一、事件概述
　　公司公告2014年1-9月份業(yè)績,其中收入實現(xiàn)24.50億元,同比增長57.30%,業(yè)績實現(xiàn)1.89億元,同比增長356.59%。
　　二、分析與判斷
　　單晶業(yè)務繼續(xù)大幅增長,成本快速下降貢獻業(yè)績
　　公司前三季度收入實現(xiàn)24.5億元,同比增長57.3%,主要隨著公司產(chǎn)能逐步釋放,公司作為單晶硅片龍頭銷量將進一步提升,預計今明兩年銷量在2GW、3GW。
　　同時前三季度毛利率為19.52%,同比增長9個百分點。毛利率提高主要原因為隨著技術升級,公司成本不斷降低,預計毛利率仍呈上升趨勢。
　　單晶電站將放量
　　目前公司已開發(fā)近60MW電站。公司未來電站主要為單晶電站,一方面為單晶路線作為示范推廣,另一方面進入電站運營環(huán)節(jié),公司在西北地區(qū)如寧夏項目資源儲備豐富,公司電站業(yè)務或將超預期。
　　近期收購樂葉光伏,能夠快速提升200MW組件能力。一方面能夠配合公司單晶陸續(xù)推廣,另一方面能夠與電站業(yè)務相匹配,形成一體化效應。
　　國內(nèi)單晶龍頭,擴產(chǎn)順應產(chǎn)業(yè)趨勢
　　公司剛公告股權激勵方案,按照方案預計未來幾年公司業(yè)績將迎來大幅增長。公司作為國內(nèi)單晶龍頭,受益于單晶替代多晶,而海外巨頭也在不斷擴產(chǎn)單晶電池,公司正在籌備增發(fā),若此次增發(fā)成功,單晶產(chǎn)能擴產(chǎn)將是順應產(chǎn)業(yè)技術升級趨勢,公司繼續(xù)領跑單晶行業(yè)。
　　三、盈利預測與投資建議
　　我們預計14-16年公司EPS為0.55、1.17、1.74元,對于估值35、16和11倍,繼續(xù)強烈推薦。
　　四、風險提示
　　單晶替代多晶不明顯

作者： 來源：民生證券 責任編輯：gaoting