不過(guò)，雖然未能參與重整計(jì)劃，但金泉華也吃到一個(gè)“定心丸”。今年6月，賽維集團(tuán)與各債權(quán)銀行溝通重整的相關(guān)情況，包括企業(yè)經(jīng)營(yíng)、戰(zhàn)略投資者招標(biāo)、債權(quán)解決的初步想法等。

　　彼時(shí)方案為：對(duì)于非金融債務(wù)，小額債權(quán)人全額清償；大額債權(quán)人按10%進(jìn)行清償。金融債務(wù)則按“削債+留債+轉(zhuǎn)股”的方式處理。即整體債務(wù)削債30%以上再留債，保證留債后企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率低于50%，以符合上市標(biāo)準(zhǔn)。剩余大部分債折價(jià)轉(zhuǎn)股，投資者以現(xiàn)金入股方式以取得對(duì)新公司的絕對(duì)控股權(quán)。

　　此前3月初，管理人就除南昌組件廠外的四家公司召開(kāi)了第一次債權(quán)人會(huì)議。經(jīng)管理人聘請(qǐng)的評(píng)估機(jī)構(gòu)評(píng)估，光伏硅、高科技、高科技（新余）、多晶硅的資產(chǎn)評(píng)估總價(jià)121.86億元，四家公司資產(chǎn)估值分別為近62.55億、47.35億、5.15億和6.81億元。

　　“按照此前重整思路，清償率能夠達(dá)到較高水平。雖然我們的建議不被采納，但也在多輪的磋商中，我們也對(duì)重整進(jìn)程表示了默許的態(tài)度�！苯鹑�華表示。

　　今年4月20日，管理人發(fā)布招募戰(zhàn)略投資者公告，共有9家投資機(jī)構(gòu)提交了重整意向書(shū)。7月25日，易成新能公告稱，將以3億股加5.5億元現(xiàn)金收購(gòu)高科技、高科技（新余）兩家公司。兩家重整公司找到接盤方。

　　此外，由于多晶硅公司已停產(chǎn)不具備重組條件，走向破產(chǎn)清算。光伏硅公司則由韓國(guó)第二大光伏硅料生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行重整。

　　戰(zhàn)略投資者、重整方案的相繼確定使得賽維破產(chǎn)重整計(jì)劃向前邁出重大一步，然而，金泉華在內(nèi)的債權(quán)銀行代表則發(fā)現(xiàn)，自己在賽維破產(chǎn)重整計(jì)劃中的工作才剛剛開(kāi)始。

　　受償極低遭銀行集體反對(duì)

　　“易成新能的方案，我們是在上市公司發(fā)布公告后才獲知。光伏硅公司的方案也是在表決的前三天才收到，中間還隔了一個(gè)周末，根本來(lái)不及向總行報(bào)告。”直到此時(shí)，金泉華仍記得當(dāng)時(shí)的緊張情緒。

　　破產(chǎn)法規(guī)定，法院應(yīng)當(dāng)自收到《重整計(jì)劃草案》之日起30日內(nèi)召開(kāi)債權(quán)人會(huì)議，債權(quán)人參加會(huì)議進(jìn)行討論，并分組進(jìn)行表決。各表決組通過(guò)《重整計(jì)劃草案》的，《重整計(jì)劃》即為通過(guò)。

　　不出意外的是，在8月15日舉行的第一次債權(quán)人分組表決中，沒(méi)有時(shí)間審核重整方案的銀行債權(quán)全部投出反對(duì)票，三家公司的重整計(jì)劃（草案）在普通債權(quán)組中均未獲表決通過(guò)。

　　根據(jù)管理人在債權(quán)人會(huì)議上的通報(bào)，光伏硅的普通債權(quán)受償率約為11.5%，高科技為6.6%，高科技（新余）為3.4%�！斑@樣的清償比例太低，比以往光伏行業(yè)企業(yè)重整清償大幅減少，這簡(jiǎn)直是假重整、真清算。”另一位賽維債權(quán)銀行代表表示。

　　資料顯示，2013年11月，順豐光電以30億收購(gòu)百億負(fù)債的無(wú)錫尚德，銀行受償率為31.55%；2014年10月，*ST超日的重整方案中，20萬(wàn)以上的普通債權(quán)受償率是20%。

　　實(shí)際上，重整方案中，資產(chǎn)估值的大幅縮水造成了清償率降低。根據(jù)重整方案，光伏硅、多晶硅、高科技、高科技（新余）分別估值為25億元、2.8億元、45億元、3.6億元。四家公司估值合計(jì)不足80億元，較第一次評(píng)估下降45億元，降幅近38%。

　　“重整方案中并未提到資產(chǎn)評(píng)估方法，有債權(quán)銀行代表在債權(quán)會(huì)議上提出，此次資產(chǎn)評(píng)估采用的成本重置法是不合理的應(yīng)用，管理人對(duì)債權(quán)人提出的評(píng)估方法并沒(méi)有表示異議。”另一位與會(huì)的債權(quán)人表示。

　　南卓承律師事務(wù)所李忠文律師向記者介紹，“重置成本法一般是要用在破產(chǎn)清算案例中，相關(guān)企業(yè)已經(jīng)處于停止生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中。但如果破產(chǎn)重整案例中，相關(guān)企業(yè)處在持續(xù)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中的，采用重置成本法將會(huì)降低資本的評(píng)估價(jià)值�！�

　　根據(jù)一篇來(lái)源為江西賽維LDK公司的文章顯示，硅料（即光伏硅公司產(chǎn)品）5、6月產(chǎn)量突破900噸，一條線產(chǎn)量超過(guò)原來(lái)兩條線產(chǎn)能；硅片（即高科技公司產(chǎn)品）日產(chǎn)超200萬(wàn)片，接近歷史最好水平；集團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入30億元，同比增長(zhǎng)113%；現(xiàn)金毛利6.2億，同比大增487%，超過(guò)2015年全年水平。

　　“不過(guò)，破產(chǎn)法并未對(duì)資產(chǎn)評(píng)估方法提出具體要求。而債權(quán)人也有權(quán)查詢?cè)u(píng)估報(bào)告，如果覺(jué)得評(píng)估報(bào)告有問(wèn)題，可以向法院提出異議，甚至可以要求重新選聘評(píng)估機(jī)構(gòu)�！崩钪椅穆蓭煴硎尽�

　　以高科技（新余）為例，據(jù)記者獲得的重整方案，1000萬(wàn)元以上的普通債權(quán)，按照3.78%的比例予以清償，易成新能將向上述債權(quán)人增發(fā)股票的形式進(jìn)行清償，受償股票48個(gè)月內(nèi)（限售期）不得上市交易或轉(zhuǎn)讓，限售期不享有表決權(quán)。

　　“而硅料公司目前賬上有現(xiàn)金2億，每月能產(chǎn)生5000萬(wàn)元的現(xiàn)金毛利。而韓國(guó)公司僅僅出1.3億現(xiàn)金就控制硅料公司，與公司實(shí)際的經(jīng)營(yíng)狀況完全不匹配�！鄙鲜雠c會(huì)債權(quán)銀行人士表示。

　　此外，在第一次表決會(huì)議上，債權(quán)銀行對(duì)合理罰復(fù)息認(rèn)定、救助性貸款徹底解決等問(wèn)題提出意見(jiàn)。而多家債權(quán)銀行對(duì)缺少充分決策時(shí)間表示不滿，并希望與管理人加強(qiáng)溝通，充分共享相關(guān)信息。