而奧克股份擁有20年環(huán)氧乙烷衍生品研發(fā)背景，經(jīng)過兩年時間率先研發(fā)出晶硅切割液，并最早獲得無錫尚德的認可，目前市場占有率在70%左右，大型晶硅電池廠商已對其產(chǎn)品耳熟能詳。

　　毛利前景迥異再看毛利。目前貝卡爾特切割鋼絲售價11萬元/噸，毛利率高達50%以上，有研報便以此為恒星科技劃定前景。

　　但恒星科技自己卻有更清醒的認識，根據(jù)其11月11公告，新上“1.5萬噸切割鋼絲項目投產(chǎn)后的銷售收入10.3億元”，可得其預(yù)計產(chǎn)品售價為6.8萬元/噸，即便毛利率能夠維持50%，總計2萬噸產(chǎn)能，毛利也僅6.8億元，與11萬元的售價相差甚遠。

　　在鋼簾線領(lǐng)域，恒星科技是貝卡爾特和興達國際的技術(shù)追隨者，一旦其產(chǎn)品達產(chǎn)，行業(yè)價格戰(zhàn)也隨之而來。30%是其切割鋼絲項目投產(chǎn)后正常的毛利水平，隨著國內(nèi)技術(shù)成熟度的提高，產(chǎn)品成本基數(shù)及毛利率有望繼續(xù)雙降，屆時噸毛利值將進一步下降。因此，以靜態(tài)毛利水平給恒星科技未來估值不合適。

　　反觀奧克股份，為了保持70%的市場份額，其以犧牲毛利率為代價，在切割液市場爆發(fā)性增長中，首先壟斷市場。根據(jù)中報，其切割液毛利率僅為14.27%，下降空間已經(jīng)不大。據(jù)電池廠商反映，奧克股份遼寧本部的切割液經(jīng)上千公里運輸至江蘇，比江蘇當?shù)匦�廠的價格略低，可見其成本控制能力。

　　而且，奧克股份IPO后，募集資金在全國布局切割液產(chǎn)能，哪里有環(huán)氧乙烷出產(chǎn)，其就臨近設(shè)廠，鎖定原料供應(yīng)，同時縮短與下客戶間的運輸距離，可見未來毛利率反有提升空間。

　　從穩(wěn)健的角度出發(fā)，奧克股份切割液的成長性已鎖定，其將與晶硅電池增長率保持一致，而恒星科技在技術(shù)成熟情況下才能開始與龍頭企業(yè)搶奪市場。以有效的散發(fā)熱量，從而降低切割應(yīng)力，防止由于溫度變化導致的厚度偏差;產(chǎn)品批次要求質(zhì)量及性能穩(wěn)定，易于清洗與回收處理。