我想，最核心的原因是成本優(yōu)勢。

　　以多晶硅來說，首先這個行業(yè)有一個屬性是'后發(fā)優(yōu)勢'，即相同條件下，后進入這個行業(yè)的人有成本優(yōu)勢，這主要來自于設(shè)備降價與技術(shù)進步。如果我們把時間拉長看，在2008年左右投資多晶硅所需資本是目前的約10倍。這就導(dǎo)致了過去的產(chǎn)能，在算成本時，折舊上就吃了很大的虧。

　　另一方面，多晶硅的成本里約40%來自于電力成本，哪里的電便宜，哪里的生產(chǎn)成本就低。這就可以解釋為什么現(xiàn)在很多多晶硅企業(yè)將在新疆建廠（火電便宜），以及為什么之前樂山是多晶硅的一大發(fā)源地（水電充沛）。

　　而基于這兩個方面，國內(nèi)大多企業(yè)成本低于海外企業(yè)，海外企業(yè)多晶硅生產(chǎn)現(xiàn)金成本在7-8萬元/噸左右，而國內(nèi)企業(yè)基本都低于海外企業(yè)，通威股份多晶硅生產(chǎn)成本都降至6萬元/噸以下，能夠做到成本領(lǐng)先。

　　

　　目前，通威計劃的多晶硅產(chǎn)量已經(jīng)達到12萬噸（目前產(chǎn)能2萬噸，預(yù)計投入160億擴產(chǎn)10萬噸），預(yù)計完全達產(chǎn)后，其市占率能夠達到30%。

　　電池片環(huán)節(jié)，之前一直較為分散，而目前通威在整個電池片行業(yè)已經(jīng)有一定的口碑，其轉(zhuǎn)化率一直處于行業(yè)領(lǐng)先，同時，通威的多晶電池生產(chǎn)成本降至1.2元/W 以下，其中加工成本降至0.3元/W左右，對比臺灣電池片企業(yè)成本優(yōu)勢明顯，而其9.7Gw的產(chǎn)能擴張也將進一步帶來規(guī)模優(yōu)勢。

　　對于未來的規(guī)劃，通威將走“漁光一體”，劉漢元算過這么一筆賬：

　　2014年，我國養(yǎng)殖水面高達1.2億畝，其中池塘達4000萬畝，可支撐1200GW-1500GW的光伏電站規(guī)模。而通威股份目前已擁有超過15000家下沉到村鎮(zhèn)的飼料銷售網(wǎng)點，在全國范圍內(nèi)形成良好合作關(guān)系的養(yǎng)殖戶超過30萬戶，涉及水域面積達1000萬畝，其中池塘水域面積400萬畝左右，可支撐120GW-150GW的光伏電站規(guī)模。同樣，在漁業(yè)養(yǎng)殖一端，目前的趨勢是水產(chǎn)品消費量在穩(wěn)定上升，而通威以水產(chǎn)飼料為切入口，迅速介入水產(chǎn)品養(yǎng)殖銷售環(huán)節(jié)，加之以“通威魚”為代表的產(chǎn)品質(zhì)量高，未來在市場中無疑將具有相當大的競爭優(yōu)勢。

　　目前，通威股份的股價為6.99,對應(yīng)市值為270億人民幣。下圖是分析師給的大致的估算：

　　

　　這里，我特別想指出的是多晶硅這一塊，未來可能面臨的價格戰(zhàn)。因為目前整體產(chǎn)能擴張十分瘋狂，并且目前各個企業(yè)毛利都比較高，對于未來，是否短期一直能保持30%以上的毛利，這是一個需要斟酌的地方。

　　如果我們從估值的角度來看，農(nóng)業(yè)因為其傳統(tǒng)的穩(wěn)定性加龍頭效應(yīng)，每年正常利潤在5億人民幣左右，給予20倍的估值，即在100億的市值，這是比較好預(yù)測的一部分。

　　而對于光伏板塊，由于未來價格的波動，我認為短期的盈利并不一定能夠預(yù)測，尤其是上面我指出的多晶硅板塊。而在我看來，我們將目光放得長遠些，多晶硅如果全面達產(chǎn)，即每年12萬噸產(chǎn)量，假設(shè)多晶硅價格可能在8萬/噸（大約在德國瓦克等海外廠的現(xiàn)金成本左右），即對應(yīng)約100億收入，凈利潤在15-20億是合理的；而電池片環(huán)節(jié)，如果也全面達產(chǎn)，其約10Gw的產(chǎn)能能夠帶來約110億的收入，對應(yīng)約10億的純利。那么光伏板塊的純利在25-30億，對應(yīng)20倍的估值，則為500-600億的估值，而這樣的估值預(yù)計要在2020年左右能夠達到。

　　總的來看，如果通威股份能夠?qū)⑵淠壳跋胱龅氖虑樽龀�，其市值有望達到600億左右，即距離現(xiàn)在有一倍的空間，而當然，這是建立在其能夠完成其所說的規(guī)劃。

　　最后，再提我們四川的另一位實業(yè)家，東方希望的劉永行，也看上了多晶硅行業(yè)，而其實他已經(jīng)研究這個行業(yè)超過10年。目前，東方希望計劃在新疆新建12萬噸多晶硅產(chǎn)能，而東方希望的成本據(jù)傳言可以做到4萬/噸，與通威最新投產(chǎn)的產(chǎn)能成本相近，這其實意味著多晶硅行業(yè)的'替代進口'的不可阻擋之勢，也意味著多晶硅行業(yè)將會重新洗牌。

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