矛盾的投資者們
　　恒大的多元化，投資者既興奮又擔(dān)憂。
　　“看完恒大足球隊(duì)員的獎(jiǎng)金分配方案，馬上決定重倉恒大。這是我第一次看到令我折服的激勵(lì)分配方式。”一位近期剛剛調(diào)研過恒大的分析師表示。
　　另一位投資者則醉心于恒大地產(chǎn)改名帶來的想象空間：股價(jià)翻倍，許老板個(gè)人財(cái)富翻倍，業(yè)績發(fā)布會(huì)聽眾會(huì)翻倍，來一半快消品分析師等等。這位投資者認(rèn)為，許家印是有可能接近、達(dá)到或超越李嘉誠的。
　　許家印在投資者說明會(huì)上透露，作為恒大地產(chǎn)100%全資子公司的恒大冰泉，今年不盈利要打廣告，明年會(huì)有可觀的利潤，后年將引入戰(zhàn)略投資者。這還僅僅是恒大冰泉的想象力。
　　看多的投資者還認(rèn)為，恒大的水和糧油都是一個(gè)路子，走中高端路線。順應(yīng)消費(fèi)升級趨勢和富裕人群對飲食安全的訴求，長期前景可期�？煜�品和其他副業(yè)給恒大貢獻(xiàn)三四百億收入，可能到2016年會(huì)實(shí)現(xiàn)。
　　國泰君安分析師余立峰則明確表示擔(dān)心恒大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)�！吧习肽旰愦蟮禺a(chǎn)凈負(fù)債率高達(dá)190.6%，永久資本工具的總額也達(dá)到445億元，如果將其計(jì)入負(fù)債，恒大地產(chǎn)截至今年上半年的凈負(fù)債率高達(dá)287.3%，是一個(gè)極其高的水平。如果公司的銷售減慢，流動(dòng)性將會(huì)是個(gè)問題�！�
　　渤海證券分析師指出，光伏產(chǎn)業(yè)是前期資金投入大，資本回收和盈利過程非常緩慢的行業(yè)，高負(fù)債模式下的恒大能否支撐下去要打個(gè)問號(hào)。
　　目前恒大最核心的地產(chǎn)業(yè)務(wù)方面，看法也有分歧。恒大地產(chǎn)目前擁有1.5億平方米的土地儲(chǔ)備，欠土地款約300億。如此之高的儲(chǔ)備對于一個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)的佼佼者意味著更大的收益。這是樂觀的看法。
　　但看空的投行分析師認(rèn)為，恒大土儲(chǔ)中一些地塊是“廢”地，地價(jià)要下跌，可能需要做計(jì)提減值準(zhǔn)備。還有機(jī)構(gòu)投資者對恒大巨資投入冰泉和光伏表達(dá)了疑慮。港交所信息顯示，最近一個(gè)月以來，恒大地產(chǎn)沽空量占總成交量近30%，在上述人士看來，這算正常水平。
　　正如前述樂觀的投資者所言，如果恒大地產(chǎn)改名，變身多元化集團(tuán)，其價(jià)值需要重估，充滿想象空間。與此同時(shí)，恒大依然是一家高負(fù)債運(yùn)轉(zhuǎn)的公司，其前途與房地產(chǎn)主業(yè)休戚相關(guān)；而在地產(chǎn)主業(yè)資金充沛之時(shí)，投資多元化產(chǎn)業(yè)培育新的增長點(diǎn)并快速盈利，是艱難的平衡術(shù)。

作者：張曉玲 來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道 責(zé)任編輯：gaoting