總結(jié)起來(lái)，長(zhǎng)期的趨勢(shì)已經(jīng)想得很清楚，短期有些擾動(dòng)，這種擾動(dòng)是月度或者是季度層面的。所以我們說(shuō)，在這種情況下對(duì)于市場(chǎng)怎么看？調(diào)倉(cāng)比減倉(cāng)更重要，減倉(cāng)我們覺得沒有大的必要性，因?yàn)殚L(zhǎng)期性是看好的。問(wèn)題是結(jié)構(gòu)配置一定要做出調(diào)整，這是對(duì)于市場(chǎng)的判斷。
　　這是我們今年年初做的一個(gè)圖，我們覺得上證指數(shù)區(qū)間應(yīng)該在高點(diǎn)，這是我們從估值和盈利算出來(lái)的，簡(jiǎn)單的技術(shù)分析，看月線，月線如果不爬上2450點(diǎn)，理論上不能確定營(yíng)收分析的拐點(diǎn)，我們覺得市場(chǎng)年內(nèi)還有一點(diǎn)點(diǎn)的空間，但是上來(lái)之后，較長(zhǎng)的時(shí)間會(huì)在這個(gè)地方波動(dòng)，這是一個(gè)大的判斷。
　　我們講講配置的邏輯，現(xiàn)在來(lái)看應(yīng)該是布局洼地的時(shí)候，關(guān)注兩個(gè)指標(biāo)，一個(gè)是我們覺得市值和估值的一個(gè)匹配”。今年以來(lái)大家買股票的邏輯，明年可能有些變化，現(xiàn)在整個(gè)估值的偏離非常大，而且我們現(xiàn)在看中小盤和創(chuàng)業(yè)板從二季度以來(lái)就沒有變化過(guò)，基本上是持平的。這說(shuō)明其實(shí)資金未來(lái)我們覺得會(huì)有些變化，上面是估值和盈利的匹配度，尤其是現(xiàn)在的估值低于未來(lái)兩年的增速，有修復(fù)的一個(gè)機(jī)會(huì)。另外是主題，傳統(tǒng)行業(yè)轉(zhuǎn)到新興行業(yè)，另外一個(gè)就是戰(zhàn)略安全，戰(zhàn)略安全是我們站在中美的大背景下，比如說(shuō)今年炒的能源、芯片和軍工，哪個(gè)不是和戰(zhàn)略安全相關(guān)的？未來(lái)和戰(zhàn)略安全相關(guān)的還有什么？明年可能要探討一個(gè)大的主題，就是亞洲基礎(chǔ)設(shè)施投資銀行開始啟動(dòng)，500億美元的資本金，通過(guò)杠桿發(fā)主權(quán)債，可以翹到5千億美元，會(huì)帶動(dòng)大量的基礎(chǔ)設(shè)施的投資，所以這一塊，我們覺得可能是明年一個(gè)非常重要的投資的主線。
　　國(guó)企改革，重點(diǎn)要找有改善空間的，如果抱著一個(gè)想賣一個(gè)好價(jià)錢的企業(yè)是沒有機(jī)會(huì)的，要找競(jìng)爭(zhēng)性行業(yè)，同時(shí)有改善空間的領(lǐng)域。標(biāo)的我們剛才說(shuō)了，要找傳統(tǒng)行業(yè)里面可能會(huì)模式轉(zhuǎn)型，或者是通過(guò)并購(gòu)重組轉(zhuǎn)型的一些標(biāo)的，這些可能是我們重?fù)?dān)關(guān)注的一個(gè)領(lǐng)域。
　　最后我們講講地產(chǎn)，我們其實(shí)沒有市場(chǎng)的主流判斷那么悲觀，大周期可能是見底的，這是長(zhǎng)期確認(rèn)的。上一張圖很清楚，現(xiàn)在城鎮(zhèn)居民人均面積31平米，基本上達(dá)到了發(fā)達(dá)國(guó)家的平均水平�，F(xiàn)在需求在下降，供給在增加，理論上確實(shí)有些壓力，現(xiàn)在講2009年的邏輯我覺得不成立，用2009年推現(xiàn)在的地產(chǎn)我們覺得是刻舟求劍，這4年我們建了100多一平米的房子，這個(gè)不是虛的。但是短期，2015年、2016年房?jī)r(jià)的表現(xiàn)比我們預(yù)想的要強(qiáng)。我們統(tǒng)計(jì)了一個(gè)數(shù)據(jù)非常有意思，20到35歲的人口是首套房的需求，35到45歲占比是改善性住房的需求。2009年到2012年，之所以我們可以看到房地產(chǎn)一個(gè)非常大的牛市，原因很簡(jiǎn)單，首套房人口的占比和改善性住房的人口占比都在上升。2014年改善性住房雖然沒有下降，但是被現(xiàn)代政策和稅收限制住了，但是首套房的需求是大幅度下降的。嬰兒潮那批人開始買房子了，又會(huì)形成一個(gè)比較明顯的上升。房地產(chǎn)上最壞的時(shí)候應(yīng)該在2017年到2019年那個(gè)時(shí)間段。所以2015年、2016年有可能是回光返照的時(shí)間段。我們說(shuō)市場(chǎng)長(zhǎng)期邏輯很清晰，做A股應(yīng)該是一個(gè)大的趨勢(shì)。短期如果有一兩個(gè)月波動(dòng)比較大，應(yīng)對(duì)波動(dòng)的策略就是找洼地，找那些沒有漲的，同時(shí)有題材的。
　　這個(gè)題材在哪幾個(gè)領(lǐng)域呢？比如說(shuō)包括電力設(shè)備、機(jī)械，另外就是明年的醫(yī)藥招標(biāo)要啟動(dòng)，我們覺得這一塊可能會(huì)值得關(guān)注，因?yàn)槔锩鏁?huì)出現(xiàn)很多的自下而上的機(jī)會(huì)。地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈其實(shí)現(xiàn)在來(lái)看可能有一個(gè)短周期的機(jī)會(huì)，風(fēng)險(xiǎn)比較大的還是能源產(chǎn)業(yè)，剛才說(shuō)到油價(jià)，油價(jià)80美元的時(shí)候是大家都愿意接受的一個(gè)結(jié)果，無(wú)論是沙特、中國(guó)、美國(guó)和俄羅斯，大家都能夠接受。但是不排除短期往下的這么一個(gè)可能性。而往下的影響是什么？石油已經(jīng)跌了，下面就是油田設(shè)備，在香港上市的石油公司跌得很厲害，天然氣的價(jià)格也會(huì)下調(diào)，所以天然氣的產(chǎn)業(yè)鏈也會(huì)有風(fēng)險(xiǎn)。還有就是光伏和風(fēng)電，今年漲得很厲害，明年可能會(huì)有下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，這是我們需要回避的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)。
　　我就講這些，謝謝各位！

作者： 來(lái)源： 金融界股票 責(zé)任編輯：gaoting