3.美國資本市場運(yùn)行模式與清潔能源投資的特點(diǎn)并不匹配

　　盡管美國擁有高度發(fā)達(dá)的資本市場，但從當(dāng)前運(yùn)行模式看，資本市場還沒有為清潔能源項(xiàng)目融資做好充分準(zhǔn)備，主要體現(xiàn)為如下幾點(diǎn)。

　　資本市場往往存在決策短期化的傾向，更看重短期回報(bào)，對于氣候變化等長期挑戰(zhàn)還沒有充分考慮。換句話說，氣候變化風(fēng)險(xiǎn)及相關(guān)的環(huán)保政策行動(dòng)尚沒有充分“內(nèi)部化”。

　　資本市場投資者非�？粗亓鲃�(dòng)性要求，流動(dòng)性高的資產(chǎn)往往具有高估值。然而，由于清潔能源項(xiàng)目十分復(fù)雜、面臨很高的技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)、投資回報(bào)期很長、參與者有限等原因，往往不能滿足投資者對高流動(dòng)性的要求。

　　缺乏必要的金融基礎(chǔ)設(shè)施。清潔能源行業(yè)歷史不算悠久，缺乏有關(guān)投資項(xiàng)目以及投資結(jié)果的充分?jǐn)?shù)據(jù)。投資者經(jīng)常很難理解項(xiàng)目的真正意義以及潛在收益和風(fēng)險(xiǎn)狀況，從而影響了對投資的判斷。

　　相關(guān)的金融創(chuàng)新尚缺乏法律支持。在美國傳統(tǒng)的油氣項(xiàng)目中，一種特殊的組織形式——“業(yè)主有限合伙制”（MLP）被廣泛應(yīng)用，主要原因在于MLP具有有限責(zé)任、稅率極低、靈活性強(qiáng)、相對回報(bào)率高等優(yōu)勢，對投資者，特別是個(gè)人投資者很有吸引力。目前，美國不少金融中介機(jī)構(gòu)都呼吁將MLP作為清潔能源項(xiàng)目的主要組織方式。然而，在現(xiàn)行法律下，MLP只適用于傳統(tǒng)油氣資源的開發(fā)，不能運(yùn)用于風(fēng)力、太陽能等清潔能源的開發(fā)項(xiàng)目中。

　　近年來，我國清潔能源投資持續(xù)超過美國，我國綠色金融在綠色債券等細(xì)分領(lǐng)域的發(fā)展勢頭也超過了美國，然而這并不意味著我國就可以高枕無憂。無論是化石能源向清潔能源的轉(zhuǎn)型，還是支持這一轉(zhuǎn)型的綠色金融體系的發(fā)展，對于中美兩國以及世界其他國家而言，都是嶄新的課題，都處于探索學(xué)習(xí)階段。美國遇到的許多問題在我國也同樣遇到。因此，美國的經(jīng)驗(yàn)可以給我國清潔能源發(fā)展帶來一些啟示。

　　1.政府應(yīng)向市場傳遞清晰明確而前后一致的信號(hào)

　　金融是市場體系的有機(jī)組成部分，金融市場參與者的行為依賴于清晰、穩(wěn)定、可預(yù)期的公共政策。美國歷屆政府對能源轉(zhuǎn)型前后不一的態(tài)度以及對化石能源采取的巨額補(bǔ)貼政策，不利于金融體系對清潔能源投資的支持。

　　在我國，綠色轉(zhuǎn)型和綠色金融發(fā)展過程中也存在政策模糊和不一致之處。例如，在綠色債券的“綠色”界定方面，央行主導(dǎo)下的綠金委標(biāo)準(zhǔn)和發(fā)改委標(biāo)準(zhǔn)之間存在差異，而且兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)缺少互認(rèn)，對市場形成一定困擾。再比如，我國綠色發(fā)展并不完全排斥化石能源的使用。在此情況下，化石能源政策如何與清潔能源政策相互協(xié)調(diào)，如何把握好二者的度，需要特別注意。不解決這些關(guān)鍵問題，就無法避免政策的模糊性，也無法引導(dǎo)金融市場形成正確的預(yù)期。

　　2.能源轉(zhuǎn)型和綠色金融發(fā)展需要全方位的政策組合，不能單純依靠財(cái)稅激勵(lì)

　　美國吸引金融市場支持清潔能源投資，主要依靠稅收優(yōu)惠政策；在我國，財(cái)政補(bǔ)貼是推動(dòng)清潔能源投資的利器。然而，不管是在我國還是在美國，單純依靠財(cái)稅激勵(lì)都被證明是遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠的，必須依靠更加全面的政策組合。財(cái)稅以外的政策包括：加大企業(yè)環(huán)境違法的懲罰力度；建立強(qiáng)制性的上市公司和發(fā)債企業(yè)環(huán)境信息披露制度；優(yōu)化金融基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，降低投資者對綠色資產(chǎn)的“搜索成本”和信息不對稱水平，增加綠色投資的吸引力，等等。

　　3.鼓勵(lì)資本市場創(chuàng)新，增強(qiáng)資本市場對能源轉(zhuǎn)型的支持力度

　　在我國，發(fā)展迅速的綠色信貸、綠色金融債等均是以銀行作為向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)的主要融資渠道，資本市場的作用遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有發(fā)揮出來。相比之下，盡管現(xiàn)階段美國資本市場對清潔能源投資的支持力度還很不夠，但憑借其雄厚的實(shí)力以及創(chuàng)新精神，一旦解決了政府態(tài)度、法律框架等問題，綠色資本市場預(yù)計(jì)將發(fā)展非常快。這啟示我們，在有效控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下，資本市場的創(chuàng)新步伐不應(yīng)該停止，否則無法滿足實(shí)體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要。（作者系國務(wù)院發(fā)展研究中心金融研究所研究員）

首頁 上一頁 1 2 3 4 下一頁 尾頁 4/4/4