原標(biāo)題：核心產(chǎn)品毛利大幅下滑 光伏逆變器龍頭陽(yáng)光電源求變

　　在安徽合肥高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)（下稱合肥高新區(qū)），一家A股光伏企業(yè)迎來(lái)了其在光伏逆變器行業(yè)“摸爬滾打”的第20個(gè)年頭——陽(yáng)光電源股份有限公司（下稱陽(yáng)光電源，300274.SZ）先后歷經(jīng)光伏逆變器行業(yè)的三次洗牌潮后，已穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。而它也與直線距離不到5公里、國(guó)內(nèi)智能語(yǔ)音行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者科大訊飛（002230.SZ）等諸多同區(qū)域上市公司一并成為合肥高新區(qū)發(fā)展25余年所培育出的明星企業(yè)。

　　今年上半年，陽(yáng)光電源交出了一份符合預(yù)期的成績(jī)單——該公司前6個(gè)月實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入35.4億元，同比增長(zhǎng)約49%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)3.7億元，同比增長(zhǎng)約64%。

　　但國(guó)內(nèi)趨于穩(wěn)定的光伏逆變器競(jìng)爭(zhēng)格局讓龍頭企業(yè)越來(lái)越靠近市場(chǎng)的“天花板”，改變迫在眉睫。實(shí)際上，在陽(yáng)光電源的中期報(bào)告中，一些財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)反映出這家光伏逆變器龍頭企業(yè)正在求變：傳統(tǒng)的逆變器業(yè)務(wù)增速和營(yíng)收比重已被光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)超越、儲(chǔ)能與電機(jī)控制器業(yè)務(wù)營(yíng)收翻倍、光伏電站發(fā)電收入進(jìn)入持續(xù)釋放期。

　　有著光伏電站“大腦”之稱的逆變器，是光伏產(chǎn)業(yè)鏈中舉足輕重的一環(huán)。今年上半年，國(guó)內(nèi)光伏電站新增裝機(jī)規(guī)模超預(yù)期達(dá)24.4GW，繼續(xù)維持增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。下游電站搶裝的需求刺激逆變器出貨量的攀升，陽(yáng)光電源光伏逆變器的出貨量受益大增。

　　中期報(bào)告顯示，陽(yáng)光電源今年上半年的光伏逆變器的產(chǎn)量約9.93GW。但記者從陽(yáng)光電源內(nèi)部人士了解到，今年上半年，該公司的出貨量達(dá)到10.9GW�！皥�(bào)告期內(nèi)已經(jīng)確定的出貨量超過(guò)7GW，剩下2個(gè)多GW是已經(jīng)發(fā)貨但尚未確認(rèn)的�！�

　　中期報(bào)告顯示，1-6月，陽(yáng)光電源光伏逆變器的營(yíng)業(yè)收入為16.2億元，同比增長(zhǎng)約40%。記者查閱該公司上市以來(lái)披露的所有財(cái)報(bào)發(fā)現(xiàn)，若以半年度為時(shí)間單位，陽(yáng)光電源今年上半年光伏逆變器的營(yíng)業(yè)收入創(chuàng)下新高。此前，該公司這項(xiàng)業(yè)務(wù)半年度的最高營(yíng)業(yè)收入發(fā)生在2015年下半年，當(dāng)期取得了約13.7億元的營(yíng)收。

　　光伏逆變器業(yè)務(wù)是陽(yáng)光電源業(yè)績(jī)的重要支撐點(diǎn)之一。中期報(bào)告顯示，該項(xiàng)業(yè)務(wù)帶來(lái)的營(yíng)業(yè)收入占公司上半年總營(yíng)收的約46%，為第二大主營(yíng)收入來(lái)源。實(shí)際上，自2014年起，光伏逆變器業(yè)務(wù)已非這家以逆變器起家并且將該業(yè)務(wù)做到行業(yè)龍頭地位企業(yè)的最大營(yíng)收來(lái)源，這背后的因素與國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)持續(xù)演變的競(jìng)爭(zhēng)格局密切相關(guān)。

　　在中期報(bào)告里，陽(yáng)光電源進(jìn)行了四項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的提示，其中“競(jìng)爭(zhēng)加劇帶來(lái)的毛利率降低風(fēng)險(xiǎn)”便指向其核心產(chǎn)品光伏逆變器。公司指出，“在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)巨大潛力的吸引下，越來(lái)越多企業(yè)進(jìn)入光伏逆變器、風(fēng)能變流器制造業(yè)，公司面臨的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。”

