日前，多家國際投資機構發(fā)布了下半年市場投資展望。各方一致認為，雖然下半年全球經濟將持續(xù)增長，但發(fā)展不均衡和不確定性上升，疊加全球金融環(huán)境收緊預期，未來全球市場分化走勢進一步凸顯，審慎選擇性投資成為波動性上升環(huán)境中的必要選擇。

全球經濟總體增長態(tài)勢雖然明顯，但未來經濟增長的不確定性進一步上升。貝萊德集團首席多資產策略師伊莎貝爾·馬特奧·拉格表示，全球經濟前景的不確定性增加。當前，利好因素包括美國的財政刺激措施有望推高資本開支及增長潛力；不利因素包括貿易爭端等。貿易爭端雖然暫時不會嚴重破壞全球經濟增長，但全球貿易出現(xiàn)的緊張關系可能會打擊投資氣氛及商業(yè)信心，導致企業(yè)延遲甚至取消投資。

同時，全球經濟的總體增長態(tài)勢仍難掩全球增長失衡現(xiàn)象。花旗銀行表示，全球經濟增長的平均數(shù)據(jù)掩蓋了各國以及各國內部在推動增長和通脹動力方面的差異性�；ㄆ�7月份維持對2018年全球經濟增長3.4%的預測不變，但德國、葡萄牙、瑞典和瑞士等成熟經濟體的經濟預測遭到下調。

失衡的第二大表現(xiàn)則是各大經濟體通脹和央行政策的分歧加劇。匯豐銀行下半年展望表示，北美通脹表現(xiàn)較強，在歐洲、日本和新興市場則較低。美聯(lián)儲已準備好進一步加息，其他成熟市場央行則處于寬松狀態(tài)。同時，各新興市場之間亦存在政策分歧。

在上述情況下，各大機構認為未來市場分化和波動性將進一步加強。匯豐表示，在美國通脹、各經濟體呈現(xiàn)分化走勢的大環(huán)境下，金融市場面臨的主要風險是美國的通脹沖擊。這會導致利率加快上行，對全球各經濟體造成多米諾骨牌效應。此外，由于目前的環(huán)境頗為復雜，亦存在主要央行可能出現(xiàn)政策失誤的風險。

因此，在保持樂觀態(tài)度的同時，各大機構紛紛表示需要審慎投資，有選擇性地應對風險。貝萊德環(huán)球首席投資策略師董立文表示，應提升投資組合的抗跌能力。他個人看好美國股票，因為美國企業(yè)盈利增長突出。同時，他仍然看好新興市場股票，認為當前經濟改革、企業(yè)基本面因素好轉以及估值合理是支撐新興市場股票的關鍵，而且最大的機遇來自于亞洲新興市場。不過未來美元走勢、貿易相關緊張局勢是股票市場的關鍵變量。

中國市場中長期前景向好也是各方的共識之一。貝萊德最新展望認為，日本之外的亞洲經濟體總體經濟環(huán)境令人鼓舞，中國經濟增長和企業(yè)盈利短期內能夠保持穩(wěn)健。摩根大通在最新市場評估中認為，隨著近期中國股匯市的波動，中長期買點逐漸浮現(xiàn)。隨著A股自高點修正已近尾聲，在企業(yè)盈利面、資金面及“入摩”的長線效應下，有利于中長期逢低投資。

相比而言，投資者對其他成熟經濟體看法分歧較為明顯。就歐洲市場而言，貝萊德認為，歐洲市場當前面臨的宏觀經濟下行壓力增加，意大利政壇危機、移民問題等因素持續(xù)沖擊市場投資信心。花旗則認為，歐洲經濟問題可能被放大，目前短期經濟數(shù)據(jù)不及預期不代表全年經濟增速不佳，加上股市估值優(yōu)勢，股票分紅收益率高于債券收益率，因而繼續(xù)看好歐洲股市。

對于日本市場，貝萊德認為，日本企業(yè)治理及盈利能力持續(xù)改善，但短期內并無足以推動股票取得相對出色表現(xiàn)的催化劑�；ㄆ靹t認為，日本央行或繼續(xù)維持寬松貨幣政策，大規(guī)模財政刺激將繼續(xù)利好日本股市，以抵消未來提升消費稅的影響，因此同樣看好日本市場。

投資者對于固定收益市場的展望也顯示出一定的分歧。貝萊德表示在未來市場風險上升的背景下，需要縮短持有債券的久期以提高資產組合韌性，因此未來將把部分股票持倉轉化為短期美國國債和投資級債券。與其類似，花旗認為，在財政刺激政策下，美國企業(yè)收益率達到2011年以來的最高水平，投資級別債券估值已變得更具吸引力；同時，考慮到新興市場國家經濟基本面繼續(xù)保持良好，債券收益率相對較高，而且美元中期下行風險較高，所以繼續(xù)看好新興市場債券。

然而，匯豐銀行認為，全球對債市影響最深的兩大經濟體——美國及德國均處于全面就業(yè)，且通脹有加速的風險。這使得美國及德國政府債券收益率上行、價格下滑，類似影響也將出現(xiàn)在美國投資級別企業(yè)債券上。