原材料價(jià)格上漲 無(wú)奈下游并不買(mǎi)單 光伏行業(yè)的春天在哪里？
2020年的8月，光伏行業(yè)在沒(méi)有相關(guān)政策利好刺激的情況下又一次引起投資者關(guān)注，二級(jí)市場(chǎng)光伏全產(chǎn)業(yè)鏈均迎來(lái)了大幅度的上漲，從原料至配件無(wú)一例外。光伏板塊指數(shù)月內(nèi)累計(jì)漲幅達(dá)到40%以上，表現(xiàn)驚艷。相較于安全隱患較大的核能、地理區(qū)位要求極高的水利能源以及儲(chǔ)備并不豐富的風(fēng)能潮汐能等清潔能源，太陽(yáng)能光伏的儲(chǔ)量及環(huán)境適應(yīng)性有著絕
受益企業(yè)有哪些？
原材料漲價(jià)存在天花板，企業(yè)未來(lái)發(fā)展方向和技術(shù)選擇才是致命問(wèn)題
雖然僅依托于物料漲價(jià)的本輪普漲并沒(méi)有長(zhǎng)期的價(jià)值支撐，但不論如何上游原材料類(lèi)企業(yè)勢(shì)必收益頗豐。但對(duì)于中游電池片廠(chǎng)商的未來(lái)發(fā)展來(lái)說(shuō)，相較于成本的波動(dòng)，其在未來(lái)單、多晶硅的取舍以及電池技術(shù)方向的選擇可能更會(huì)影響自身的未來(lái)發(fā)展。下面我們就從原料價(jià)格變動(dòng)和技術(shù)變革兩個(gè)層面剖析各家公司的優(yōu)劣。
原料層
硅料和硅片作為產(chǎn)業(yè)鏈最基礎(chǔ)的原材料，兩者市場(chǎng)份額較為集中，新疆大全、通威股份、保利協(xié)鑫、新特能源等數(shù)家公司掌握了國(guó)內(nèi)超50%的硅料份額，而硅片生產(chǎn)又被隆基股份和中環(huán)股份牢牢把控�？梢哉f(shuō)這幾家公司的股價(jià)變動(dòng)完全受益于材料上漲。
此處以通威股份和隆基股份為例，7月以來(lái)通威股份從17元每股漲至最高的28.35元/股，漲幅超60%。隆基股份從40元/股左右拉升至最高的63.1元/股，漲幅超過(guò)50%，。截至8月28日，通威股份市值1071億元，公司成功進(jìn)入千億行列，隆基股份市值更是突破2000億元大關(guān)達(dá)到2366億元，硅料和硅片的漲價(jià)基本貼合了股價(jià)的異動(dòng)。
過(guò)往在國(guó)內(nèi)因原材料漲價(jià)帶動(dòng)股價(jià)飆升的案例不勝枚舉，以浙江龍盛為例，2019年同樣因意外事故導(dǎo)致染料供給大量收縮，浙江龍盛在兩個(gè)月股價(jià)飆升80%。
但如上文所述，以隆基股份、通威股份為首的上游企業(yè)并不同于浙江龍盛，光伏行業(yè)市場(chǎng)并不存在成本超支的買(mǎi)單者，下游國(guó)網(wǎng)及補(bǔ)貼的錨定預(yù)示成本超支即等于賠錢(qián)。也就是說(shuō)原料價(jià)格變動(dòng)的紅利是有天花板的，而且硅料的這個(gè)天花板并不算高。
從價(jià)格來(lái)看，如今原材料價(jià)格已然接近2018年5·31新政前的最高值，向上區(qū)間較小。從產(chǎn)能來(lái)看，新疆地區(qū)多晶硅企業(yè)復(fù)產(chǎn)時(shí)間表基本在8、9月份，屆時(shí)硅料產(chǎn)量將得到恢復(fù)，供應(yīng)短缺程度將部分緩解，雖然供給總量并不及市場(chǎng)的巨額需求，但新產(chǎn)能的投放對(duì)于原料價(jià)格總規(guī)是存在著下行壓力。
技術(shù)層
在原料并不能成為光伏行業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展基石的時(shí)候，電池片種類(lèi)及未來(lái)技術(shù)方向的押寶可能就成了各家公司成敗的關(guān)鍵。
當(dāng)下的光伏企業(yè)均面臨著兩組選擇，第一組是單晶和多晶的抉擇，隨著單、多晶的成本差異逐步收窄，但同時(shí)單晶硅優(yōu)異的光電轉(zhuǎn)化效率又是多晶硅無(wú)法超越的，近年來(lái)的市場(chǎng)份額變動(dòng)仿佛預(yù)示著單晶硅替代多晶硅的趨勢(shì)無(wú)法阻擋。