　　陽(yáng)光電源的光伏逆變器業(yè)務(wù)目前在國(guó)內(nèi)取得了超過(guò)30%的市占率，市場(chǎng)份額穩(wěn)定，行業(yè)地位難以輕易撼動(dòng)。但此前近十年的時(shí)間里，國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)遭遇了三次洗牌潮，競(jìng)爭(zhēng)格局復(fù)雜。

　　2009年之前，國(guó)內(nèi)企業(yè)除了陽(yáng)光電源、南京冠亞電源等少數(shù)企業(yè)生產(chǎn)光伏逆變器之外，基本依賴進(jìn)口。SMA、西門(mén)子、施耐德等大量國(guó)外品牌稱霸國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，主導(dǎo)國(guó)內(nèi)項(xiàng)目的“圈地運(yùn)動(dòng)”。

　　可逆變器行業(yè)動(dòng)輒高達(dá)2、3倍的利潤(rùn)率著實(shí)誘人，且準(zhǔn)入門(mén)檻不高。而值得一提的是，2009年7月，由財(cái)政部、科技部和國(guó)家能源局聯(lián)合發(fā)布的《關(guān)于實(shí)施金太陽(yáng)示范工程的通知》成為了引線，這預(yù)示著在政策補(bǔ)貼的推動(dòng)下，我國(guó)光伏行業(yè)步入產(chǎn)業(yè)化和規(guī)模化發(fā)展階段。于是，國(guó)內(nèi)光伏逆變器生產(chǎn)商如雨后春筍般涌現(xiàn)，并進(jìn)而對(duì)國(guó)外品牌的進(jìn)行“圍剿”。

　　一位光伏行業(yè)人士對(duì)記者回憶，“受國(guó)內(nèi)企業(yè)的擠壓以及利潤(rùn)銳減的影響，國(guó)外品牌當(dāng)時(shí)除了艾默生之外幾乎全部從中國(guó)市場(chǎng)撤離。即便是將市占率一度做到中國(guó)市場(chǎng)第二的艾默生也遇到了發(fā)展的瓶頸，后來(lái)被上能電氣整合�！�

　　第一次的洗牌潮呈現(xiàn)出“抵御外敵”的局面。但擊退國(guó)外品牌后，國(guó)內(nèi)企業(yè)的“內(nèi)斗”則迅速開(kāi)展。由于國(guó)內(nèi)光伏逆變器生產(chǎn)商大量涌現(xiàn)，逆變器產(chǎn)能迅速釋放。為了搶占市場(chǎng)份額，國(guó)內(nèi)企業(yè)之間的“內(nèi)戰(zhàn)”紛起，價(jià)格戰(zhàn)不可避免。

　　在二次洗牌潮中，以陽(yáng)光電源為代表的服務(wù)于地面電站的大功率機(jī)逆變器企業(yè)因性價(jià)比勝出，一部分小功率機(jī)逆變器企業(yè)只得出走，曲線開(kāi)拓海外市場(chǎng)以求自保。

　　然而，2014年，華為的強(qiáng)勢(shì)闖入再度攪動(dòng)了國(guó)內(nèi)光伏逆變器行業(yè)，這匹黑馬一躍成為陽(yáng)光電源最強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。且隨著國(guó)內(nèi)分布式光伏電站的建設(shè)在近兩年開(kāi)始有所起色并最終在今年迎來(lái)爆發(fā)元年，此前出走海外的小功率機(jī)光伏逆變器企業(yè)回歸國(guó)內(nèi)，新一輪的競(jìng)爭(zhēng)格局成型。

　　事實(shí)上，三次洗牌潮的直接影響則是致使光伏逆變器價(jià)格大幅下降，這迫使逆變器生產(chǎn)商需不斷加大研發(fā)投入并進(jìn)行成本管控，從而保證逆變器業(yè)務(wù)的盈利能力。但十年洗牌，光伏逆變器價(jià)格“腰斬”，逆變器行業(yè)整體毛利率大不如前。

　　以陽(yáng)光電源為例，該公司上市以來(lái)公布的財(cái)報(bào)顯示，2011年至今，其光伏逆變器業(yè)務(wù)的毛利率由45.81%降至33.86%，減少近12個(gè)百分點(diǎn)。

　　行業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)驅(qū)使這家逆變器龍頭企業(yè)不能純粹依賴逆變器業(yè)務(wù)，需要尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。 

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