估值爭議

除了并購動機外，估值同樣備受關(guān)注。

此次交易標的資產(chǎn)預估值約為25億元，評估增值17.48億元，增值率高達232.64%。尤其是2016年8月，金益華嘉曾以3億元取得標的公司13.49%股權(quán)，由此推算標的公司當時估值為22.24億元，而在2017年11月，則因為中盛光電未完成有關(guān)業(yè)績承諾，其大股東泰通工業(yè)更將自己所持公司股份約902.85萬股無償轉(zhuǎn)讓給金益華嘉，作為未完成2016年業(yè)績承諾所作出的股份補償。那么在中盛光電2016年未完成業(yè)績承諾的情況下，本次交易作價反而比2016年增長2.76億元，其合理性被質(zhì)疑。

“要注意到此次收購幾乎都是采用股權(quán)收購而非現(xiàn)金收購，這種雙方在利益上的股權(quán)綁定模式，與此前金益華嘉的現(xiàn)金出資是有較大的區(qū)別的。另外，考慮到兩次估值的時間差異，以及中盛光電近兩年的快速發(fā)展情況，本次上市公司對中盛光電的估值是合理的�！�5月2日，北京一家資深投行保薦代表人向21世紀經(jīng)濟報道記者解釋稱，嘉澤新能的停牌收購時間對上市公司而言是有利的，也更大程度上保護了上市公司股東的利益。

嘉澤新能于2017年7月20日以1.26元/股的發(fā)行價掛牌上市，作為新股股價一路飆漲，經(jīng)歷16個連續(xù)漲停之后，最高漲至13.78元/股，目前依然高位運行。

按照此次重大資產(chǎn)重組的有關(guān)定價規(guī)則，嘉澤新能停牌前20個交易日、60個交易日以及120個交易日的平均價格分別為8.81元/股、10.36元/股、10.36元/股。根據(jù)《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》規(guī)定，上市公司發(fā)行股份的價格不得低于市場參考價的90%，則此次發(fā)行價格約為7.93元/股。按此計算，以發(fā)行股份的方式支付交易對價的22.44億元，總計發(fā)行股份數(shù)為2.83億股。

中盛光電也為這25億的估值做出了更高的業(yè)績承諾，其承諾2018年、2019年、2020年的預測凈利潤分別約為2.1億元、2.8億元、3.7億元，三年累計凈利潤8.6億元。