以保利協(xié)鑫和旭陽(yáng)雷迪為例，兩者均在單晶替代化過(guò)程中受傷頗深。參考過(guò)往事例與當(dāng)前技術(shù)因素，未來(lái)涉獵多晶硅片過(guò)多的主體可能就相對(duì)缺乏了一些競(jìng)爭(zhēng)力，所以企業(yè)的轉(zhuǎn)型速度及多晶硅片業(yè)務(wù)存量占比就是我們需要不斷關(guān)注的地方。
第二組選擇是電池片技術(shù)的抉擇，當(dāng)前主流的股份電池片技術(shù)包括PERC、HIT、TOPcon三種。
2016年隆基率先推廣PERC技術(shù)，這項(xiàng)技術(shù)簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是可以通過(guò)工藝改造使電池板的光電轉(zhuǎn)化效率變的更高，適用范圍包括單、多晶兩類(lèi)硅片。根據(jù)已有數(shù)據(jù)顯示，PERC技術(shù)可以使單、多晶電池轉(zhuǎn)換效率平均提升0.5%和0.3%，這在光伏行業(yè)是一個(gè)重大的突破。
與此同時(shí)，PERC技術(shù)的運(yùn)用僅需要在舊有設(shè)備的基礎(chǔ)上增加兩臺(tái)額外設(shè)備即可對(duì)原有的常規(guī)生產(chǎn)線(xiàn)進(jìn)行升級(jí)，疊加了成本優(yōu)勢(shì)，該技術(shù)自然成為了所有電池片生產(chǎn)公司的選擇。
但就在PERC技術(shù)風(fēng)生水起之時(shí)，HIT（異質(zhì)結(jié)電池）出現(xiàn)了，相較于PERC技術(shù)，HIT有著類(lèi)似單晶硅之于多晶硅的根本性?xún)?yōu)勢(shì)——更高的光電轉(zhuǎn)化效率。
目前最為普遍且高效的PERC+單晶組合轉(zhuǎn)化效率受限于物理性止步于22%左右，提升空間殆盡，而HIT可以達(dá)到26%左右。而成本層面相較于PERC更新單條生產(chǎn)線(xiàn)40萬(wàn)左右的改造費(fèi)用，HIT就顯得十分昂貴，當(dāng)前所有設(shè)備均未實(shí)現(xiàn)國(guó)產(chǎn)化，整套設(shè)備采購(gòu)預(yù)計(jì)估價(jià)超億元右，遠(yuǎn)高于PERC技術(shù)產(chǎn)線(xiàn)。自此技術(shù)更新的選擇又一次擺在了各家企業(yè)面前。
是在舊賽道穩(wěn)扎穩(wěn)打？還是去新賽道嘗試彎道超車(chē)？技術(shù)的倚重對(duì)于業(yè)內(nèi)公司的未來(lái)可能是極為重要的一項(xiàng)決定。
企業(yè)角度來(lái)看，山煤國(guó)際對(duì)于HIT電池表現(xiàn)得較為積極，公司發(fā)布公告稱(chēng)其將規(guī)劃建設(shè)總產(chǎn)能高達(dá)10GW的HIT項(xiàng)目，占公司總規(guī)劃產(chǎn)能近30%。與此同時(shí)業(yè)內(nèi)傳統(tǒng)龍頭也沒(méi)有表現(xiàn)出“閉關(guān)鎖國(guó)”的意愿，各家對(duì)于新技術(shù)均有涉足，以通威股份來(lái)看，其合作建設(shè)的1GW HIT項(xiàng)目一期建設(shè)已經(jīng)完成，產(chǎn)能200MW，未來(lái)建設(shè)仍在持續(xù)進(jìn)行。
但新技術(shù)的選擇能否最終助力企業(yè)彎道超車(chē)？可能未來(lái)仍需著重考慮HIT技術(shù)發(fā)展的程度以及相關(guān)設(shè)備國(guó)產(chǎn)化的進(jìn)程，而這其中設(shè)備國(guó)產(chǎn)化帶來(lái)的成本節(jié)約是最為重要的。
作者：陶冶 來(lái)源：英才雜志 責(zé)任編輯：jianping
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