shè)備占產(chǎn)線價(jià)值量是33%、17%、15%。工序多，每道工序設(shè)備價(jià)值相差不大，而且設(shè)備本身相對(duì)HIT設(shè)備國產(chǎn)化程度更高，成熟度更高。

這意味著對(duì)于電池廠來說，他們可以在不同的環(huán)節(jié)選擇最合適自己的設(shè)備廠，每個(gè)環(huán)節(jié)都能選擇最好的，然后拼成一條自己個(gè)性化的產(chǎn)線，這樣一方面避免被設(shè)備廠卡脖子，因?yàn)樵O(shè)備廠無法壟斷，這等于是一個(gè)基于自己公司能力的定制化解決方案。

這個(gè)拼產(chǎn)線方案，本身就是有利于保密和跟對(duì)手做區(qū)分的，很多廠都會(huì)把通用設(shè)備的定制化解決方案當(dāng)做自己的一個(gè)秘密，工序越多的路線這樣做越容易。

再回到新進(jìn)入廠家都選擇HIT的問題，沒有技術(shù)沉淀的新進(jìn)入者，可以把產(chǎn)線順利搭起來，生產(chǎn)出片，但后面如何在生產(chǎn)過程中繼續(xù)做到降本增效，如何用通用設(shè)備跑出自己的優(yōu)勢，這是一個(gè)很困難的事情。

如果一個(gè)行業(yè)，永遠(yuǎn)都是新進(jìn)入者占優(yōu)勢，那這個(gè)就沒有龍頭這一說了，只要做個(gè)牛逼的新進(jìn)入者就可以了，但這明顯不符合商業(yè)商業(yè)常識(shí)，起碼不符合光伏現(xiàn)在這個(gè)發(fā)展階段的商業(yè)常識(shí)。

新玩家進(jìn)來就是被設(shè)備廠收割一波，因?yàn)槠髽I(yè)自己不懂，必須依賴設(shè)備廠，之前甚至有傳言說券商研究員去給電池廠商培訓(xùn)HIT生產(chǎn)流程的故事。

這就解釋了為什么最近邁為要自己下場跑電池片生產(chǎn)，并且HIT電池轉(zhuǎn)換效率還創(chuàng)造了一項(xiàng)紀(jì)錄。要讓新進(jìn)入廠家買單，設(shè)備廠得自己先玩明白了，玩出效果。

而同樣毛利率條件下，賣越貴的設(shè)備，設(shè)備廠賺的越多。這就是為什么設(shè)備廠極力推薦HIT設(shè)備的原因：主動(dòng)權(quán)在自己手里，能卡脖子還能多賺錢。

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