▌新進入者和替代品威脅不大,垂直廠商有擴張動力
隨著行業(yè)格局日漸清晰,硅片龍頭的地位日漸穩(wěn)固,對新進入者也建立了足夠高的壁壘。
一是資金壁壘,盡管近幾年設(shè)備投資已經(jīng)大幅下降,1GW硅棒和切片的產(chǎn)能投資仍接近10億元,對于新進入者而言風(fēng)險收益比偏大;
二是規(guī)模壁壘,目前一線龍頭企業(yè)的產(chǎn)能門檻已升至20GW以上,巨大的產(chǎn)能一方面能夠降低生產(chǎn)成本,同時能有效綁定下游客戶,新進入者在產(chǎn)銷兩端都面臨巨大的困境。
此外硅片行業(yè)的吸引力也較低,隨著硅片價格大幅下降,龍頭企業(yè)的盈利能力大不如前,對新進入者的吸引力也大為減弱。
替代品的威脅也較低,主要是目前晶硅產(chǎn)業(yè)鏈非常成熟,產(chǎn)業(yè)鏈也都是圍繞硅片進行,整體不存在替代品;其他的太陽電池目前在產(chǎn)業(yè)鏈成熟性和使用場景上也沒法和晶硅產(chǎn)業(yè)鏈競爭。
有能力改變局面的是垂直一體化企業(yè)的延伸。硅片行業(yè)的進入者通常是光伏產(chǎn)業(yè)鏈玩家垂直延伸進入,且由于光伏制造產(chǎn)業(yè)鏈毛利率上游高下游低的特點,進入者通常是下游電池、組件廠商向上游延伸居多。
尤其重要的是,由于硅片的成本很大程度上取決于設(shè)備,對于一體化企業(yè)并不存在技術(shù)障礙,在技術(shù)路線相對清晰的情況下,電池、組件企業(yè)向上游擴張仍有較大吸引力。
2018年以來,僅內(nèi)蒙古就有5家企業(yè)投資200億元以上擴張硅片產(chǎn)能,其中絕大部分是單晶產(chǎn)能。
▌結(jié)論:毛利率繼續(xù)探底下行,未來是龍頭的薄利多銷時代
整個行業(yè)目前處于也將持續(xù)處于供大于求的局面。
目前,行業(yè)二三線廠商還能存活,隨著價格戰(zhàn)的延續(xù),高成本產(chǎn)能逐步出清,行業(yè)集中度會進一步提高,在這個過程中行業(yè)內(nèi)公司的毛利率不可避免會下行;隨著下游議價能力加強和龍頭發(fā)起價格戰(zhàn),行業(yè)份額將更加集中,格局則趨于穩(wěn)定,行業(yè)毛利率會在低位區(qū)間震蕩,迎來龍頭的薄利多銷時代。
單晶或多晶廠商陣營內(nèi)部競爭的關(guān)鍵是成本,因為硅片本身同質(zhì)性較強,在品質(zhì)和售價上的差異不會很大,成本是決定企業(yè)盈利能力的核心因素,此外規(guī)模、資產(chǎn)負債表也是決定企業(yè)命運的重要因素;百度搜索“樂晴智庫”獲得更多行業(yè)報告。
單多晶廠商間競爭的關(guān)鍵是效率和成本的綜合性價比,單晶近年來在降本方面取得了巨大成就,多晶在效率追趕上進步卻不明顯,導(dǎo)致主客易位,未來的努力方向仍是加速轉(zhuǎn)換效率的提升。報告來源:(東方證券:彭翀)